耶鲁大学开放课程：《金融市场》第3课

第3课

Technology and Invention in Finance
金融中的科技与发明

风险、框架效应及发明。
长期风险在我们的生活中占统治地位。人力资本就是你做事的能力以及你的知识。随着年龄增长，你的人力资本不断发展，它随着你的年龄不断起伏，人力资本开始转变成其他形式的资本。换言之，你有存款了，有股票和债券，房产以及其他东西。这些东西随着你的生命不断经受冲击，随着人长大不平等就越来越严重，退休后到达顶峰。你用尽了你的人力资本，只能以之前积累下来的有形资本为生。老年人间存在巨大的不平等，有些人过得很惨，另一些人却过得很滋润。这就是理财的作用。关乎长期风险的问题，我们要采取一切手段减轻这些风险带来的道德风险。道德风险产生于风险管理机构怂恿人们采用有悖于道德与人性手段。道德风险的一个典型案例就是火险，我为我的房子透了火险于是我就故意烧毁房屋，以便领走保险金。当你试图管理风险是，就会产生道德风险。因此我们需要新的金融发明和理论来将危机最小化。
框架效应指的是心理框架，有很多心理学家研究过这个问题，最著名的是丹尼尔•卡内曼和阿莫斯•特奥斯基。框架效应是指一个问题两种在逻辑意义上相似的说法会导致了不同的决策判断。如果我用一种表述方式来叙述，你就会做出相应的反应。如果我用另一种表述方式来叙述同样的事件或者更换背景及环境，你的反应会完全不同。
金融业的历史是发明的历史，跟其他领域尤其是工程学一样。金融学的历史由一项又一项技术发明组成，解决方法需要被研究并发掘来处理长期风险问题，避开由于框架效应引起的心理障碍，能够使人们真正控制风险，规避道德风险。一旦一个发明诞生，它就会被模仿并应用于世界各地。所以，金融业的历史在很大程度上就是效仿的历史。针对不同的环境可能需要做些调整，但是基本上就是模仿他人的理论。
公共财政学涉及的是于政府相关的金融事件（PS:例如金融工具的发行）。公共财政涉及税收和福利体系。政府向人民征税并将部分税款再重新分配给需要的人们，这本质上就是个风险管理系统。
心理账户，人将总体经济账户上的进出项记录到若干个不同的心理分录科目。你会通过购买保险来避险吗？同样的问题，但另一种提问方式。你会签署一个合约上面约定了当你发生损失，你会得到合约中约定的赔偿金？心理框架的另一个重要的例子就是，我们如何处理货币和指数之间的关系。我们有货币框架理念以及实物框架理念。货币的价值因时而异，那是因为存在通货膨胀和通货紧缩，但是我们大多数负债都以货币方式记录。也就是说，他们不受通货膨胀影响。我们大多数在借给别人钱时，都以货币形式操作。比如，你的朋友向你借100美元，你可能会对他收取利息。你甚至可能根本不会想到说，支付利息外加来年的通货膨胀率。那样的话就是一种实物框架理念。
金融的前进发展少不了创造，而且一项发明往往与其他发明，以及其应用的信息技术共存。一个金融工具类似于一种复杂的仪器就像发动机或者计算机之类。显而易见的现存事物在其诞生前并不是那么显而易见的。（PS：轮子很早就发明了，而在行李箱上加轮子在1972年才出现，只到1991年才出现类似如今的滚轮式行李箱）需要大家打破思维的框架。我们总是习惯按某种方式去做事，别人也是这么做的，而我们还自以为这是明智之举。这会限制我们，使我们很难有所创新，但有些人取得了突破，所以只有突破才能进步。
信息技术是金融发展的驱动器。许多金融创新都和信息技术密切相关。许多风险管理的思想都需要有设计周到的信息技术作保障。技术进步使得金融创新成为可能。