耶鲁大学开放课程：《金融市场》第11课

第11课

Stocks
股票

 

非盈利组织的建立是为了推行某种事业，它不为任何人所有。（如耶鲁大学）非盈利组织也有董事会，但没有股东。

 

投资者对公司的价值有一定的衡量，用其除以总的股票数量，然后大致得出每股价值。

 

股票分割，股票总的数量增加，但持股人所占的比例不变，只相应的降低每股股价。股价太高会导致小投资者无力承担。股票分割会在短时间内使公司股票每股市价降低，买卖该股票所必需的资金量减少，易于增加该股票在投资者之间的换手，并且可以使更多的资金实力有限的潜在股东变成持股的股东。因此，股票分割可以促进股票的流通和交易。

 

摊薄与分割不同，它是指公司非对称地改变股票总数。摊薄的典型例子是董事会为公司雇用了一位CEO，一般会以股票的形式来激励这位CEO。如果他们仅给CEO股份而不给其他股东的话，那么其他股东的股份会因为总数增加而被摊薄，比例会有所下降。摊薄特指的是股票数量受到影响，不利于已持股的股东。因此增发新股并不是摊薄，股票的总量虽然增加了，股东的比例下降，但股本因为新增加的投资者的进入也相应的增加了。

 

在盈利性公司中，人们投资公司是为了获得收益。公司董事会会决定何时向股东支付股利。支付现金会导致公司总资产下降，从而每股价值下降，股价也会相应下降。有时公司会宣布他们不发放现金股利，取而代之的是股票股利。所占比例才是最根本的要素，持有的股数除以总发行股数。如果大家都上升了同样的幅度，这样每个人所占的比例则没有变化。

 

股利发放率=股利/收益

 

股票回购和分红彼此是可替代的（不考虑税率差别的情况）。同样是获得了收益，而每个人所占的比例并没有改变。两者只是概念上有所不同。只需要记住你在公司中的利益取决于你的股数除以总股数。只要不影响比例，你不必在意是分红还是股票回购。为什么公司会这样做呢？为什么支付股利的政策改变了？中性突变，这是进化生物学中的一个词。某些时候突变既不有利也不有害。

 

若公司有大笔借贷则称之为有杠杆性。当一家公司变得有杠杆性则风险增大。杠杆率等于负债权益比，负债权益比就是公司负债价值除以股票总价值。可用收益或偿还债务规定的金额后的收益才是股利金的来源。如果负债与收入高度相关，则公司的风险性会很高。

 

MM负债不相关性的基本内涵在于，在不考虑税务和其他因素的条件下公司的真实价值不会受到筹资方式的影响，不管是通过发行股票还是借贷债务。因为公司的真实价值是由贸易活动所带来的现金流决定的，公司的价值等于现金流的现值。负债不相关理论说明它和公司发行股票的每股价格和总负债有关，但和公司的价值无关。