奇虎360：免费安全软件龙头

奇虎360：免费安全软件龙头得益于平台开放策略

何安

181.17亿元

总市值：181.17亿元

市盈率：184.50倍

市净率：7.76倍

上市地：美国

过去一年涨幅：-26.68%

说到免费的安全软件，第一想到的就是奇虎360（QIHU.NYSE）的360安全卫士（微博）。这家国内知名企业去年3月在美国纽交所挂牌上市，然上市以后表现一直平平，今年以来却一改颓势，表现颇为不俗。

数据显示，奇虎360上市之后股价震荡下行，从开盘第二天的最高价36.21美元缩水至今年年初的13.71美元。然而自年初以来奇虎360则发动了强劲反弹，截至周三收盘，奇虎360累计涨幅为64.52%，同期道琼斯工业平均指数涨幅为5.29%，大幅跑赢指数。

奇虎360创立于2005年，是一家拥有领先技术的互联网公司。曾先后获得鼎晖创投、红杉资本、高原资本、红点投资、Matrix、IDG等风险投资商的联合投资，投资总额高达数千万美元。

奇虎360公司最广为人知的产品就是360安全卫士，这是一款专门查杀木马、流氓软件、修复漏洞等集多功能于一身的软件。随着公司经过不断的改进、升级与发展，公司还推出了360安全浏览器、360保险箱、360杀毒、360安全桌面、360手机助手等系列产品，并坚持对广大网民完全免费。而这也使得公司的收入来源从原先的卖软件转型为卖广告。也正因为奇虎360的免费，使得其在网络安全领域的市场份额越来越高。现在，公司已成为国内网络安全领域的第一品牌。

从奇虎360的发展思路来看，公司以“服务用户高于一切”的标准要求研发团队，用服务增加用户的黏性，提高用户转换率。公司同时通过开放式平台吸引第三方应用软件开发商、游戏开发商合作来分享销售额或者广告推荐费。只要公司保持着在安全领域的领先优势，360就可以拥有稳定增长的广告推荐收入。

对于公司的平台逐步开放化，艾瑞咨询（微博）分析师Deco近日接受第一财经日报（微博）《财商》采访时表示认可，他说：“互联网企业要进一步做大，必将经历平台化发展的步骤，因为任何公司不可能把所有的业务、所有的服务都做完，即使腾讯也做不到，所以腾讯有了开放平台。而Facebook模式也证明了一个大公司做开放平台，让很多小公司去施展，对双方都有好处。一方面，极大量地增加平台上的内容和服务，另一方面满足了用户的各种诉求。这是大的互联网公司推动自己企业往更大规模、更全面服务方向发展的一种方式和手段。”

2011年三季报显示，公司在线广告业务及互联网增值服务在下半年以后增长迅速，公司实现销售收入4750万美元，同比增长207%.公司的毛利率由于公司持续改善产品结构，2011年第三季度维持在88.7%，略高于2010年第三季度的88.5%，低于2011年第二季度的89.5%.

而根据国信证券测算，奇虎360去年全年收入将达到2010年的3倍，其中广告收入及增值服务收入分别占75%和25%.

“奇虎360的盈利模式相对独特，其业务的主要收入来自于网页导航广告和网页游戏。这个模式在国外市场是找不到特例的。这一领域之前只有百度的hao123一家在做，奇虎360进入以后使得市场出现了改变。”Deco说。 目前奇虎360在网页导航市场的主要竞争对手是hao123、搜狗、2345三家。

根据艾瑞咨询提供的数据，从纯粹营业收入的角度来看，2011年hao123市场份额约在30%~40%，排名第一；而奇虎360市场份额虽也超过30%，但以微弱劣势屈居第二；剩下两家的市场份额则相对较少。但是Deco提醒投资者，从用户层面看，种种迹象表明，奇虎360的用户量已经超过了百度。

虽然短期内网页导航业务增长很快，但是长远来看Deco认为：“该业务市场空间不是特别大。和搜索市场相比，网页导航市场相对较小，市场体量有限，因此奇虎360一定会有变化。”

而奇虎360最新做的产品就是视频搜索。奇虎360的视频搜索采取的是搜索、聚合、推荐相结合的策略。随着电视用户的减少，以及限娱令、限广令的推广，业内认为，这将加速视频流量的增长，对于视频搜索业务构成利好。

Deco告诉记者，公司最早做的是团购、电商，现在开始做影视搜索，这些业务量如果比较大，而且产生较强的用户黏性，将会产生很高的价值。此外，一些产品如浏览器，移动终端的一些工具，会帮助公司在未来打通云业务，为云交换、云存储都储备了一定的技术和用户基础。

但是Deco也提醒投资者注意一定的风险，公司能不能在短期内寻找新的业务增长点，多长时间开展下一个可以变现的业务，如何能够真正将流量转换成利润，都是投资者该关注的问题。“我很担心的是，如果公司做了很多产品，但变现效果都不好的话，那么公司的成长性就会变差。”Deco说。