公开增发股票知识及投资技巧

    对于单纯想在公司公布增发公告后来参与的投资者来说，投资决策比较简单。我们认为只有增发价低于现价5%以上时才有参与价值，并且要控制总仓位还要关注当时大盘的整体形势（因为增发股要两周左右才能上市交易）。
    这里，我们重点关注提前介入增发股票的投资技巧。由公开增发股票价格的确定依据我们看到了投资机会，那就是公司要想增发成功，增发价就要高于增发意向书前 20日的均价（只高于前一日均价的极为罕见，可参阅附件）。我们经过几年的观察和实践总结出来的增发基本投资技巧是：
    在证监会通过（最好是核准）后，在总体控制仓位的情况下，在股票20日均价向上运行而当天的股价低于20日均价时，就是很好的买入时机（这与普通的技术分析完全不同，因为这家公司自己在密切关注该股票的走势，而不是象普通股票那样，没有任何根据的纯看K线图猜测）。最后的结果是不一定会参与公司的增发（即配售），当增发意向书公布时甚至只是在现价高于20日均价时就可择机卖出（很多股票在增发公告日当天就上涨5%以上，见附件）。
    从更大的范围上来说，参与选择依据是：在牛市中积极参与（可能有人认为在牛市中几乎参与任何一支股票都赚钱，但能某一天开盘涨幅超过5%的可能性极小，而增发公告日这个涨幅的概率大大增加，具体见附件）；在震荡时中，择机择股适量参与；在极度熊市中，坚决回避增发已经其他任何股票。至于怎么区分熊市和牛市等其他技巧，请关注我们春节前将发布的另一篇文章“寻找稳赚不赔的投资方法——在价值投资和投资价值中探寻稳定的盈利模式”。
公开增发股票的投资风险
    参与公开增发股票最大的风险是不知道公司具体什么时候发行。我们上面说了以20均线作为基本的策略，但若公司股票的20均线掉头向下，而公司因找不到合适的时机增发，那么投资者就可能面临亏损，并且是随着时间延长会产生很大的心理压力，尤其是出现像附件的极特殊案例，公司取消增发，那么参与增发还可能面临较大亏损。所以参与增发一定要严格控制自己总资金的参与比例，在出现与预期相反的趋势时，即使止损出局。
    总之，增发股票毕竟还是股票，他只是比其他股票在这个时点多了一层保护而已！

附件：各类不同增发结果的案例。
以招股意向书前一日均价发行的案例
    2007 年12月6日，格力电器（000651）发布公开增发股票的公告。公司增发公告前20日均价为39.88元，前一日均价为39.16元，最后公司确定的增发价为39.16元。也就是说投资者本可以在二级市场上以同样的价格买到这个股票，而没有必要参与增发，换句话说公司的增发可能失败，但最终的结果却增发成功了！这只能说明一个问题：在发行前公司与机构投资者进行了充分的“沟通”，机构投资者“情愿”以同样的价格从公司买并且要冻结两周左右，也“不愿”在二级市场随时买卖。这也给我们几个启示：机构们敢在明知道“划不来”的交易中参与，我们为什么不能而少量灵活的参与呢。此后该股走势也颇验证了机构的“英明”，在接下来短短三个月时间内上涨了50%，而同期大盘却下跌了15%以上！
    这样的例子极为罕见，以前极少，以后也很难再出现——除非有我们不得而知的原因！

已核准却放弃增发的案例
桂林旅游（000978）2007年12月24日股东大会通过了公司公开发行股票的议案；2008年7月16日，中国证监会核准公司公开增发股票不超过 7,000万股，自批复下发之日起6个月内有效；2008年12月25日公司发布终止公开增发公告；2009年8月13日公司董事会提议非公开发行股票；2009年12月15日证监会通过公司非公开发行股票申请。
我们强烈建议证监会遏制上市公司的这种再融资行为。首先这种出尔反尔的行为不但浪费人力物力等资源，也挤占的其他真正需要钱的公司再融资的机会，更为重要的是，这样的公司完全站在自己的立场上在股票低迷时放弃，在股市转好时再圈钱，对中国整个证券市场的发展极为不利。若公司放弃已经核准的再融资申请，那么证监会应该只少在未来的两年内拒绝接受该公司的任何再融资申请。

公开增发受到狂热追捧的案例
    三房巷（600370）2007年5月31日发布公开增发公告后，股价连续两个涨停。
金发科技（600143）2007年7月19日公布公开增发公告，当天涨停价开盘，随后有所回落但全天仍红盘。厦门国贸（600755）2007年8月3日公布增发公告，当天以9%的涨幅开盘。

参与公开增发失败的案例
    若投资者以20均价提前参与到正式发行时基本不会亏损。若出现亏损就是在介入后，公司迟迟不发布增发公告，结果被迫中途退出而出现亏损。
    增发公告发布后以增发价参与而亏损的案例。中捷股份（002021）2007年10月10日以16.03元，而到29日上市时开盘价只有14.42元（事实上若提前介入，在前一日上涨5%以上的基础上，发布增发公告的当天仍高开1.7%）。栋梁新材（002082）2008年3月4日增发价为16.06 元，3月21日上市开盘价为14.62元（当然大盘是势如破竹的下跌之势）。以上成功和失败的案例恰恰印证了我们说的牛市积极参与，熊市回避的投资策略。
   
经过近两年的跟踪分析，我自己觉得相对于套利来说，在定向增发、配股以及公开增发的再融资方式中，公开增发的套利相于对其它两种还是比较稳定的，
可操作性也比较强一点。
1、公开增发套利的依据。大家在看到公开增发预案时一般都有一句话：“增发的发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司A股股票均价或前一个交易日的均价。
”这也是公开增发再融资的硬性规定。公开增发套利的依据就在这里。每个准备再融资的公司都希望多融资，这是毫无疑问的，
既然增发的发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司A股股票均价或前一个交易日的均价（一般情况下，很少有公司采有不低于前一个交易日的均价），
那么，再融资公司就有向上拉升股价的动力，这就为我们的套利提供了保障。
2、公开增发公司的条件。条件很多，都是一些限制性规定，总之是为了保证公开增发公司的质量和增发投资项目前景的，这些由证监会发审委的专家们给我们把关，
我们大可不必作深入研究。
3、公开增发的一般程序。这条很重要！很多套利时的细节都与这条有关。一般情况下，简单的说要经过如下顺序：
公司董事会公布公开增发股票的议案、公司股东大会通过、证监会审核通过、证监会核准发行、公司正式公开增发、增发股票上市。
这几个顺序中，公司董事会公布公开增发股票的议案和公司股东大会通过这两个程序我们可以忽略，在这两个阶段中，我们的套利没有参与的价值。
因为有很多增发预案在证监会都不会通过。公司正式公开增发和增发股票上市这两个阶段一般情况下也没有参与的必要，动力消失了，套利也失去了依据。
我认为最重要也最容易参与的是在证监会审核通过和证监会核准发行这一时间段。
证监会审核通过到证监会核准发行这之间一般会有半个到一个多月的时间，当然也有时间长的，可按特例对待。公司的再融资意向一般都会比较急迫，
很多公司只要股市的大势尚可，都会在证监会核准发行后的几天甚至当天就公告发行的。前面提到的增发的发行价格不低于公告招股意向书前20个交
易日公司A股股票均价，20个交易日！你看到关键点了吗？证监会审核通过和证监会核准发行这一时间段正为股价拉升提供了最好的时机。
4、公开增发套利的参与时机。上面分析了参与的大体时间段，但更具体的时机就要视具体情况而定了。我自己定的原则是：密切关注，股价起爆时再参与！
一般情况下，证监会审核通过后，公司股价并没有明显变化，往往在以后几天内才会有个起爆点，股价才开始拉升。量很重要，如果哪一天在公司公告公开增发获证监会审核通过不久后，突然价量齐升，当然第二天能继续前一天趋势则是比较好的介入信号。如果起爆的当天，股市的大势不是十分的理想，则可靠性又增加了一分。
5、公开增发套利的注意点。第一原则，大势处于熊市时，坚决回避；平衡市谨慎参与；牛市坚决参与！第二原则，任何一项套利的成功率都不是百分之百的，要注意控制仓位，不可孤注一掷，要分批介入，做对了，再加码。同时还要注意及时获利的退出，不可捂股不放。
6、其它。寻找公开增发获证监会审核通过的及时消息，可去中国证监会网站中的信息公开栏目中的发审委公告中查询。也可通过本页上的信息搜索输入“增发”搜索。另，如果想验证公开增发套利的，则可研究最近的报喜鸟、国元证券和福建高速等。有兴趣的朋友也可以关注002248华东数控，择机参与套利。

对于定向增发的公司来说，投资机会更多的蕴含在题材投资而不是基本面投资里，把握这一主要规律对于寻找增发公司正确的投资时点至关重要。

短线投资机会：定向增发需要经历董事会预案日、股东大会决议日、增发公告日等几个阶段，在这几个重要的时间日前后蕴含着较多的短线投资机会。
从历史回溯分析来看，董事会预案日当天和增发公告日当天单日超额收益率非常可观，董事会预案日之后股价存在大约7 个交易日的漂移现象，
增发公告日之后的超额收益率呈现反转走势。

中长线投资机会一：由于定向增发具有决定性的因素均在董事会预案和股东大会决议上得到释放，因此，定向增发作为一个重要的主题投资事件，
这种股价涨幅在董事会预案日到股东大会决议日提前集中释放的现象具有外推性，因此，建立定向增发中长期投资组合的最佳持有时期之
一发生在董事会预案日和股东大会决议日之间。

中长线投资机会二：从历史回溯的累计超额收益率来看，从董事会预案日持有定向增发股票到增发公告日结束，组合累计收益率是最高的
，尤其在熊市中具有较好的抗跌性，因此，中长线投资的另一个最佳持有时间出现在董事会预案日到增发公告日期间。基于以下几个原因，
在定向增发公告日之后继续持有定向增发的股票不是一个明智的选择。

在增发公告日，我们可以利用投资于溢价发行的股票或者低折价率的股票持有一个较短的时间获得较为稳定的超额收益率。

由于公开增发的企业所处行业、新投资项目的前景、盈利状况等基本面的差异，用量化的方法并不能获得一个稳健的投资结果，因此，
投资于公开增发的股票需要我们针对个股分析其增发的目的、新增资本的用途、拟投资项目的前景和盈利预期等进行自下而上的分析才能找到合适的投资标的。
通过之前对于增发个股投资策略的探讨，发现对于增发个股来讲，最好的投资时机集中在增发进程中。通过时点事件投资方法可以获得超越市场的平均收益，
而综合考虑基本面及投资时机因素，我们建议投资者可以关注以下几支股票的投资机会：

中国玻纤、国电南自、瑞贝卡、*ST 光华、金德发展、富龙热电、华孚色纺、三花股份。

1．定向增发需要经过董事会预案日、股东大会决议日、增发公告日等几个重要的事件日。在这几个时点之前，正向累计超额收益率显著，
这说明定向增发的过程中消息有提前泄露的现象。
2．定向增发的短线投资时点有董事会预案日之前约10 个交易日、董事会预案日当天，以这两天为起点持有至董事会预案日之后5 个交易日可分别获得约10 个
和2 个百分点的超额收益。在增发公告日之前约5 个交易日买入，持有至增发公告日卖出可获得约2.7 个百分点的累计超额收益。
3．由于前期涨幅较大，定向增发公布日之后，股价会对前期涨幅进行修正，个股往往跑输大盘，因此，平均来看，定向公告日之后不是建立多头组合的好时机。若在融资融券全面铺开的情况下，可以选择前期涨幅过大的股票建立空头组合获利。

4．定向增发的整个进程中蕴含着中长线投资机会，根据持有时间的不同，可以选择在董事会预案日买入，股东大会通过日卖出，在这平均不到一个月的时间里，
总体来说可获得约6 个多点的累计超额收益。在董事会预案日买入，选择在增发公告日卖出的累计收益最好，总体来说，可以有约40 个点的绝对收益，
约20 个点的超额收益率，在熊市中的绝对收益率尤其高，可以达到约35 个百分点。说明定向增发进程中的股票由于其增发题材具有较好的抗跌性。

5．定向增发公告日之后，这些股票的上市日期在1 年以上，由于时间较长，收益率面临宏观经济因素、市场因素等较多不确定性，由于完全没有折时的考虑，
其累积超额收益率反而降低。因此，在定向增发公告日之后继续持有该股票不是一个明智的选择。
6．从每股财务指标增长率的角度来说，定向增发的股票在增发当年和下一年并没有如我们预期的比公司所处行业的平均水平高出多少，说明平均来看，定向增发公司的新增资金利用效率不够高，这也进一步印证了在定向增发公告日之后继续持有股票具有较大的风险。当然，这是从一个平均的水平来说。
7．折价率的大小直接影响未来上市公司把股价做上去的动力大小，实证研究表明，该指标可以用于预测未来几天内的超额收益率，在增发公告日之后增发公司整体股价跑输大盘的情况下，增发价高出当时市价的公司仍然能够获得平均每天约1.38 个百分点的超额收益，这个数目相当可观。因此，在增发公告日，我们可以通过选择溢价或低折价的公司建立组合获得超额收益。
8．从2005 年至今，成功实施公开增发的公司相对较少，不到100 家，通过观察这100 家股票增发上市日前后的超额收益率可以看出，增发日到之后约3 个交易日明显跑输大盘，这与我们直觉相符。从财务情况来看，公开增发的企业在增发当年的每股指标非常高，说明能成功实施公开增发的主要是基本面较好的公司，但是这种优势并没有持续到下一年。说明公开增发的资金利用效率较低。

只有增发价低于现价5%以上时才有参与价值
关注当时大盘的整体形势（因为增发股要两周左右才能上市交易）.在牛市中积极参与；在震荡时中，择机择股适量参与；在极度熊市中，坚决回避增发已经其他任何股票
在证监会通过（最好是核准）后，在总体控制仓位的情况下，在股票20日均价向上运行而当天的股价低于20日均价时，就是很好的买入时机
密切关注，股价起爆时再参与！价量齐升,或者逆市而上