【世界经理人办公伙伴-讯】熟悉陈天桥的江南春不想评价他。更熟悉其资本运作的沈南鹏也不想评价他。盛大方面，不愿意接受采访。只有老对手史玉柱有话要说：
“陈天桥威武，不断创造第一：第一个把网游做成产业，第一个把一款产品做到年利润超10亿，第一个上市的网游公司，第一个母、子公司同时上市，行业内第一个上市公司私有化。私有化，是为了再创造新的第一。”
一位曾经与陈天桥合作过的游戏公司高层评价说：“他非常清楚自己想做什么，但可能并不很清楚他的公司到底在干什么，最重要的是市场并不认可他的战略。”
某种程度上说，陈天桥是一个人在战斗，跟他的众多高管，跟美国市场的投资者。最终导致了今日的局面：娱乐帝国有名无实。盛大战略屡战屡败。大规模的高管离场。
都是私有化导致的结果?为什么私有化
2011年年中，盛大网络创下了2009年以来的最低价。随后，盛大公布了私有化计划。
根据协议，盛大网络CEO兼董事会主席陈天桥，以及其妻雒芊芊和其弟陈大年(盛大COO)将以每股41.35美元的价格收购在美发行的占总股本31.6%的美国存托股份(需扣除每股ADS0.05美元注销费)。总计需支付约7.5亿美元。如果考虑到“赎身”过程中的各种费用，则收购总花费可能高于8亿美元。
陈天桥设立了一个离岸公司Premium Lead Company Limited，作为收购主体，并采用现金收购的方式。陈天桥已和摩根大通进行了初步的讨论，摩根大通将担任此次交易的财务顾问，并提供1.8亿美元的贷款。余下款项，由陈天桥家族筹集。
陈天桥惯用大手笔。私有化价格相对二级市场溢价26%，而从去年10月17日公开私有化计划至2月15日正式退市，仅用了4个月的时间。
从计划出台到完成如此顺利，也符合一位盛大前高管眼中陈天桥的形象：“恨不得将每颗螺丝帽的位置都逐个扳正，缜密计算每个细节，又希望顾及全局平衡。”
“很可能从2007年，就注定了今天这个结果。”美国罗仕证券一位不愿具名的分析师说。
盛大前总裁唐骏曾透露，盛大早在2007年就打算分拆旗下各模块业务上市，从而将盛大变成一家控股公司。此后，盛大分拆盛大游戏单独IPO，收购华友世纪，并让酷六网借壳上市，去年递交了盛大文学的上市申请。
“盛大可能形成这种局面：一系列控股公司和母公司同时在纳斯达克上市。”该分析师说：“这样母公司就失去了融资平台的意义，同时又面临公开战略部署的压力。”
对素以“战略”和“奇袭”著称的陈天桥来说，这并非一件好事。
美国一家运作中国概念股的著名财务顾问集团中国区负责人，亦对盛大的分拆控股模式抱以怀疑：“美国市场是很少见这种模式的，也没有一家公司依靠这种资本运作成功，不管怎么样，你三个公司理论上都是一个领域，为什么要分拆呢?”
而消息人士亦称，盛大退市有个目的，就是避免这种公布财务数据的压力。
国内一家中型互联网上市公司高管则直言：“互联网控股型公司是危险的，或者说不可能长期存在，因为互联网基于流量和客户之间的关联交易大家都心知肚明。”
不管怎样，分拆战略可能造成了日后母公司盛大网络退市的必然性。
从财务角度看，分拆战略形成后有两个重要事件：一是从2010年开始，盛大网络的财务报告中管理层不再提供业绩展望;二是2011年二季度，盛大产生了较大规模的无形资产减记，从而导致2011年第二季度美国通用会计准则每股收益为0.16元人民币，较分析师平均预期低89%。
2011年年中，盛大网络创下了2009年以来的最低价。随后，盛大公布了私有化计划。
江南春对记者说：“美国市场长期低估公司价值。”这也被很多人认为是盛大网络私有化的重要原因。
但上述分析师认为，盛大网络的股价上市以来翻了4倍，以其盈利能力看不能算被低估，甚至在2011年之后，静态市盈率已被大幅高估——如果盈利数据完全真实。
数据显示，2009年以来，盛大网络的收入波动并不大，但净利润下滑幅度非常惊人，2009年第三季度的运营利润率接近40%，一路下跌到2011年第三季度，只剩5%。
回首创业故事陈天桥的创业故事
个人简介：
出生年份：1973年
出生地：浙江新昌
教育：大学
主要公司：盛大网络
公司总部：上海
主要行业：在线游戏
财富：40亿元
行业地位：世界上最大的网络游戏运营商
商业策略：60%的业务依靠电子商务实现对终端的直销
陈天桥1999年创办盛大，2000年得到中华网300万美元投资。2001年，盛大先后代理运营了《传奇》、《新英雄门》、《疯狂坦克》等多款网络游戏。
快速切入当年并不为外界看好的网络游戏业，陈天桥快速完成了财富的原始积累。这是一个“传奇”，如同陈天桥运营的网络游戏《传奇》一般。
但是在自主创业之前，陈天桥最为辉煌的时刻也是在上海陆家嘴集团成为集团总裁的秘书。
50万投资几个月换来2400万
1999年，在互联网热潮中，陈天桥捣腾出了50万元的启动资金，组建了“上海盛大网络发展有限公司”，创办了stame.com，以动画、卡通为主，还开出了“天堂归谷”的虚拟社区。
让所有人料想不到的是，这家国内最早从事专业网络卡通的商业企业，在短短几个月中竟拥有了100万左右的注册用户。
正是这些用户和他们的Pageview，使盛大在2000年1月获得了中华网300万美元的风险投资。这是陈天桥真正意义上的第一笔财富积累：50万元投资，几个月后就换来2400万元。
但动画行业在国内还不是一个市场增长最快的行业，说来也巧，那时正好有一个叫作ActozSOFT的韩国公司来到上海，寻找网络游戏《传奇》运营商，经上海市动画协会推荐，双方于2001年6月29日签订授权协议，盛大用30万美元的入门费和27%的分成获得运营权。
一个月收回《传奇》的投资
从2001年11月底开始，《传奇》开始收费。
出人意料的是，仅仅一个月，《传奇》的投资就已经完全收回。也就是说，陈天桥的个人财富，也是从那时起爆炸式地积累起来，从2001年11月到现在的2003年10月，在不到3年的时间里积累了胡润所统计出来的40亿元。新兴的网络游戏是一个暴利行业已经是不容置疑的了。陈天桥做网络游戏不足3年，身价就高达40亿元。
此前据传，很多盛大的老员工每天早上醒来，都会反复问自己这一切都是真的吗，这在业界传为笑谈。胡润“中国内地百富榜”中对陈天桥的评价是：“凭借《传奇》游戏，陈天桥在中国网络游戏市场上演了自己人生的传奇。盛大是今年我们榜上成长最快的公司，去年的纳税1亿多元，员工500多名。 有人发财，有人破产，有人温饱度日
而他，一个31岁的青年，只用了短短5年的时间，就成了中国大陆第一富豪
“我几年前就是穿白衬衫，现在还是白衬衫，如果没有什么重要的场合，我会穿得更加随便，中午我在单位跟员工一起吃盒饭，我从来都不是个会挥霍的人。”
也许他确实不会花钱，但他却是个最会挣钱的人。
8月10日，已在纳斯达克上市的盛大网络首次公布财务报表，第二天，陈天桥所持股票市值达到了约11.1亿美元，超过网易创始人丁磊，成为新任中国首富。短短5年的创业时间里，他的财富飚升了18000倍!
陈天桥的魅力在谈话中才开始显现出来，他不苟言笑，喜怒不形于色，目光如炬，有跟年龄不相称的成熟。说话语速很快，谈锋稳健，思路缜密且语多比喻，逻辑思维和形象思维在他脑中统一得很好。用陈天桥自己的话说，他今日网络娱乐业老大的地位，全是源自几年前脑中的一个“idea”而已。
“别人的幸运发家，可能是因为看中一处升值前景巨大的楼盘，可能是因为开发了某种市场巨大的产品，而我们的起步，只是把我们的story卖了个好价钱。当然，对于一个创业者来说，最初的一千万并不难挣，难的是把一千万变成一百个亿。”
自认是“务实的理想主义者”的陈天桥，创业之初的理想是“做网络上的迪斯尼”。
公司的草创人员只有五名，一间小小的工作室，陈天桥他们扛着自己做的招聘板，坐火车到南京大学招毕业生，说要做网络上的迪斯尼，没有人理睬他们。
现在，盛大网络在上海张江高科一万五千平米的办公楼里，一千多名平均年龄25岁的员工在为网络迪斯尼的梦想奋斗着。一次新闻发布会上，陈天桥一开口说盛大还有四百个职位虚席以待，马上成了网上的热门新闻。
三十年河东，三十年河西。盛大的极速成长，陈天桥最知个中滋味。
半夜醒来一身冷汗
别人都说陈天桥幸运，但陈天桥自己说，盛大的幸运和不幸是共通的。网络游戏这一新兴领域，机会多，雷区也多，有很多时候，盛大都处在暗流的中心，稍有不慎，便是全盘皆输。【世界经理人办公伙伴-office.icxo.com】
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