【干货】-案例形式理解行为金融理论

🍉CSDN小墨&晓末:https://blog.csdn.net/jd1813346972

   个人介绍: 研一｜统计学｜干货分享
         擅长Python、Matlab、R等主流编程软件
         累计十余项国家级比赛奖项，参与研究经费10w、40w级横向

本文旨在帮助读者理解行为金融理论，同时通过高收益错觉案例帮助读者更好的理解该理论。

1 行为金融理论

  行为金融学是金融学、心理学、行为学、人类学相结合的综合学 科, 有巨大的生命力。行为金融理论对于原有理性框架中的现代金 融理论进行了深刻的反思, 从人的角度来解释市场行为, 充分考虑 市场参与者的心理因素的作用,为人们理解金融市场提供了一个新的 视角。行为金融理论是第一个能够有效地解释市场异常行为的理 论。行为金融理论以心理学对人类的研究成果为依据,以人们的实际 决策心理为出发点讨论投资者的投资决策对市场价格的影响。它注 重投资者决策心理的多样性, 突破了现代金融理论只注重最优决策 模型, 简单地认为理性投资决策模型就是决定市场价格变化的实际 投资决策模型的假设, 使人们对金融市场投资者行为的研究由“应 该怎么做决策”转变到“实际是怎样做决策”, 研究更接近实际。 因而, 尽管现代金融理论依然是对市场价格的最好描述, 但行为金 融的研究无疑也是很有实际意义的。

2 案例故事

2.1 高收益错觉案例

  假设现在有两个基金经理，在5年的时间里，一个非常激进，5年中有3年都取得了100%的回报率，但是有2年亏损了60%。另一个基金经理则非常平稳，每年取得15%左右的收益率。这两个基金经理谁的业绩更好呢？

  如果不准进行计算，要求只用直觉来作出选择，那么大部分的年轻人都会选择那个大起大落的基金经理，原因很简单，100%的年化收益率太诱人了，而另一个15%的涨幅感觉涨得太慢，不过瘾。

  然而实际情形并非如此。如果经过一个简单的计算，就会发现第一个基金经理5年的累计收益率为28%，平均每年约为5%，也就是1.28开五次方根；第二个基金经理实现了5年翻倍，累计收益率为100%。

  这么大的差异让很多人非常地吃惊，这就是一个典型的高收益错觉，这种错觉的产生和人类“短视”和“有限注意力”的认知习惯有很大关系。

  我们有限的注意力，非常容易被一些超常数据或现象所吸引，比如100%这样耀眼的收益率。另外，越是近期的信息，在我们脑中的权重越大。去年基金经理是赚是赔，和前年基金经理的业绩，在我们的决策中所产生的影响是不一样的。

2.2 案例解读

  我们不妨审视一下自己，或看一看身边其他的散户投资者，是不是经常有这样的情形，沾沾自喜地说，自己这个月或者这一把投资赚了一大票，但是隔了几年，甚至十年一算，其实是亏损的。

  基金在销售的时候，也经常利用这些认知偏差，强调近期耀眼的业绩，其实有时近期的耀眼业绩是可以被操纵的，而对长期的波动轻描淡写地带过。

  实际上，真正好的基金是那些能够长期持续获得稳定收益的基金。例如上面例子中，每年15%的收益率，5年资产翻一倍，10年下来资产就变成了4倍。这其实就像在海上泛舟一样，那种波涛汹涌的海面一下子可以把你颠到浪尖做弄潮儿，但是它也意味着你可能一下子跌下谷底，甚至翻船。只有随着相对平稳的水流前行，才能够顺利地到达彼岸。