展讯重生，2010年机会大于风险

 

 2009年11月16日展讯发布第三季度财报：总销售额为3840万美元，同比增长92%，比上一季度增长137%；净利润为60万美元，上年同期净亏损为3130万美元，产品毛利达到39%也恢复到集成电路公司的正常水平，展讯没有在财报中公开基带芯片和RD芯片分别的毛利率，由于RF芯片毛利率较低，单独计算基带芯片，毛利率应当在45-50%左右，与联发科超过60%的基带芯片毛利率相比，依然较低，不过作为后来者，展讯已经非常不错。

展讯过去三年财务状况变化

 从2008年第三季度开始，展讯经过整整一年的亏损，终于于2009年Q3恢复盈利，期间经历前CEO武平离职及产品质量问题，展讯能够在低潮中浴火重生，可喜可贺，不过从整个过程来看，这道坎也是中国本土微电子公司必须经历的磨练，毕竟之前还没有公司成功迈过一亿美元这道关口，相信重生后的展讯能够在2010年迅猛发展，尽快实现5亿美元的营业额。

 虽然Q3财报令人欣慰，不过老杳依然觉得3840万美元的营收有点少，对第四季度4000万美元的预估也有些保守，依照老杳对市场的了解，展讯的营收应当不至于如此，不过今年及2010年对于展讯确实机会大于挑战，虽然展讯启动手机基带芯片的研发要早于联发科，不过早期由于失误不断让联发科抢了先机，好在任何公司都有失误的时候，2009年联发科在6253上的失误和展讯自己在技术上的突破给了双方来年对决的机会，也让联发科在重新评估展讯的实力，前不久联发科针对大陆design house中大客户实施优惠的价格策略就是专门针对展讯的回击，相信2010年联发科与展讯的较量会越来越激烈，有了6600L及后续产品，展讯已经不再是待宰的羔羊。

 作为市场跟随者，总会受到领先者的打压，这一点并不奇怪，无论锐迪科在蓝牙还是展讯在基带芯片上遭受联发科打压都一样，这也是大陆公司想突破重围必须要面对的，好在现在的展讯无论从执行力还是员工士气已经与2008年不可同日而语，虽然还不具备与联发科争霸的资本，在联发科手中抢得属于自己的市场份额还是非常有希望的。

 联发科之所以有如此高的毛利率，一方面基带芯片毛利率较高，另外从提供turnkey方案来看，外围芯片利润更高，之前双卡双待芯片从1块多美元降到现在的不到1毛钱，蓝牙芯片也从一块多降至现在的6毛左右，都说明了这一点，随着这两年大陆微电子公司的兴起，以展讯为主的本土公司已经可以抛开海外企业独立提供手机turnkey解决方案，如果大家联合起来，整个成本并不会与联发科相差较多，联发科仅仅依赖基带芯片想在成本上与展讯拉开距离很难，何况资本市场对展讯与联发科的毛利率预期本来就不同，经过了2009年的市场角逐，可以说现在联发科希望把展讯扼杀在摇篮里的希望已经破灭。

 2010年对于展讯机会远大于风险，不过相对联发科展讯依然弱小，好在作为公司CEO的李力游并没有像前任一样过多分散注意力，目前展讯的业务主要集成在GSM和TD两个领域，由于未来TD业务肯定会赢得大陆3G市场，没有WCDMA业务并不会成为展讯的短板，从今年TD业务的开展来看，展讯虽然在TD手机不占优势，在TD信息终端却拔得头筹，随着联想Ophone的上市，相信2010年展讯会在TD业务上取得进一步突破。

 2010年展讯最大的风险在于联发科的反扑、打压，最大的机会在于自己已经站稳脚跟，并领先联发科首先进军Samsung、摩托罗拉等主流厂商，经过2009年，展讯的问题已经不是生死，而是能够从联发科手中抢得多少市场份额。（作者，老杳）

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