药师帮开启招股：估值超百亿，百度顺为是股东 路演PPT曝光

雷递网 雷建平 6月14日

中国院外数字化医药产业服务平台药师帮(09885)今日在香港召开港股IPO全球发售新闻发布会，宣布明日起发行招股。

药师帮此次发行1580.88万新股，发行区间为19港元到23港元，募资总额为3到3.64亿港元。

药师帮的基石投资者为中关村发展集团，此次认购约9984万港元。

以发行区间估算，药师帮此次估值约15亿美元（约107亿元人民币）。

药师帮每手股数为200股，入场费为4646.39港元；定价日期为6月20日，预计2023年6月28日上市。

年营收143亿

据介绍，药师帮2015年成立，已成为中国规模最大且增速最快的院外数字化医药流通平台之一，通过链接和赋能上游包括药企、经销商，以及下游药店、基层医疗机构，提供第三方平台撮合与自营销售的线上服务。

药师帮体系化的SaaS工具，覆盖药企、药品批发企业，以及药店、诊所等药品零售及基层医疗终端，并通过线上交易平台，实现各个主体产品数据、用户数据、资金流数据及物流数据等全流程的无缝链接。

招股书显示，药师帮2020年、2021年、2022年营收分别为60.65亿元、100.9亿元、142.75亿元；毛利分别为6.09亿元、9.14亿元、14.35亿元；毛利率分别为10%、9.1%、10.1%；

药师帮2020年、2021年、2022年年内亏损分别为5.72亿元、5亿元、15亿元；经调整净亏损分别为2.77亿元、3.44亿元、1.25亿元。

分析认为，药师帮预计2023年实现规模盈利。

百度DCM复星医药是股东

药师帮执行董事分别为张步镇、陈飞；非执行董事林欣禾、朱梓阳；独立非执行董事分别为邵蓉女士、孙含晖、赵宏强。

张步镇曾担任搜房网负责网站、技术、产品和移动端运营与开发的副总裁；之前曾任搜房网CTO，是跟随搜房网成长起来的核心高管之一。

药师帮过往经历多轮融资，股东包括百度、阳光保险、顺为资本、老虎环球、DCM中国、SIG海纳亚洲、复星医药等。

其中，药师帮在2019年完成D轮1.33亿美元融资，每股成本为4美元。

药师帮在2021年2月完成1.5亿美元的E1轮融资，投资方为朱孟依旗下元知集团控制的百盈发展有限公司。

2022年4月，再次完成8520万美元融资，投资方包括百度、阳光人寿保险股份有限公司、GeniusII Found Limited、广州新星花城创业投资合伙企业，其中，百度、阳光人寿保险分别投资了3000万美元。

药师帮E系列轮融资的每股成本为8.64美元。

IPO前，张步镇旗下MIYTHoldings持股为20.33%，百盈发展有限公司持股为13.29%，InternetFundV持股为12.98%。

此外，HCapitalV持股为9.66%，复星医药持股为8.98%，DCM持股为8.65%，GeniusII持股为5.49%，GeniusVFound持股为0.75%。

上海绩旭信息科技合伙企业（有限合伙）持股为0.77%，Shunwei Growth III持股为3.97%，百度持股为2.25%，阳光人寿保险持股2.25%，SIG Global China持股为1.73%。

以此计算，百度、阳光人寿保险入股时，药师帮估值约为13.33亿美元。

新股再进冰河期，瑞凯加持，或带动市场信心

当前港股IPO市场正面临冰河期，先有北森控股、珍酒李渡这种明星公司一上市股价就快速腰斩，整个5月港股打新笼罩在破发困局，再到上周“周杰伦概念股“巨星传奇发行募资不足额导致上市失败，极大挫败市场情绪。

在破发的绝对压力背后，是无可奈何的内忧外患。大盘资金面，恒生指数跌破20000点，最低触及18000点，市场非常疲弱。

药师帮本次上市备受市场压力，高盛也退出保荐人与协调人角色。在这种危难时刻，瑞凯站出来。据与瑞凯相关负责人在发布会上交流，他们在本次药师帮IPO中也会认购比例不小的国际配售份额。

“我们对药师帮本次上市充满信心，一来是看好中国院外数字化医药流通市场的前景；二是十分认可药师帮所处的绝对市场龙头地位以及令人惊喜的增长速度；三是药师帮的商业模式非常有意思，平台上链接的医药流通企业覆盖了97%的中国县城和82%的乡镇“，瑞凯集团执行董事刘浩然表示，“这跟我们2020年初投资参与的汇通达(09878.HK)非常像，抢占中国下沉市场的toB互联网平台，他们去年营收已经做到超过800亿元。”

药师帮管理层与瑞凯执行董事于新闻发布会

瑞凯集团Reynold Lemkins应该是除嘉实基金以外今年港股IPO市场最活跃的投资机构。但由于资金属性不同，嘉实基金是国内最大的公募基金之一，而瑞凯则以自有储备资金做投资，因而瑞凯在市场逆境仍频繁投资支持企业IPO着实可贵。

在不少项目中，已习惯出现由嘉实基金充当基石投资人，由瑞凯包揽国际配售缺口及公开发售份额这样的搭配，例如有公开信息披露的今年梅斯健康02415.HK、绿竹生物02480.HK等IPO。

瑞凯集团执行董事刘浩然表示，“当前市场处于低谷，瑞凯希望能向市场注入信心，相信我们的参与会对市场有带动效应。而我们属于财务战略投资人，更多站在上市公司角度来做投资，优先保证公司上市成功，通过长期持有降低股价波动，以时间换空间，并在这过程协助上市公司释放应有的内含价值，市场也将受惠于此。”

以下是药师帮路演PPT（雷递网精编处理）：

药师帮2022年总GMV达到380亿元，注册买家约53万，月活跃买家31万，2022年总收入超过140亿元。

药师帮核心管理层及主要股东介绍

药师帮有5大投资亮点

药师帮用户数量持续增长，粘性增强，促进生态的健康发展。

药师帮GMV增长的同时，实现平台与自营分部的动态平衡。

药师帮的营收年复合增长率为63.8%，其中，自营业务收入的年复合增长率为64.9%，达到135.19亿元；来自平台业务的收入为6.94亿元，年复合增长率为42.8%。

药师帮营收与同行的对比

药师帮2022年整体毛利率为10.1%，其中，自营业务的毛利率提升至6.2%，平台业务的毛利率为82.1%。

快周转、零应收的业务模式为药师帮带来额外收益。目前来自自营上游供应商应付账期周期31.5%天，来自平台上游卖家的应收账款周期为3.1天。

沉淀资金为药师帮的业务带来额外收益，作为药师帮毛利的补充。

药师帮经营效率在持续改善，运营费用占收入比例从2019年的22.5%收窄至2020年的15%，进一步收窄至2021年的13.2%，及2022年的11.9%。

2022年，药师帮的经调整净亏损率为0.9%，而2019年为14.3%，2020年为4.6%，2021年为3.4%，整体来看，这些年净亏损率在持续改善。

到2022年，药师帮的存货周转天数为26.5天，应收款周转天数平均为3.1天，运营性现金流转正，银行结余及现金、受限制银行存款、定期存款等共计22.15亿元。

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