OFD[1]-第一章 介绍

OFD[1]-第一章 介绍

OFD是我对量化交易bible hull的《Options, Futures, and other derivative securities》的缩写。本博将逐章研究这本书。

证券security。衍生证券derivative security也是一种证券，它的价值依赖于其他更基本标的。衍生证券可以依赖于任何变量，从生猪价格到滑雪胜地的降雪量，当然也包括利率汇率cpi债务股票价格等等其他变量。

远期合约 forward contract，是一种简单的衍生证券。首先，它是一个合约contract。其实，它是在未来执行。再次，在确定的未来以确定的价格买卖某个资产。这个合约一般是两个金融机构之间或者金融机构和它的公司客户之间签署。它是场外交易，不在规范的交易所交易。买方，叫多头 long position。卖方，叫空头，short position。合约中的价格，叫交割价。在签署合同的时候，交割价格应当使得远期合约对买卖双方价值都是零，这个意思是，在签合约的时候，买卖双方都一直认为这个交割价格是合理的谁都没吃亏也没占便宜是公平的。到了交割的时候，空头把资产给多头，多头给空头现金，以交割价格。合约签订到交割之间，市场价格会变动，由此导致多头或者空头有损失有收益。

一单位的远期合约的多头损益payoff是

$$S_T-K$$
其中， $S_T$是合约到期时资产的即期价格， $K$是交割价格。

那么，相应的空头的损益是

$$K-S_T$$
这些损益可能是正也可能是负。

期货合约，跟远期合约有一点区别：它的标的物是标准化的; 在交易所交易。期货合约，是两个对手之间签订的在未来某个确定时间以确定价格买卖某个资产的合约。期货标的物极其广泛，农产品矿产品大宗商品金融资产股票指数外汇国库券债务都可以。

注意：期货合约并不总是指定确切的交割日期。有时候交割期限是整个交割月。期货的空头有权在交割期限内选择交割时间。

期权。期权的标的资产包括股票，股票指数，外汇，债务工具，商品和期货合约。期权有两种，看涨期权，看跌期权。期权合约中的交割称之为执行价格。美式期权在期权有效期内任何时候执行。欧式期权只能在到期日执行。

注意，期权表示持有者有权利做某事，但持有者可以放弃这个权利，但远期合约和期货合约的持有者不能放弃义务必须执行合约。

四种角色：看涨期权多头，看涨期权空头，看跌期权多头，看跌期权空头。

计算损益payoff跟远期合约类似。不在详述。

各种奇怪的衍生证券：利率上限合约，标准石油公司债券发行，icons，范围远期合约。

投资者类型：套期保值，投机者，套利者。