web3-去中心化信贷经济机器：链上借贷与健康因子的运作逻辑

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为什么要借贷

借贷也是传统金融中的一个基础设施，在区块链中借贷也是一个重要设施

A想要买一个唱片但是没有钱，B有钱可以把钱借给A，然后A拿着钱去购买唱片；这就是一个简单的传统意义上的借贷

“经济机器”是如何运作的

📌 简单来说，经济机器是由三大部分组成的：

1. 交易
2. 信贷
3. 经济周期

🎛️ 1. 交易是经济的基本单元

每次你花钱买东西，就是一次交易。
交易驱动经济，收入是别人的支出，支出是别人的收入。所有交易加总在一起就是经济活动的总量（GDP）。

💳 2. 信贷是经济增长的重要推动力

为什么信贷重要？因为它能让人花未来的钱，提前消费或投资。
比如：

• 你贷款买房，虽然没那么多存款，但未来还钱
• 企业贷款扩建厂房，赚未来的钱

信贷=债务，债务要还，这会带来短期债务周期和长期债务周期

📈📉 3. 经济周期是交易和信贷交互的结果

📌 短期债务周期（通常5-8年）：

• 借贷变多→消费投资旺盛→经济繁荣→价格上涨→央行加息→借贷减少→经济放缓→甚至衰退
• 然后央行降息刺激信贷→恢复

📌 长期债务周期（通常50-75年）：

• 债务累积越来越多，短期降息刺激不动了
• 最后会债务危机（比如1929、2008、或者某些国家债务违约）
• 解决方法通常是：
  • 债务重组
  • 通货膨胀
  • 印钱（量化宽松）
  • 税收调整
• 重启经济机器，进入下一个周期

📊 政府 & 中央银行的作用

它们像操控经济机器的大师：

• 调节利率
• 改变货币供应
• 制定财政政策（发钱 or 加税）

目的是平衡通胀、就业和经济增长。

经济=无数交易的总和，信贷决定支出能力，交易和信贷的互动，造就经济周期。

可以看一下Ray Dalio教授的视频https://www.youtube.com/watch?v=xguam0TKMw8

链上借贷

在这个系统中，主要由五个角色共同参与并确保其正常运作，分别是：放款方、借款方、清算者、价格预言机以及金库。

首先介绍金库。金库本质上是一个智能合约，用于管理和托管各种金融资产。得益于区块链的去中心化特性，资产可以在无需信任任何第三方的前提下，被安全托管于链上。

放款方持有资金，可以将资金存入金库，从而获得相应的利息收益。这些利息收益来源于借款方支付的利息。借款方在借款之前，需要将一定数量的资产抵押至金库作为担保，通常在区块链上的借贷协议普遍采用超额抵押机制，以确保系统安全性。

当市场价格发生剧烈波动，或者借款方未能按时还款时，系统将由清算者介入，对相应抵押资产进行清算操作。清算者执行清算时所依赖的资产价格数据，来源于价格预言机。预言机会持续更新市场价格，并将最新数据提供给清算者，确保清算过程的公平与及时性。

杠杠==债务乘数

术语

我们接下来讨论一些关于违约和借贷中的一些专有名词

• 抵押物
  • 作为保证金的资产
• 超额抵押
  • 借款人必须提供价值（抵押资产）>价值（授予借款）
• 抵押不足
  • 价值（抵押物）<价值（借款）
• 清算
  • 如果价值（抵押物）<=150%*价值（借款）
  • 任何人都可以清算债务

健康因子

所有的抵押物的总和*清算阀值

公式和清算门槛的定义

• 健康因子公式：

  Health Factor = (Σ 抵押物价值 × 清算门槛) / 债务总价值
  

• 清算门槛 (Liquidation Threshold)：

  • 介于 0~1 之间，数值越高，代表资产的借贷能力越强。
  • 相当于给借款人留的一道“安全边界”，资产价格下跌到一定程度时才触发清算。

• 当 Health Factor < 1，表示清算风险到了，头寸变成可清算 (liquidatable)。
  

讲解借贷能力、清算门槛、健康因子

• 借款人抵押 1 ETH，当 ETH=2000DAI 时，抵押物价值=2000DAI，借了 1250 DAI。

• 协议清算门槛是 0.75，也就是：

  抵押价值 × 0.75 > 借款价值 才是安全的
  

• 健康因子 (Health Factor)：

  Health Factor = (抵押物价值 × 清算门槛) / 借款价值
  

  • 左侧：ETH=2000，健康因子=1.2，状态良好
  • 右侧：ETH跌到1600，抵押物价值减少，健康因子=0.96，变成可清算状态
    

1️⃣ Liquidation Spread (清算价差 LS)

• 指清算者在清算借款人的抵押资产时，可以获得的补贴或折扣。

• 计算公式：

  要求的抵押物价值 = 要偿还的借款价值 × (1 + LS)
  

• 也就是说，清算者在帮协议清算不健康头寸的时候，能以稍微低于市场价的价格拿到抵押资产，赚取这部分差价作为奖励。

2️⃣ Close Factor (CF 关闭因子)

• 指在一次清算操作中，最多能偿还的借款比例，防止一口气把头寸全清了。

• 计算公式：

  要偿还的借款价值 ≤ CF × 借款总价值
  

• 举例：
  如果 CF=0.5，借款人欠 1000 DAI，清算者一次最多能清 500 DAI。
  

总结

去中心化借贷是区块链金融生态中的重要基础设施，借助智能合约实现无需信任的资金借贷。本文从传统经济机器的运作逻辑出发，拆解了交易、信贷与经济周期之间的关系，结合链上借贷协议的核心角色与运行机制，详细讲解了超额抵押、健康因子、清算门槛、清算价差（Liquidation Spread）和关闭因子（Close Factor）等关键概念。通过实例和公式，直观展示了资产价格变动如何影响借贷安全性与清算风险，帮助读者全面理解DeFi借贷协议背后的经济逻辑与风险管理方法。