CAPM 资本资产定价模型

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基本术语。

有效前沿。

资本配置线。

资本市场线。

CAPM 模型。

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基本术语。

• 最小方差前沿：整条曲线。
• 全球最小方差组合：曲线最左点。
• 有效前沿：曲线上半部分。

有效前沿。

• 特点：在相同的收益下风险最小，在相同的风险下收益最大。
• 结论：投资者应该投资有效前沿上的资产组合。

资本配置线。

 将无风险资产与有效前沿上的资产进行组合。

	权重	预期收益率	标准差
风险资产组合 P	ω1	E(rP)	σP
无风险资产	ω2 = 1 - ω1	rf	σf = 0

资产组合的预期收益率和标准差。

 再来分析图像。

rf 到 P 点之间代表：有一部分无风险资产，有一部分风险资产。

P 点右上方代表：可以借无风险资产，卖出之后去投风险资产。

斜率：是一种风险的补偿，单位风险的补偿。

斜率越大，则单位风险的补偿越多 → 最佳风险投资组合/最优资本配置线

资本市场线。

资本市场线是一条特殊的资本配置线（所有风险资产进行组合，去找有效前沿）。

把最优资本配置线称为资本市场线。

切点 M 代表了整个证券市场的所有股票放在一起的组合。

	权重	预期收益率	标准差
市场资产组合 M	ω1	E(rM)	σM
无风险资产	ω2 = 1 - ω1	rf	σf = 0

资产组合的预期收益率。

资产市场线的斜率是市场资产组合的风险溢价除以它的标准差。

CAPM 模型。

根据前面的铺垫，我们很容易得到等式（1），据此便能计算证券 i 的预期收益率。

σ 代表总风险，包括了系统性风险和非系统性风险。

• 系统性风险：市场引起的，不可规避的。
• 非系统性风险：可以通过多个资产组合进行规避的风险。

由于切点 M 代表了整个证券市场的所有股票放在一起的组合，因此可以规避所有的非系统性风险。现在，我们只用考虑证券 i 的总风险里有多少是与市场风险有关的，从而得到式子（2）。

定义贝塔系数。

简化等式。

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参考视频：

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