劳动投资效率测算2000-2021年：上市公司劳动投资效率、冗余雇佣、雇佣不足

数据来源：自主整理

时间跨度：2000-2021年

区域范围：沪深A股上市公司

指标说明：

在衡量劳动投资效率时，本文承袭Jung et al. (2014) 的模型，首先基于Pinnuck and Lillis (2007) 提出的用企业的雇佣员工数量变动百分比来衡量企业的净雇佣量，然后按照雇佣员工变动率对其他几个相关的经济变量在固定行业效应后进行回归。回归后得到非正常劳动投资效率的序列。

具体而言，我们采用如下模型进行回归:

 

 

模型(1) 的残差即为劳动投资效率（Abresid）的测度指标。如果实际人员变动率大于模型估计的预期人员变动率，则为冗余雇佣（Mresid）；若实际人员变动率小于模型估计的预期人员变动率，则为雇佣不足（Lresid），二者均为劳动投资无效率。

Hire：本年上市公司员工总人数/年个股总市值，员工总人数是指年报中披露的上市公司在册(在职) 员工人数

Net_Hire：Hire的变动率

Sales_Growth：本年企业经营过程中确认的营业收入与上年企业经营过程中确认的营业收入之差

ROA：资产回报率= 净利润/年初总资产

Δ：表示变化值

Size_R：年个股总市值的百分比排位。其中，年个股总市值为个股的发行总股数与年收盘价的乘积

Quick：速动比率= (现金+短期投资+应收账款) /流动负债

Lev：杠杆比，=长期负债/年初总资产

LossbinX：根据上一年ROA从0到-0.025的区间以区间长度为0.005 平均划分为五个区间，如ROA的区间范围是-0.005到0，则LOSSBIN1=1，否则为0

Abresid：单位雇佣人数变动率的实际值与预期值之差的绝对值，即方程(1)残差的绝对值，用以衡量劳动投资效率

Mresid：单位雇佣人数实际值与预期值之差为正时的残差，用来衡量冗余雇佣

Lresid：单位雇佣人数实际值与预期值之差为负时的残差，用来衡量雇佣不足

 

注：对于每个模型，不同的文献选取的指标存在差异，如

Sales_Growth的计算，有的文献用  本年企业经营过程中确认的营业收入与上年企业经营过程中确认的营业收入之差，有的文献用  营业收入增长率/销售收入增长率（Salegrowth）；

Size_R的计算，有的文献用  年个股总市值的百分比排位，有的文献用  市值的自然对数（Size_R1）；

Quick的计算，有的文献用   (现金+短期投资+应收账款) /流动负债，有的文献用  (流动资产－存货)/流动负债（Quick1）；

Lev的计算，有的文献用  长期负债/年初总资产，有的文献用  负债/总资产（Lev1）；

有的文献中还在回归中添加了指标考虑现金红利再投资的年个股收益率（Return）。

 

样本选择：全部A股2000-2021年数据（“员工人数”数据是从1999年开始，公式中用到了滞后一期的变量，所以会造成缺失一年的数据，经过处理之后的数据起点为2000年）

与参考文献相同，做了如下的处理：剔除了雇员人数小于30，总资产为0，流动负债为负，长期负债为负的公司；为考虑持续经营的假设条件，剔除杠杆大于等于1的数据，本文排除了金融类公司、ST公司、变量数据缺失的公司; 最后，还利用Winsorized 的方法对1%和99%的异常值进行整理

 

参考文献：

[1]孔东民,项君怡,代昀昊.劳动投资效率、企业性质与资产收益率[J].金融研究,2017(03):145-158.

[2]刘进,孙荪璐.机构投资者持股会提高劳动投资效率吗?——基于中国A股上市公司的经验证据[J].北京工商大学学报(社会科学版),2022,37(02):47-58.

[3]卜君,孙光国.环境不确定性会影响企业劳动投资效率吗?[J].经济管理,2020,42(10):23-38.

[4]褚剑,方军雄.卖空约束放松能够改善企业劳动投资效率吗?[J].外国经济与管理,2020,42(02):84-96.

 

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