【区块链108将】BKFUND许超逸：Token为基金管理行业带来新的空白市场机会

编者按：许超逸是BKFUND创始管理合伙人、Hashgard创始人，拥有多年VC股权投资经验。去年，他还在忙着到处做区块链普及和布道工作，而今年的舆论领域已鲜少见到他的身影，因为，他正在着重打造Token Fund领域里的管理规范，希望能成为行业规范的标杆。

本文，他向耳朵财经分享了他的行业认知：1、区块链认知三阶段； 2、从认识比特币到早期企业融资工具；3、关于投资Token的基金管理领域现在仍是空白，这为BKFUND带来行业的新机会。

作者  阿多 | 编辑 葭明

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区块链认知三个阶段

多年来从事VC投资工作的许超逸一直保持着对各行业最新进展的关注，并通过定期撰写研究报告与心得体会来训练行业敏感度。从人工智能、无人驾驶、ARVR到新能源，许超逸始终关注着最前沿的行业。

最开始了解的时候，许超逸以为区块链不过是一种互联网行业的一个细分领域。直到2016年5月，接触到区块链概念，随着认知的深入，许超逸发现区块链可能远远超出他原本的想象，由此，他总结出区块链认知三阶段：

阶段一：技术论层面

最开始大部分人可能都是从技术角度去认识区块链，这源于区块链中密码学的基因，一个个不可篡改的区块使之成为一种分布式记账方式，这是最浅的一种认知。

阶段二：方法论层面

区块链作为一种可以连接许多行业的方法论存在，实际上是有落地场景和意义的。

那么从这个角度看，区块链会改造和颠覆很多行业。在未来，很多行业可能不会以公司的形式存在，可能转变为社群运营的一种开放式商业生态。在这个社区里面，每个人都去做贡献，同时每个人也都能够获得这个生态系统给予的Token作为奖励。

阶段三：价值观层面

从价值观层面去思考，区块链实际上代表着一种自由、平等、开放的极客精神，用16个字来总结就是人人参与、人人贡献、人人获益、分享共享，这个观念与互联网的观念是有所不同的。

许超逸认为，互联网世界里的共享经济理念是，如果你把你的东西给我，那么我就把我的也给你，其本质仍然是一种精致的利己主义。但区块链世界强调的是一种更为主动、无私的分享经济，即我先把我的给你，不管你给不给我。所以大家会看到，区块链提倡开源，做出来了一个好的项目，把源代码都免费的给所有人看，让大家在这个基础之上去不断的改进和优化。

在传统行业里，有个好想法就赶快去申请专利，生怕别人模仿、抄袭，这样的结果是导致大家都在做重复造轮子的工作，浪费了大量的资源。而区块链是一种真正的利他主义精神，在这种核心价值观的指引下，在未来，区块链的体量可能会比互联网大好几个数量级，并且会用2~3年的时间走完互联网20~30年的路。

未来，区块链会像今天的互联网一样，是一个无处不在、无人不用的状况。如果用一句话来定义“区块链是什么”，恐怕是人类有史以来最伟大的发明之一，它通过去中心化的记账网络，保证了每个人的财产、信息、数据神圣不可侵犯。

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从认识比特币到早期企业融资工具

许超逸对区块链的认知不是一蹴而就的。他实践之路的开端也和大多数人一样：买比特币。“最开始我也是一个韭菜心态”，许超逸说，“但这些币的涨跌幅度很大，变化很快，如果没有长期专业的看盘训练，其实是很难赚到钱的”。

区块链的应用除了炒币，依然大有可为。许超逸已经认识到，区块链技术可能会对很多行业产生一定的改进作用。从2017年上半年开始，许超逸结合自己的VC经验关注起一些爱西欧的项目。

那个时候他意识到区块链市场的估值体系与传统VC是不同的，“我们做VC的时候对标的是这个公司上市之后情况，包括行业市场规模、年度的净利润等，然后倒推现阶段的用户规模和增长状态等等。但是这种战略先行的思维在区块链行业是很难做投资的。”这也解释了2018年初投资机构陷入焦虑的一种现状——之前项目方追着投资人跑，现在投资人向项目方要额度，打币慢了，sorry，额度满了。

“爱西欧好像可以成为初创企业的一种融资形式。”这是许超逸作为投资业内人士的一个直观感受。当然，许超逸还是有一些疑问，爱西欧好像跟众筹比较像，众筹分为产品众筹和股权众筹。那么爱西欧到底筹的是什么呢？带着这些疑问，许超逸更加深入地去研究Token的本质。

爱西欧项目在2017年9月之前如火如荼地进行，一时间优质币、空气币满天飞，这样鱼龙混杂的状况令许超逸也感到忧虑。“爱西欧初衷是好的，但没有规则不成方圆，让骗子项目钻了空子，容易一颗老鼠屎坏一锅汤。”市场甚嚣尘上，等来的是2017年9月4号的监管政策“一刀切”。

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Token Fund领域的管理规范现在是空白

2017年下半年，经朋友引荐，许超逸正式加入分布式资本担任战略管理部总监。当时全球范围内，已经成立了一些数字资产基金。“Token Fund的投资流程整体很快，因为只要有一个钱包地址作为账号，全世界的LP都可以成为优质项目的新的投资人。”数字资产基金有可能是未来资金的另一种新的形式，由分布式资本孵化的BKFUND在这样的背景下应运而生。

“BKFUND基金规模不大，主要的投资人在数字资产领域有丰富投资经验。他们相信我们的判断能力，把钱交给我们来进行投资。所以这支基金没有面向公众，只是在非常小的范围内做一些有益的探索。”

当问到BKFUND如何挑选优质投资标的的时候，许超逸告诉耳朵财经记者他的五条判断标准：

“第一是看人，包括创始人的价值观、格局、心态，是捞快钱还是为行业做出一些贡献，行业内不乏一些蛀虫和毒瘤，但这些一定是做不长久的；

第二是看团队的背景、知识积累是与所做事情的方向是不是相吻合；

第三是看项目本身，靠谱的项目一定是逻辑自洽的，在原来的行业生态中的商业闭环是怎样的，在区块链去中心化的场景中到底能不能提升效率、降低成本，这些都是需要考虑的；

第四是同领域竞品的横向研究和比较，它的战略壁垒是需要分析的；

第五是估值要与项目所处阶段相匹配，包括团队的背景和后续研发能力，以及这个项目从推出到落地所需要的资金量的匹配。”

在挑选项目的过程中，许超逸及其团队也意识到，数字资产基金与之前的VC股权基金、证券投资基金完全不一样。

“首先，VC的股权基金有一整套的协议模板，节奏相应地比较慢，推出之后才会有退出的收益。其次，证券投资基金有一个比较集中式的清算机构，不用自己去计算价格。但是在Token Fund领域，有很多的交易所和钱包，还有一大堆的币种，这样管理起来就非常的复杂。”

做多年技术和管理的许超逸对规范有着一种天然的敏锐，“业界没有规范，我们就自己做规范。以一个小规模的形式，把业界的标杆打造出来。”这是许超逸、也是BKFUND的初心。

BKFUND团队在寻找投资标的过程中逐步积累、优化，建立起第一个Token Fund领域的管理规范，包括资产如何管理、钱包如何管理、账号如何管理、投资的风控如何把控、投资收益如何测算、数字资产的会计计量、如何向投资者做信息披露等等。“四个月的时间里，我们总结了Token Fund投资中可能出现的各种问题，用实际的投资案例去完善，最终输出了一个比较系统化的规范。通过这套规范流程，我们能够优化资产分配，多维度地判断投资风险，并且实时地掌握资产的动态状况。基金管理效率大大提高，减少出错概率。”

“我们是希望把自己的内功先打好，然后再对外输出经验，赋能他人。”抱着对行业有所促进的想法，许超逸告诉耳朵财经，在未来，BKFUND将开源这套管理规范，并试图打造成一个业界标准化的基金管理规范化指引（SOP），来帮助Token Fund基金管理人员去更好地管理基金，同时BKFUND还将发起一个被称之为“分布式的可信资产管理协议”Hashgard项目，作为数字资产管理行业的基础设施，提升行业服务效率，降低基金管理与合规的成本，并且将最大程度保护投资人的权益。

许超逸去年还在不断做区块链的普及和布道，现在成为BKFUND创始管理合伙人、Hashgard创始人的他已经没空讲了。唯有埋头做事，最后趋势会告诉迟疑拥抱区块链的人们到底错过了什么。而对于BKFUND的定位，许超逸在采访的最后告诉耳朵财经：“BKFUND的定位就是业界有态度、有原则的一支基金，我们绝不去投资那些让这个行业泡沫增大的项目，也希望为行业树立一个规范化的标杆，从源头去减少代投跑路、损害普通投资者利益的事情发生。”

我是本文作者阿多，

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