企业价值分析框架

中国股市投资的第一性原理

1. 行业市场空间——天花板
2. 企业盈利点——商业模式
3. 竞争优势——核心竞争力
4. 护城河——市场进入壁垒
5. 安全边际与估值——价值评估
6. 优秀企业家与股权结构

K 线可以看做是一家公司的影子，K 线总是跟随公司而变化，想要研究 K 线，应该从公司本身来研究。定性分析主要就是分析前四点。

什么是行业的天花板

行业或者企业的产品或者服务趋于饱和，达到或者接近供大于求的状态。

• 触及天花板的行业：钢铁、水泥、建材。国内这些行业的产量已经达到了全世界产量的70% ，就算继续做大做强，也会需求过剩。所以大做强的应该是国有资本，而不是这些行业。
• 天花板抬高的行业：技术创新打破原有的行业平衡，旧天花板解构，科技创新的需求（例如特斯拉）
• 天花板不明确的行业：产业需求正在形成，未来市场容量难以估计；延长寿命的医疗产品和服务，重点：大行业小公司。

如何去寻找企业的天花板——市值与企业远景

• 企业的天花板可以从对标的公司的市值找到，任何时候市值都是一种有效的固执参照物。市值的意义不等同于股价的含义 市值=股价 x 总股份数
• 市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于对"量级"而非绝对值得高低。国际市场上通常以100亿美元的市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准，500亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准，而1000亿市值象征着企业至高无上的地位。市值的意义在于量级比较，而非绝对值。

市值的比较

1. 既然市值体现的是企业的量级，那么同类型企业的量级对比就很有市场意义。
   这两家公司的收入在一个量级上，市值却不是一个水平的。由此可以推断，市值大的公司可能被高估。当然，高估体现了市场预期定价，高估低估不构成买卖依据，但是这是一个警示信号。精明的投资者可以采取对冲套利策略
2. 常见的市值比较参照物：

• 同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场上的市值比较。比如：AH 股比价。

商业模式——企业如何赚钱

我们可以从这几个方面来研究一家企业的商业模式，判断他们是如何赚钱：目标用户、现金流、盈利模式、如何植入概念以及送达产品、如何组织资源研和生产、用什么产品满足、TA 的需求是什么。

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