为什么指数基金长期收益不错，但投资者不赚钱

“七亏二平一赚”是什么意思

“七亏二平一赚”，意思是10个投资股票基金的人，有7个是亏损的，2个是不 赔不赚的，1个是有盈利的

但是国内的股票基金的净值，整体长期是上涨的。2018年5月16日，证监会专 门写了一篇文章，里面提供了来自官方的基金收益数据。原文如下

截至2017年年底，公募基金偏股基金年化收益率平均为16.5%，债券基金平均年 化收益率为7.2%。公募基金行业累计分红1.71万亿元。为投资者整体创造了很不错 的长期价值

16.5%，这不是总收益，而是每年平均的年化收益率

这已经是相当可观的一个收益率了，超过我们普通投资者日常生活中常见的大 多数投资品种

之前有一个网站针对投资者做过回测：仅仅是持有现金，可以跑赢接近70%的股 票投资者。换句话说，有70%的股民投资股票的收益还不如只持有现金。如果简单买 一个银行理财产品，能跑赢股票投资的比例还会更高

这个比例放在股票基金上，也是成立的。很多人投资股票基金，也是被套的

追涨杀跌导致投资者的收益不理想

为什么股票基金整体是赚钱的，但是股票基金投资者是亏损的呢？

一个很重要的原因，就是这些投资者往往是在股市大幅上涨之后开始入市，并 且往往是涨得越多，买得也越多。最后买在了高位，之后市场下跌，收益自然是惨 淡的

这也是新手投资的一个缺陷：追涨杀跌

我们看看2005—2015年，国内所有新增基金开户数的走势，再对比一下同期的 A股走势，如图9.1所示

大家发现了什么呢？

（1）两种走势高度重合。在市场比较低迷的阶段，基金开户数也比较低迷。很 少人在熊市对股票基金感兴趣，但是通常熊市是投资指数基金的好时机。

（2）在市场短期大涨指数基金变得比较贵之后，才会有大量的人开通账户，开 始投资股票基金，例如2007年牛市和2015年牛市。

在过去的十几年里，有超过70%的投资者，是在牛市的阶段才开始投资股票基 金。市场涨得越多，股市的财富效应越明显，对投资者的吸引力越大，进入市场的 投资者也越多

当市场上涨到5000~6000点的时候，也是进入市场的股民数量最多的阶段。这 些投资者在便宜的时候没有买入，在贵的时候买入了，自然就会亏钱

投资者投资指数基金最大的一个误区，就是认为一只指数基金好就自始至终投 资它，不管贵贱

实际上，仔细想一想就知道这并不合理

超市买西瓜，一元一斤还可以接受，但忽然有一天涨到30元一斤，我们就不会 去买了

指数基金也是如此，同样的指数基金，如果变贵了，相比较之前，它的投资价值就会下降。所以指数基金并不是一直都处于适合定投的状态的

我们来看看王大爷的例子

王大爷在2014年7月的时候，买了2万元的沪深300指数基金，到了2015年的5 月，王大爷打开账户一看，发现当初买的2万元的基金变成4万元了。不到一年的时 间里，收益直接翻番，相当惊人。王大爷很高兴啊，这只基金这么好，这么容易赚 钱，当初应该多买点

于是王大爷在2015年5月又拿出10万元，买了同样一只基金。结果，这一次投入 的10万元，到了2016年年初，不仅一分钱没赚，还赔了一万多

王大爷就很纳闷，为什么同样一只指数基金，第一次买能赚钱，第二次买就亏 了呢？

原因很简单，第二次，王大爷买贵了

买指数基金和买房子是一个道理。价值100万元的房子，你花200万元去买就买 贵了。房子买贵了，再卖出去说不定会亏本；同样，指数基金买贵了，我们再想赚 钱就很困难了。所以，我们要在指数基金便宜的时候去买，而不是贵的时候去买

这也就是我们对定投指数基金的另一个优化：指数基金有自己的投资价值，我 们要在指数基金值得投资的阶段买入。如果在牛市大涨后投资指数基金，反而容易 遭遇亏损

通常来说，指数基金在熊市值得坚持定投，而短期大涨之后进入牛市，指数基 金包括其他股票基金，反而不适合投资

那么问题来了，我们怎么判断是熊市还是牛市，以及适不适合开始投资指数基 金呢

这个问题的答案，就是估值。

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