看多2025！林园最新分享流出——豪押这个万亿赛道

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作者雨霏

编辑庄泽

12月19日，林园投资董事长林园与国泰君安做了一次分享。在岁末年初的时间节点，林园在分享中强调，当下他非常看好市场的机会，当下也是几十年不遇的捡便宜筹码的机会。他目前满仓待涨。他依然看好老龄化的机会。对于新质生产力，他认为是方向而且也会创造财富，但该领域的投资并不适合他，他就在自己的“一亩三分地”去深耕。

下为分享全文（有删减）：

主持人：林园先生是深圳林园投资和汉中林园投资的创始人，合并管理规模超过300亿元，有35年的全球投资经验。因为超长期投资白酒和医药公司，取得了非常丰厚的利润。

今天请林园先生做一下投资展望。之前您说市场有一些牛市特征、有牛市土壤，当下的市场，这些还在不在？

林园：我感觉市场在筑底以后方向是往上的，趋势还是往上。这可能和我们投资的决策人有关系。大盘会涨涨跌跌，但我们还是看好，因为我们的钱都已经投进去了，基本上都是满仓的。

市场，我们是看好的。这可能有我个人的一些主观的因素。

为什么看好，主要是现在估值非常便宜。虽然说沪指已经涨到3300点～3400点，但大多数股民都还是亏钱，算总账的话绝大多数人是亏钱的。这是我说便宜的一个因素。

再看PE。市场中有PE的公司，也就是能够挣钱的公司，（估值）并不高，比如上证50里的公司。当然里边有一些银行股，但现在一些银行股PE也就12倍、13倍。

第三个是当下的股息率，有很多股票都超过了5%，不管是A股还是港股通的一些标的，都有这个特征。可以说是历来最便宜的。

倒退到10年前，市场的主要能挣钱的公司，股息率只有1%，现在很多达到4%、5%，甚至7%、8%。这也说明，这是一个非常便宜的时期。

这种情况大概在2001年～2002年发生过，我记不太清楚了。当时港股市场有的公司股息率达到8%。这是几十年不遇的机会，几十年不遇的真正的便宜。

除了以上说的这三点，再一个是国家把从重融资的市场变成一个重回报的市场，这也是一个好机会。所以我特别看好当下的股市。

当然市场有些板块投机的因素还是非常强，我们投的时候，要去避开这种东西。

那么接下来讲一下我们投什么。长期来说就投老年人增加的赛道机会。因为按照现在的人口结构，未来30年老年人是增加的。因为上世纪60、70年代是中国生育的高峰期，现在这一代人都进入一个60岁以上的阶段，越往后老年人是越多的。这是基于我们对人口结构的分析，对人口的平均寿命的分析，全世界都是这个规律。我们相信30年以后人口的平均寿命会增加5岁，中国现在老人的平均寿命是78岁、79岁，美国是83岁，我相信在未来的30年应该至少能达到82岁、83岁的水平。

所以赛道上我们就看老龄化、老年人增加的赛道。那么当下我们应该怎么投资？

一个是成长，就是老年人增加这一块，一定是高速增长。还有一个是我刚才说的，国家从重融资到重回报，股息率也是一方面。我们在这两方面做一个组合。就是低PE、稳定的行业以及老年人增加带来的机会，做一个组合。

主持人：林老师的观点是非常鲜明的。再请您聊一聊这种医药、消费具体的投资机会。

林园：消费板块经过过去3年、4年的调整，现在也是有价值的。虽然大家感觉到现在消费很低迷。但主要是消费的一些企业比较内卷，问题是生产的东西太多了，所以我们看到很多商品的物价在走低。当然，这对生产企业不好，那么随着调整，该出清的出清、该倒闭的倒闭的话，消费板块现在就是一个很好的机会。我看好消费。

主持人：消费的投资方向有哪些？

林园：有没有机会，先看估值和股息率，现在很多品牌的消费企业的估值和股息率都是历史最好的。人总是要消费的。

现在就是各行各业不敢花钱了，那么怎么解决？现在国家实际上也在放水，到一定程度就会带来改变。

为什么看好股市，我们认为现在股市是唯一的机会？因为股市涨了，所有的消费都欣欣向荣。国家的举动也是这样，明眼人一看就知道。钱没有别的地方投资，一些传统行业来说只会越来越多。为什么要说新质生产力，只有新质生产力没过剩，但是那个东西我很难把握。传统的投资，市场也告诉他没人愿意去投了，市场会淘汰出清一些。

我今年七八月份去了一趟内蒙古，就看到奶牛太多了。一天能产四升、正常出奶量的牛也会被宰掉，这就是在源头出清，到一定程度达到供需平衡。这样生产企业日子就好过了，有一个正常的利润。

现在是一个出清的阶段，不要那么悲观。不管是大盘还是行业，我认为都是最好的时期。

主持人：刚才您也提到一点，政策对股市的一个呵护是非常明显的，传递积极信号。想请问一下您认为这些政策对市场影响有多大？有没有影响到您的投资决策。

林园：有影响，比如说中央企业加强市值管理提高投资者回报，但最终还是考虑这个市场的估值。政策就是提高人们认知水平的。现在大家都害怕，都要保住存款利息，要保住现金。但我在股市几十年，我今天胆子很大，我都要把钱全部投出去。

大概去年八、九月份我们开始跟投，到前一段时间停止跟投了。我要跟投的资金都投完了，所以我现在胆子很大。现在没有问题。注意我说的话是“没有问题，不是说可能没有问题”，我就说“没有问题。”

主持人：请林先生分享新质生产力可以关注哪些？

林园：这个理解不一样，新质生产力肯定代表新方向，比如说低空经济、AI、新能源等一大堆。我也认同这些观点，但我们很少投？我有我的认知。我的赚钱理论是我在这个市场能够活着，我是不卖的，是靠持有来赚钱。今天我认为好的,我就买了。可持有那些未来不明白的东西，我不能知道结果，我就不参与，不适合我。

人口老龄化结果是确定的，我们是靠持有来赚钱的话，持有一定要有信心。明天干啥你都不明白，就不参与。

新质生产力这不是我投资的方向，不代表行业没市场、没前途，只是不适合我。我投资老龄化，结果是我说了算的。随着老年人口增加，30年后看今天的消费（规模）是相当于0。

还是要抓住投资的本质，抓住那些市场是在扩大的企业，还有就是垄断、独家经营的企业，有竞争就有风险。

主持人：您是坚定的价值投资者，请分享您的一些投资理念。

林园：我这儿天天都有人来。前两天有一个上海的朋友，他说他在上海跟那些同行交流提起我，别人说我是赶上时代的红利。我说，不是！他没换成我，他也代表不了我。当年和我一样抓住时代机会的很多人，为什么他们早都卖了。我为什么不会卖，这是骨子里的东西，我是永远不会卖。比如说，老龄化15年就能见分晓，我还能抓住让我们改变命运的东西。

我还给他举了一个例子，我说我拥有比如说一个公司，现在看来股份不大，但是我将来就这个股份，我都有信心做得很大。为什么？我跟别人包括它的控股股东或者参与经营的人完全不一样的，他们会卖，我不会卖，我只会增加。我是一根筋的，不卖看着是很简单，其他人做不了。全世界可能也就我一个人（笑）。

主持人：牛市旗手券商板块，您是怎么看的？

林园：牛市来了券商肯定有表现，我本来有一些持仓，前一段时间我都减持了，卖了。因为这个行业还是有竞争。

主持人：现在全球科技化的竞争还是非常激烈的，人工智能、半导体涨的也很好。您怎么看？

林园：刚才说了，我不投。我知道他们是方向，也能创造很多财富，也能出现奇迹。但他不适合我，适合那种去拼、去抢那种人。我已经老了，不搞了。

总结一下，方向对但是过程很难把握，你往往输就是输在过程上。

主持人：您能再分享一下关于“嘴巴”的投资机会吗？

林园：嘴巴是这样的，消费是泛指嘴巴，实际上指的是消费的稳定性，是不是能够持续消费。变化小了，我们才能确认未来的发展，我们才好算账。

我说的嘴巴还是指的经营的持续性、确定性。

主持人：牛市初期，其实到10月8日的时候，市场也非常关注成交量，当时是有3.6万亿的一个成交量，然后到目前为止现在大概是在1.5万亿左右（12月19日），林老师对于增量资金的看法是什么？

林园：增量资金，后市如果看好的话，增量资金都会来。股市不缺钱。

投机市场的普遍规律，不是说我今天1.5万亿，明天还是1.5万亿，后天还是1万亿，市场爆发很短。大家都说自己想不到，说我能想得到。比如，有一天达到5万亿、10万亿都不奇怪，这就是投机市场的规律，当人们的想法一致时，市场就会让你想不到，那就叫疯，疯也很正常，那些人都不笨，他觉得有赚钱的机会都在那一刻都去疯。

但我的观点，还是要在市场不疯的时候，很正常的时候买入，等着市场疯。

当然这个疯，我不指的这一两天疯或者一两个月的疯，我指的是10年、8年疯，最后只要买了都套不住，那就是真正的牛市，那个钱是不断地产生出来。

现在是大家没信心，首先保本，比如说今天买了1万块钱股票，看看亏了多少，老去看账户，牛市是人哗啦哗啦往里面放钱，不怕套住。会有这一天的，而且会持续很长时间，所以我说这也是几十年来我看到的最大的一次机会，我就在里面等着。

那么这个底在哪里？这中央定调了，要确保股市稳定，不说上涨只要稳定我能亏多少钱呢？我不怕，我就跟着稳定在里边等着。

提问：林总您好，对于现在美股您怎么看？

林园：美股是在金融危机以后也一直在走牛市，牛市里面顶只有一个，我不知道，所以我也不去看，我2015年以后再没有介入，但不代表我没有美股，我持有美股的量还挺大，我持有可以，我不再买入。

提问：林总讲到关于养老产业或者说老龄化银发经济这方面能不能稍微具体一点？方向性的。

林园：没有什么银发经济，你别去搞养老或者是建个什么养老院，那些不能投。那个东西谁都能搞的事，你不要去搞。

我说的是有独特疗效的一些药品，独家经营。这个需要专业知识，我是学医的，因为老年人有个特点很多病治不好，需要保守治疗，我们叫大内科病，但不治他就会死。

我们在这里边选一些标的，因为它的消费量是越来越大的，治不好的天天要弄的那才是对的，你不要想着这疾病能治好。老年病是治不好的，谁能解决高血压、糖尿病及心脏病，心脑血管病，那是胡扯。

我是1984年汉中卫校毕业的，学临床医学的，到现在40年了，我们没有看到医学上有任何的新进展，只是看到一些检查手段，以前比如说没有造影、外科手术这些，有也是对症的。

但我说是治疗的药吃上了离不了的，这些东西还是以前的，包括西药也是这样，比如说治疗心梗的、心衰的，我当时学也是利尿剂，心梗的硝酸甘油这是西药，到现在还是换汤不换药的东西，成分都差不多，我们要投这一块。