大赚490亿和90亿的中远海控与温氏股份，钱花哪了-CSDN博客

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作者庄泽

编辑雨菲

2025年以来截至1月14日，A股市场有76家公司发布2024年业绩预告，其中61家公司预喜，15家公司报亏。从市值规模来看，当前预告业绩的百亿市值公司有18家，千亿市值公司有6家，包括贵州茅台、中远海控、北方华创、温氏股份等公司。

其中，“海运茅”中远海控盈利490多亿元，“猪茅”温氏股份盈利在90亿元以上。对比这两家“茅公司”的三费可以发现，中远海控最近几年年度最高千亿规模的盈利成为公司扩大消费的支撑，而温氏股份盈利的不稳定导致其不得不控制费用端支出。

2024年度业绩预告

龙头成大赢家亏损的也大有人在

在2024年度业绩预告中，一些近期热门股出现其中，比如中科金财、金证股份等公司，在2024年“9·24”行情以来股价表现强势，但这些公司的业绩表现却不佳。中科金财预计2024年度实现净利润为亏损7950万元～5300万元，变动幅度为26.59%～51.06%；金证股份预计2024年度实现净利润为亏损28350.04万元～19845.03万元（见表1）。

表1 2025年以来发布业绩预告的公司一览

数据来源：Wind

以市值为标准，发布业绩预告的千亿级公司目前有6家，均为盈利预告。其中，贵州茅台预计盈利857亿元，居于全市场之首。位居第二位的是中远海控，预计盈利490.82亿元。位居第三位的是牧原股份，实现净利润约170亿元～180亿元。温氏股份位居第四，预计实现净利润90亿元～95亿元（见表2）。

表2 6家千亿市值公司业绩预告

数据来源：Wind

“海运茅”中远海控

财务费用成收入来源

中远海控2015年1月10日业绩预告显示，公司在2024年度预计实现归母净利润约为490.82亿元，同比增长约105.71%。在2023年，公司实现归母净利润238.60亿元。

中远海控在业绩预增原因中指出：2024年度，集装箱航运市场货量整体呈现温和增长态势，伴随着红海局势持续发酵等因素，有效运力供给不足，市场运价处于相对高位。面对复杂多变的全球经贸形势，中远海控坚持以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性，在集装箱航运主航道建设上始终保持“稳中求进”，在数字智能和绿色低碳新赛道上持续“以进求新”，不断增强全球供应链韧性，持续打造“集装箱航运+港口+相关物流”一体化全链服务品牌，有效提升企业核心竞争力。2024年度，公司集装箱航运业务同比实现量价齐升，取得了较好的经营业绩。

那么，中远海控的盈利规模在其近年表现中居于怎样的位置呢？2020年以来，是中远海控净利润持续大涨时期（见图1）。

图1

据统计，自2020年以来，中远海控实现归母净利润从99.27亿元大幅增长到2022年的1095.95亿元，2023年收窄到238.6亿元。以2024年预计归母净利润490.82亿元计算，约为2021年892.96亿元归母净利润的55%，约为2022年顶峰时期的45%。

中远海控2020年以来归母净利润同比增速分别为46.76%、799.52%、22.66%、-78.25%和105.71%（预计值），波动较为剧烈。

也是在近几年的大增长中，中远海控的资金流越发充足。在近十年来，公司现金及现金等价物余额在前五年在300亿元左右，在后五年则大幅增长（见图2）。

图2

据统计，在2019年末，中远海控现金及现金等价物余额为497.65亿元，到2020年末为526.3亿元，但到2021年公司现金及现金等价物余额升至1779.47亿元，2022年进一步升至2356.14亿元，创近年来的高峰。虽然该数据在2023年和2024年前三季度有所下降，但也在1800亿元以上。

从“三费”来看，中远海控的销售费用、管理费用出现一定幅度增长，财务费用则成为创收来源。

在销售费用方面，中远海控2020年—2022年在5763.64万元-6649.54万元，2023年一举破了10亿元，在2024年半年度也达到了4.51亿元（见图3、图4）。从销售费用明细来看，公司的工资薪酬和其他销售费用均出现大幅增长。

图3

图4 销售费用单位：万元

数据来源：Wind

在管理费用方面，中远海控管理费用的顶峰发生在2021年，达到114.34亿元，之后陆续下降，到2023年为61.51亿元，该水平大约和2018年持平。从管理费用明细来看，公司的工资薪酬和其他管理费用与公司业绩波动具有一致性（见图5、图6）。

图5

图6 管理费用（单位：万元）

数据来源：Wind

在财务费用方面，中远海控财务费用受益公司巨额的资金流入，费用支出明显优化。公司2020年和2021年财务费用合计分别达到41.32亿元和30.74亿元，其中利息支出分别为40.84亿元和35.93亿元。而2021年和2022年恰恰是中远海控净利润上到近900亿以至破千亿的年份，公司在手现金迅速增长，其财务费用随之改观。2022年，公司财务费用收入44.79亿元，其中利息收入为53.37亿元——同比增加40余亿元，利息支出为36.81亿元；2023年，公司利息收入更是达到了74.69亿元（见图7、图8）。

图7

图8 财务费用（单位：万元）

数据来源：Wind

“猪茅”温氏股份

财务费用增加多

温氏股份业绩预告显示，公司2024年度预计实现营业收入超1000亿元，归母净利润为90亿元–95亿元，实现扭亏为盈。2023年，公司亏损63.9亿元。

温氏股份指出，2024年度，公司销售肉猪同比增长，毛猪销售均价同比上升。公司继续强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作，核心生产指标持续改善，生产持续向好，同时叠加饲料原料价格下降的影响，公司养殖成本同比大幅下降，公司生猪养殖业务利润同比大幅上升，实现扭亏为盈。同时，公司销售肉鸡同比增长，毛鸡销售均价同比略降。公司养鸡业务生产持续保持高水平稳定，叠加饲料原料价格下降的影响，公司养殖成本同比下降，公司养鸡业务利润同比上升。

从近几年来的表现看，温氏股份业绩起伏不定。在2020年，公司实现归母净利润74.26亿元，2021年亏损134.04亿元，2022年盈利52.89亿元，2023年亏损63.9亿元，2024年预计大幅盈利90亿元–95亿元（见图9）。

图9

在温氏股份业绩表现震荡的同时，公司的现金及现金等价物余额相对稳定。比如，在公司大亏百亿的2021年，温氏股份的现金及现金等价物余额高达103.15亿元，比前一年的28.01亿元大增75.14亿元（见图10）。

图10

在亏损的情况下实现现金净流入，可能来自融资，温氏股份在2021年年报中指出，2021筹资活动产生的现金流量净额同比增加257.76%，主要原因是本期根据资金需求增加了债务融资，导致现金流入增加。

大道财经查阅公司年报发现，温氏股份2021年长期借款出现大幅增加，其中信用借款约为200.36亿元，比前一年增加124.75亿元（见表3）。其公布的长期借款的借款利率为2.98%～5.7%。

表3 长期借款分类单位：元

数据来源：公司财报

也是在2021年，温氏股份的财务费用特别是利息支出一跃上到10亿元以上（见图11、图12）。从财务费用合计来看，公司在2020年为1.96亿元，2021年为11.63亿元，2022年为18.16亿元，2023年略降至12.13亿元。

图11

图12 财务费用单位：万元

数据来源：Wind

在财务费用以外的销售费用和管理费用方面，温氏股份近几年的变化不大，甚至有所下降。公司2020年营业收入749.24亿元，2023年和2024年分别为899.02亿元、1000亿元以上（预计值），2023年对比2020年增长19.99%，2024年同比增长最低为11.23%。对比来看，温氏股份销售费用2023年对比2020年增长3.1%，管理费用下降23%。

在销售费用中，温氏股份的工资薪酬占比最高，每年支出相对稳定，减少较多的是广告宣传推广费（销售费用），从2020年的1.15亿元降到2023年的7168.09万元，2024年半年度为2585.65万元（见图13、图14）。

图13