美光股票现在真的便宜吗？

【TechWeb】2月26日消息，据国外媒体报道，许多投资者喜欢用市盈率来衡量公司股票的价值，当投资者用公司的股价除以每股收益(EPS)来计算半导体公司美光时，其股价简直低得可笑，市盈率仅为3.51倍。按照这个标准衡量，也就是说如果美光能继续保持过去12个月的盈利水平，它将在短短三年半的时间里带来相当于公司全部价值的利润。

虽然追踪一家公司12个月的市盈率是一个有用的指标，但投资者也必须明白，当这个数字看上去低得不合理时，可能还有其他因素在起作用。对于美光来说，的确是这样。

美光的收益将大幅下滑

美光目前的市盈率很低的原因非常简单：短期内，投资者预计该公司的净利润不会像过去12个月那样高。

事实上，分析师估计，该公司每股收益将从上年的11.95美元降至7.68美元，降幅接近36%。由于全行业DRAM(这也是美光最大的收入和利润来源)和NAND闪存供应过剩，这一降幅将会出现。

DRAM和NAND都是大宗商品，因此，美光(以及其他内存制造商)最终能够收取的价格取决于整个行业对这些芯片的供应和需求。当供给超过需求时，价格下跌;当需求超过供给时，价格上涨。

根据DRAMeXchange数据，DRAM的价格将在2019年第一季度下跌20%左右，然后在第二季度再下跌15%，也就是在这两个季度下跌32%。DRAMeXchange表示，在那之后，“未来几个季度，价格下跌将有所缓和。”

事实上，分析师们预计，美光的每股收益在2020年将进一步降至6.53美元，而营收基本持平。

美光股票还便宜吗?

截至发稿，美光股价为42.75美元，远高于2018年12月底创下的52周低点28.29美元，但仍较52周高点下跌34%。在这一点上，投资者显然有时间消化这样的现实，即内存定价环境可能会在一段时间内变得艰难。

不过，好消息是，与分析师预测的2020年每股收益相比，美光的股价仍显得相当便宜，目前的市盈率仅为6.52倍。但它仍远不及12个月后的市盈率所显示的那样便宜。

现在，如果DRAM和积极NAND闪存价格下跌超过分析师预期，或者持续下跌的时间超过分析师的预测，那么2020年每股收益6.53美元估计可能过高，但它会紧随其后在2021年进一步下跌。

投资者需要知道的事

内存市场通常会让投资者疯狂投资。就在几年前，美光的毛利率还不到20%，自由现金流还为负。内存市场出现了急剧上升，再加上美光在产品和技术执行方面的一些改进，导致该公司的毛利率和自由现金流在相当短的时间内迅速膨胀。

现在内存市场正在下跌，美光的股价和预估似乎反映了这一点。如果美光首席执行官SanjayMehrotra在公司最近的财报电话会议所说是正确的，即“内存产业结构性更强、更多元化的需求驱动和缓和供应增长能力”，那么美光的业务应该最终继续大幅盈利。（TechWeb编译）