国泰君安国际：华能新能源维持买入

　华能新能源于12月16日宣布非公开配售新H股，将以2.50港元价格发行698,780,832股H股。总集资净额预计为17.2亿港元或13.7亿人民币。

　　配股所得资金预计将加速华能新能源于2015及2016年的风机增长，特别是15上半年，因为市场广泛预期2015年6月30日后调低后的新陆上风电上网标杆电价将会生效。我们相信风电上网电价的调整幅度仍有较高不确定性，我们认为最终调整幅度有可能小于当前传言的数值(我们预期各资源区将统一下调2分每度).

　　进一步将2014年的利用小时假设调低3.7%(由1,962小时降至1,890小时)，但维持2015/2016年的假设不变(1,991/2,002小时)。华能新能源2015年的风电利用小时数预计将同比反弹5.3%。

　　目标价3.50港元并维持“买入”评级。我们进一步将14财年EPS预测下调了13.8%，由于较差的风电发电量预测，然而我们将15/16财年的EPS预测调高了6.1%/9.6%，由于：1)基准长期贷款利率于11月下调了40个基点，以及2)我们调高了15/16财年的风机扩张预测。