行为金融学 【2024/10/25 A股跌破3220点】

行为金融学试图通过超越传统金融理论中的假设来解释投资者行为和市场现象，尤其是在市场异常和投资者非理性决策上。以下是行为金融学的核心理论：

1. 前景理论（Prospect Theory）：

   • 由丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基提出，该理论描述了人们在面对潜在收益和损失时的决策行为。
   • 该理论认为，人们对损失的敏感度大于同等价值的收益，即“损失厌恶”（Loss Aversion）。
   • 决策过程通常非线性，人们常根据参考点来评估收益或损失。

2. 心理账户（Mental Accounting）：

   • 由理查德·赛勒（Richard Thaler）提出，指个人在心理上将资金分割为不同的账户，以便更好地管理和控制。
   • 人们在不同账户中对收益和损失的权衡标准可能不同，导致非理性的财务决策，如对某些账户进行不合理的消费。

3. 过度自信（Overconfidence）：

   • 投资者常常高估他们对市场的了解和对未来事件的预测能力，导致过度交易和冒险行为。
   • 过度自信可能解释了投资者在面对不确定性时做出的某些看似非理性的决策。

4. 锚定效应（Anchoring Effect）：

   • 指人们在做决策时过分依赖初始信息或特定基准。在股票市场中，投资者常以历史价格作为锚点，影响其对当前股票价格的判断。

5. 代表性偏差（Representativeness Bias）：

   • 指人们倾向于认为某些事件的概率与它们在记忆中出现的频率或鲜明度有关，可能过度依赖近期事件或走势。

6. 确认偏差（Confirmation Bias）：

   • 指投资者倾向于寻找、解释和记忆支持其先前信念的信息，同时忽视相反的信息。

7. 从众效应（Herd Behavior）：

   • 投资者可能会因为社会影响而跟从多数人的行为，而不是独立地采纳理性决策。
   • 从众行为常导致市场泡沫和突然的市场崩溃。

8. 有限注意力（Limited Attention）：

   • 指投资者无法同时处理所有可用信息，会关注于少数容易获取或理解的信息，导致市场反应迟缓或不完全。

这些核心理论帮助解释了许多金融市场中的不规则现象和投资者的非理性行为，从而丰富了对市场动态的理解，并为更复杂的金融模型提供基础。行为金融学强调心理和情感因素在投资决策中的影响，为传统金融理论提供了重要的补充和发展的方向。