本文授权转载自：Mars火星区块链(Mars_Blockchain)，作者文刀
5月27日凌晨，比特币又出现了一波拉升，最高点突破8900美元，直逼1万美元关口。对于整个加密货币行业来说，2019年有两个明确可以期待的利好，比特币ETF和Bakkt上线。Bakkt已经宣告预计7月上线测试，ETF会成为BTC价格再次向上突破的关键吗？
在过去的几年中，加密货币投资者一直在期盼美国监管机构批准第一支BTC交易所基金（ETF），然而SEC拒绝了所有BTC相关的ETF申请。SEC的顾虑主要来自三方面：担心BTC价格受人为操控、BTC缺乏投资者安全保护机制以及市场监管力度不够。
什么是比特币 ETF
ETF英文全称是“Exchange Traded Fund”，也叫作“交易型开放式指数基金”。ETF作为一种金融衍生品，已经有25年以上的历史，截至2018年，全球各类的ETF资产规模已经达到了4.8万亿美元，是目前全球规模最大的金融衍生品种类之一。
ETF是对冲金融市场投资风险的产物，进入21世纪，ETF驶上了发展的快车道，迎来了数量和规模的双重增长。
出现近20年来，ETF从最开始的股票指数向风格、行业和主题等方向扩展开来。BTC ETF是以BTC价格作为标的进行追踪的投资基金，可在交易所上市自由买卖，并具备ETF产品的特质。BTC ETF为投资者提供了参与数字通证经济的便捷通道，一旦获准，将直接为通证市场带来 3000 亿美元左右的新增资金
对BTC ETF的申请自2016年即开始，但结果总是让人失望。
SEC收到的ETF申请（部分）
数据来源：通证研究院
当你购买ETF的时候，其实你购买的并不是对应的实际资产，而是跟踪相应资产的价格指数。
举个例子，以黄金ETF来说，黄金ETF基金会将大部分资金都投资在黄金资产上，所以ETF价格和黄金价格紧密相联，你购买了黄金ETF，也就相当于投资了黄金。
BTC ETF也是同样的道理，投资者并不需要了解BTC背后的原理，也不需要记住私钥，甚至都不用自己下载钱包就可以直接投资BTC。
因为对于普通用户来说，就算看好BTC的价值，但由于购买和储存BTC显得非常复杂，很多人最终还是选择了放弃。
ETF除了对用户友好以外，还有着其他的优点。
一、ETF是一种可自由申购、赎回、实时交易的开放式基金。通俗的说，ETF可以像股票一样在交易所交易。同时，类似于开放式基金，也可以随时进行申购或者赎回。投资者的时间成本很小。
二、ETF具有分散投资风险，交易和管理费用低，透明度高的特点。ETF通常会投资于相应资产的多个标的，通过分散投资来降低投资组合波动的风险。根据目前股票市场的情况，ETF的交易成本小于0.3%，和封闭式基金持平，低于开放式基金。在管理费上，ETF0.5%的费用也比其他基金0.5%~1.25%的比例要低。
难产的BTC ETF
当地时间5月14号，美国证券交易委员会（SEC）决定再次推迟批准 Bitwise BTC ETF提案。该提案是由Bitwise和纽约证券交易所高增长板NYSE Arca在2019年1月共同提交的。
Bitwise是一家资产管理公司，在其ETF申请文件中可以看到，与之前申请的公司不同，Bitwise平台会选择受监管的第三方托管人来储存BTC，同时为了避免价格被操纵，Bitwise平台通过选择全球领先的10家交易所（既包含现货交易所也包括期货交易所）来计算价格数据，从而计算资产价值的指数。
SEC在对待ETF申请上的态度一直非常暧昧，虽然截止到目前，SEC拒绝了所有的ETF申请，但SEC也在通过各种方法加强自己在加密货币监管上的专业能力，比如聘请加密货币金融分析师，加密货币律师顾问等等。
SEC拒绝ETF的原因主要是市场操纵、监管机制缺失及信息不透明。
市场操纵主要体现在两方面：第一，BTC的地址分布非常不均匀，少数人持有大量的BTC，加剧了市场操纵的风险，创始人中本聪本人就持有超过100万枚BTC；第二，安全问题，交易所盗币事件频发，从2014年4月的门头沟到2019年5月的币安，中心化交易所一直都是黑客攻击的重灾区。根据统计，加密货币行业每年因为黑客攻击导致的损失就超过数十亿美金。
比特币持币地址分布
监管的不成熟是SEC拒绝Winklevoss 申请ETF的理由，现在，在全世界任何地方都可以交易BTC，但在不同的国家，监管的态度差别却很大。SEC希望能够对BTC实现全球范围的监管和信息共享，不过看起来这个要求实现的难度很大，SEC也可能会在之后用主流交易所来替代全球监管。
信息不透明也是影响BTC ETF通过的重要因素。
由于目前世界各国没有明确加密货币交易所的法律地位，很多交易所的透明度非常差。SEC在一份报告中指出：任何BTC交易所都不会向公众提供有关其股权结构、管理团队、公司章程或监管合规的重要信息。最典型的案例就是Bitfinex，直到被媒体曝光以后，Bitfinex才承认和Tether之间的关系，同时，Tether作为USDT的发行方，也没有向用户披露准备金被挪用的事实，这在传统金融监管领域属重大犯罪。
第一只ETF或在10月获批
在众多申请当中，真正值得关注的BTC交易所交易基金其实应该是VanEck SolidX。
因为这背后凝聚了投资公司VanEck和区块链开发公司SolidX接近两年的努力，VanEck和SolidX曾分别在2017年8月和2016年7月试图注册ETF，但美国证监会拒绝了他们的申请。2018年6月，双方结成合作伙伴后，他们被普遍认为是业界获得第一支比特币ETF最有力的押注之一。
和其他的申请不同，VanEck SolidX基金更加强调安全性，因为他们通过自己持有BTC，来保证用户免受黑客攻击带来的损失。
2018年6月，芝加哥商品交易所向美国证监会提交了VanEck SolidX的上市和交易规则申请，然而时逢美国政府关门，无奈申请在2019年1月22日被撤销。
2019年1月30日，芝商所重新提交了申请，3月29日，SEC宣布将决定是否批准该申请的时间延后到5月21日。
5月21日，SEC再次推迟了决定。具体来说，监管机构增加了35天的时间来收集更多关于该提案的信息和意见。
虽然VanEck SolidX的申请被再一次延期，但SEC高级专员海斯特▪皮尔斯确认目前的时机已经成熟。在5月份刚刚结束的2019纽约共识大会上，她表示监管机构应该做更多工作，为加密货币提供更完善的监管框架。
根据1934年的《美国证券交易法》，美国证券交易委员会必须在注册发布之日起240天内决定是否批准交易所交易基金，如果美国证券交易委员会因任何原因在240天后没有做出决定，交易所交易基金将自动获得批准。
这也就意味着我们有可能在VanEck SolidX申请的截止日10月13日或者之前，看到第一个BTC交易所交易基金的诞生。
一旦成真，则预示着加密货币市场正式走上合规化之路，将为大量资金入场打开大门，届时BTC将会有一轮前所未有的大行情，这或许是普通人最后一次上车机会。
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