天载优配解读成分股重挫

截至午间收盘，茅指数大跌4.54%，41只成分股中仅有中芯国际-U、招商银行、长江电力、中国平安4只个股上涨，其余全部下跌；亿纬锂能大跌逾11%，通策医疗、万华化学、智飞生物均跌逾8%，韦尔股份、泸州老窖、恒力液压均跌逾7%，贵州茅台跌逾5%。

原因是隔夜美债利率回升，高估值板块受打压。

预计美债收益率上行主要以实际利率为主，意味着真实融资成本边际走高。这会对边际上高估值资产带来更大压力，特别是交易拥挤、浮盈过多以及融资杠杆较高的部分资产。因而，估值偏高、对利率上行敏感的可选消费、科技、通信服务等领域的股票成为下跌重灾区。

在美债长端收益率回升阶段，市场风格特征明显，即大宗商品跑赢权益资产、价值股跑赢成长股、小盘股跑赢大盘股。

未来3-6个月，继续看空美债，同时关注美元的战术反弹风险；看好受益于实际通胀回升的大宗商品市场。权益市场可能呈现波动加剧、结构分化格局——价值股、小盘股可能将继续跑赢大盘成长股，新冠肺炎疫情逐步被控制后，服务业后续弹性值得关注。