估值是投资的本质问题。计算出估值,买卖是清晰的。比如,7折买,溢价3成卖。
一个标的,净资产为a,净资产收益率ROE,那么,n年之后,净资产增值到:
[1]
设最小无风险利率是r,那么,公式[1]折现到当下,其值为:
[2]
公式[2]表明,如果ROE等于r,不要买标的,没有收益,不如直接买理财或者国债。如果ROE小于r,该标的净资产是逐年缩水的。如果ROE大于r,非常好。
标的ROE不能无限的大,否则复利会让它超过GDP总值。对一个标的而言,ROE总是先大后小,降低到跟无风险收益一样,乃至低于无风险收益,这个过程也就是一个企业从出生、成长、衰退、死亡的过程。有生必有死。当ROE降低到无风险收益时的年数,就是这个标的最大现值。