影响债市行情的主要因素_多因素正面影响债市 债市后续行情仍可期

据新华社电 受近期经济数据影响，现券市场持续走强，１０年期国债利率更创出年内新低，行至３．２４％的水平。

虽然较之于７、８月，９月债市因前期收益率下行幅度较大，以及资金面的边际趋紧，其上涨步伐略有放缓，但在业内人士看来，短期波动难改债券牛市格局。也就是说，后续行情仍可期待。事实上，就现阶段而言，债市依然受到了来自基本面、资金面和需求面等多方因素的支撑。首先，就经济基本面考量，９月全国制造业ＰＭＩ虽有微幅回升，却仍低于荣枯线，处于历史同期最低值，指向制造业景气偏弱，下行压力仍大。

受访的多位一线交易员表示，在经济放缓周期中，资产为王的逻辑不会改变，目前银行资产配置特征正在发生趋势性逆转，大类资产配置难度加大，而安全性高、波动率低的债券组合将成为配置重点，谨慎选择在杠杆和票息策略中动态平衡的债券组合，可能才是现阶段的最优策略。

再从供需方面分析，不难发现伴随９月资产再配置行情的延续，现阶段一级引领二级市场下行的格局十分明确。近期新债的一级投标倍数通常会维持在３－４倍的相对高位，中长端发债利率下行，一级表现强于二级市场。特别以国开债的招标来看，其发行利率一路下行，８月末１０年期国开债的招标利率为３．８％，较二级市场利率下降６ＢＰ；９月上旬的发行利率为３．７４％，中下旬该利率进一步回落至３．７１％左右，带动现券利率再次回落。