菜鸟玩基金（四）——注意事项

前一段时间我家里人听说我要“投资理财”，吓了一跳。说为什么要投资理财，问我才有多少财可以理？其实大部分人都会有这样的疑问，手头上也就几万元的资金，跟投资理财似乎联系不上。其实前面几篇文章已经提到了，只要手上有几千块钱也足以理财了。事实上最近5个月，我最多的时候投入了约7W到各种基金当中，目前已经将这7W的1年定期利息赚出来了。而且在一个月之前因为用钱需要，已经将超过一半的资金从基金中撤出，目前剩下的部分仍然在不断产生新的收益。之前我就已经计划好，在5个月之后需要使用大笔资金，因此为了保守起见，设定了相当高的流动性，超过三分之一的资金投入到货币型基金中。以这么高的流动性，以及刚刚开始学理财的水平看来，我对这样的收益已经相当满意了。至少没有亏，而且还将比定期利息的收益要高，流动性也远超定期存款，不是吗？
 
一、理财的目的和目标
        理财的目的是什么？是挣大钱呢，还是为了将来某个时候需要用钱的时候能够拿得出手？其实这没有一个很标准的答案，你的答案取决于你的现状是什么。如果是年轻人，那么用来挣大钱是可能的；如果已经有小孩了，那么可能会为将来小孩上学等做准备；如果是老年人，那么能够稳稳当当的度过晚年则是你的目的。如果连目的都不知道，那就无法设定你的目标是什么，更无法正确的进行理财，制定正确的策略。比如一个老年人把大部分资金投入到股票型基金，就是一件不明智的事情。而一个年轻人如果把大部分的钱投入到货币型基金，一般来说也是不明智的事情。我就曾经问过一个与我差不多岁数的朋友，他买了什么基金，他告诉我买了两个货币型的基金。我就问他，现在股市进入了大牛市，为什么不买一点股票型的基金？他的回答是有风险，有钱了还不如提前还房贷。当然，房贷的利率是5.8%以上，还掉了相当于产生了5.8%的复利。但是既然有余钱买货币型的基金，那也表示有余钱买股票型的基金，所以还房贷并不是理由。
        股票型基金风险当然是高，但是高风险意味着高收益，只要时机抓准了，风险会相对较低。比如说今年的大牛市吧，基本上买基金的人都赚了，如果是去年11月份买入的股票型基金，到现在不翻个一倍至少也赚了50%了。就算前一阵子才进去的，现在也赚10%也没有问题。10%的收益比5.8%的利息高多了，何必急着这个时候还钱呢？没错，现在说起来是马后炮，万一赔了怎么办？这跟思考你理财的目的没有关系，和设定你的目标也没有关系。只要你根据设定正确的目标，制定好策略就没有问题了。简单的讲，准备好万一股票型基金赔了20%以后，仍然有足够的钱还贷就OK了，即不要把全部钱都投入到股票型基金，留一部分生活费和还贷的钱到货币型基金。年轻人就应该拼一把！


二、充分认识你要投资的领域，具备至少最基本的知识
        要拼一把不是说你要莽撞，啥也不懂就冲锋陷阵。要是这样赔了，千万不要说是我教你的，我要说的事情绝不是这样的。在你决心要投资到某个领域之前，一定要准备好充足的知识。比如说你要投资股票型基金，你至少得懂什么是牛市什么是熊市吧？别人家都告诉你现在是熊市了，你还乐呵呵的等着数钱。光知道牛市熊市是不够的，还需要知道股市为什么会波动，为什么能够从中赚钱，有些什么样的规律，有些什么样的信号告诉你股市将会调转发展方向。没有这些知识，那你就是一个理财白痴。在这样的情况下，你需要紧记的一条，就是千万不要冲动。比如听说楼市火了，不会跌了，那个谁谁谁都买了房子投资了，你也跟着去买。保不准一卖就套住了，因为所谓楼市不会跌得说法一定是那些懂经济学的人说出来，然后再由一帮完全不懂经济学的信徒传出来的。
        其实只要你学习一下经济学最基本的知识，就应该会发现其实经济也是有规律的，就像一年有春夏秋冬四季，春天播种秋天收获。说到这里就像起来前年春节的一个笑话：有一天去华南植物园玩，突然有一个游人大声发问：“这个水果是不是每天都会结果实？”我爸笑得忍不住回答了一句：“要是一年四季天天结果，那农民就没活干了！”后来那个人走了以后，我爸补充道：“真傻，怎么可能呢？”我想谁都觉得天天结果是不可能的事情，这是常识。经济学上面的现象也一样，不可能天天往上涨，不往下跌的，只是什么时候跌和跌多少的问题。
        如果你不肯学习这些基本的知识，摸清基础规律，那么你很有可能会看到许多人在秋天水稻丰收，你就接着在秋天种水稻的傻事。又或者你不小心正好在该种水稻的时候种了水稻，却在该收获的时候还妄想会有更多收成，所以没有收割，最后却烂在地里了。经济学的基本知识我也不在这里瞎吹，毕竟我不是科班出身，也是刚刚开始学了点皮毛。要真想学的话，简单的办法就是去书店买点书，看看最基本的经济学入门之类的。

三、充分认识风险和收益的关系
        理财是否赚钱，除了是否具备基本知识之外，你是否充分认识了风险和收益之间的关系也很重要。俗话说，风险越大收益越大。风险是啥？风险就是可能亏损的机率，是未知的。所谓的收益其实是可能的收益，也是未知的。如果我们用这种方式去描绘风险的话，我们很难衡量风险，因为未来可能出现的亏损总是尚未发生也不知道会不会发生。如果我们回过头看历史，则要么是亏损要么是收益，是板上钉钉的事情，看似跟风险已经扯不上关系。幸好数学家为我们找到了一种衡量风险的方式，就是看收益率曲线的变化频率和幅度，专业术语叫做标准差。如果一个投资领域，其收益率总是上下波动，说明未来的收益率较难预测，或者说风险较大。反过来说，比如看定期存款，过去的一段较长时间里面总是保持一条直线，我们就可以预测未来的收益率基本上应该跟昨天是一样的，可以说风险为零。另一个方面，如果某个投资领域，其收益率变化很大，比如股市，那么我们就可以预测未来可能发生的损失也会很大，这可以说风险较大。反过来说，如果我知道某个投资领域，比如说货币型基金，虽然每天的收益都不一样，其收益率变化幅度却很小，那么也可以说风险较小。
        为什么说风险就要说收益呢？其实现在大家可以看到了，我们要探讨的其实是某个投资领域的收益率预期，包括对这个预期的准确性和变化幅度的一个分析。如果我们发现可能很难预测，并且可能的变化幅度非常大，那么未来可能赚很多也赔很多。如果赔了叫做风险，如果赚了就叫做收益，所以他们总是被人们联系在一起。
        说到风险和收益，我发现很多人都会这样：在还没有接触的时候，会不自觉的放大风险而忽视收益；在开始尝试的时候，却容易放大可能的收益，却忽略风险。前者对绝大多数没有相关知识的人来说，是一个保命的机制。因为当你不懂的时候，你会因此变得非常谨慎。而后者则是人类得以不断发展的引擎之一，你会因此变得具有冒险精神。嗯，我这么解释有点太感性了，现在我们用稍微数学一点的方式来描述，首先我们拿银行定期存款说事：
        假如我们存款利息是2%（税后），并且预期未来很长一段时间都不会变化，那么我们的预期收益就是2%±0%，前面的2%是一个基本的收益率，后面的0%是一个可能的变化幅度（也就是所谓的风险）。
        现在再看股票市场，未来的预期收益我可以描述成10%±50%，啥意思呢？如果你现在买了10000种股票，到一百年后看，他们的收益可能就相当于每年收益10%。又或者说，从统计学的角度讲，上市公司的年收益率从长期和大量的统计看，应该在10%左右。但是如果我们看一个较短的投资期限，在95%你的情况下，你的收益率会在正60%到负40%之间。
        于是现在你明白了，收益预期其实是分成两部分的，假如一部分叫A%，另一部分叫B%，那么合在一起说就是A%±B%。风险其实是B%，预期最大收益是A+B%，预期最大亏损时A-B%。当然我这么说其实有点不负责任，现实当中可能并不是对称的，但大致这么理解也无妨。实际上在你还没有进入，比如说股市的时候，你会认为预期最大收益是+B%，预期最大亏损是-B%。对于一个零和游戏，相信大部分人都会兴趣缺缺。当你买了股票了，你对最大收益的预期就变成了A+B%，而最大亏损则变成了A-B%，于是你总是希望得到最大收益（相对来讲亏损的机率似乎较小），却没有考虑B%这个风险的存在。
       如果我们稍微仔细的思考一下，还会发现另外一个问题，即上面所说的A和B这两个数字，即使在同一个投资领域里面，由于考察的起始时间以及考察时间长度的不同，会有变化。股市低迷，在有的情况下可能意味着A比较大，B比较小，这个时候进取几乎是稳赚不赔。股市高涨，在有的情况下可能意味着A比较小，甚至是负的，B可能比较大，这个时候赔的机率就大了。如果我们只是盯着B%这个风险，我们可能就会有一种错觉——股市可能赚钱也可能赔钱，两者机率一样，而且总是一样。如果你在投资的时候抱着这样的看法，你就不会敢于在明显有赚头的时候进入这些领域里面去淘金。反过来说，如果你总是盯着A+B%的话，那么你可能会有另一种错觉——股市能够赚很多钱，这正是股市楼市发疯时人们的想法。要知道这个时候A可能已经是一个负值了，那些以前进去的人确实已经赚到钱了，但现在再买赔的可能性就大了。
        正确和理性的析A与B，是你制定理财策略的关键，它决定了你未来的投资收益的稳定性，以及收益率如何。

四、机会成本
        当你决定要投资股票型基金的时候，不要忘了，你已经放弃了获得定期利息的权益。如果说一年后你的股票型基金还是和当初投入时的价值相当，不要认为你的收益是0%，而应该认为是-2%。那个2%就是你的机会成本。了解这一点很重要，这是资本市场运作的一个基本逻辑。我们可以想象，如果我们预期未来一年股票市场的收益是1%，为什么我们不投资到定期存款里面去呢？那样我可以获得2%的收益啊！反过来说，如果你明知道未来一年股票市场的收益是30%以上的可能性超过90%，你却仍然把钱放在货币市场，岂不是很蠢？那等于亏了25%的利息！（书面一点的说法叫做：如果我们投资货币市场，其机会成本为30%。考虑其发生概率为90%，投资货币市场的实际收益是：货币市场收益*收益发生概率-机会成本*成本发生概率 = 2%*100% - 30%*90% = 2%-27% = 25%）
        好，想明白点什么没有？机会成本对于你决定要投多少钱有什么帮助没？老实说，我觉得没有，因为我才懒得算那个机率到底是90%还是76%，没那个功夫。但是至少有一点，必要时他可以给你壮胆，或者拦住你的冲动。比如说有时候你明知道股市正在大牛市中，你却担心A-B%会出现。这时候只要想想机会成本，你就会发现自己多么愚蠢。再比如北京的楼市，大家都看着楼市疯长摩拳擦掌。我确实这么想的：北京楼市还能够生到多少？假设北京市民的人均月收入是3000，一家3口人有两个劳动力，刨去吃喝拉撒睡（即恩格尔系数），最后一年可能存上个4万，如果存上25年才能够买上一套房子，这个房子值100万。假设这3口之家已经存款4年，有16万现金。现在贷款买房子，先借亲戚27万，加上现在的16万总共43万的首付，余款30万用25年的时间还贷月供1900左右。由于利滚利会多付将近100%，因此最后还银行要还57万。加上还亲戚的27万（人在江湖，总是要还的。不还你父母，就是还你儿子），总共要还84万，正好是你未来21年的专门存钱买房的款项。现在我们看看这套房子现价多少？现价是首付43万加上余款30万，总价73万。这个房子要有多少平米呢？三口之家总不能住太小吧，70平米怎么样？就算是0.8的容积率，也只有56平米，够小的了。照这么算如果楼价超过73万/70平米，即每平米超过1万零429块钱，基本上就不是普通人能够承受的了。现在北京楼价多少？三环内基本1万以上，五环外1万以上的也大有楼在。如果我们说大兴，均价在5000到6000左右，似乎还有上涨空间，但是不要忘了，这里没有刨去子女教育的费用，旅游的费用，生病的费用等等。就算这些都不考虑，你让我在大兴买个房子投资我还考虑考虑。你要我在城区买个每平米1万5到2万的房子等升值，我会觉得不切实际。综合考虑，也许我会认为预期收益的A是1%，B是15%。这个时候我就会觉得投资楼市的预期收益率是一个负数——放到楼市里面还不如放到定期里面呢。

五、选择好入场的时机
        选择好入场的时机，决定了你可能会亏多少，而选择好退出的时机，则决定了你可能会赚多少，这是我的理论。
        市场经济说了很多年了，我们的教育给我们一种错觉，就是说市场是正确的。实际上市场是错误的，严格来说，人总是会犯错误的。一个物品他的真实价值是多少，总是在不停的变化。这个世界只有一克黄金和一块面包的时候，一克黄金就等于一块面包。当有人多生产了一克黄金的时候，就变成另外一个故事了。计划经济就是依据计划去生产，规定了总是每生产一克黄金，就生产一块面包。所以一克黄金总等于一块面包。但是世界并不是这么简单，一块面包到底价值多少，还看人的需求，也就是说供求关系决定价值。计划经济的一个缺失在于人为规定了供给，却无法准确匹配需求。如果我们从经济的角度看，计划经济在经济上总是正确的，但是从社会的角度看却基本上总会犯错误。市场其实是提供了一个供需匹配的信息交流场所，从理论上讲，由于信息交流较计划经济为顺畅快速，因此供求能够较为准确的自发调节。但是实际上从经济学的角度来讲，却是会犯错误的。前一阵子就看到一篇文章，举了一个例子：有几组人分别扮演“零售”、“批发”、“生产”、“原料”几个部门，零售发现这个月的销售量增长了5%，于是预期下个月也会有同样的增长量，于是向批发部门购入的货物比上次购入的数量增加了10%。批发部门一看，也会因为同样的理由向生产部门多购入20%，最后到原料生产的部门就变成多生产80%的原料，以备下个月的需求。这就是市场，虽然提供了信息交流的平台，但是信息交流始终不是瞬间到达所有相关的部门，人们也可能会错误理解接受到的信息，所以市场上的价格总是会偏离价值的。
        索罗斯的一个反身理论跟这个也挺接近的，人们有时候会因为自己的某种行为，引发了更多人因为相信自己行为是正确的而采取跟进动作，结果自己却因为看到这些人的行为与自己一致而相信自己是正确的。这时候人们就会陷于一种自发的偏执状态，市场就会因此犯错。当错误达到某种程度的时候，总会有那么一小撮聪明人发现了这个错误，并从中捞了一把，人们才会因为亏大了而醒悟过来。当错误的方向是高涨，那就是泡沫。当错误的方向是低迷，那就是机会。无论错误在什么方向上，那就是赚大钱的机会。比如低迷的时候买了股票，如05年11月份的时候，那么你就可能因此而翻一番。又比如97年金融风暴前夕，你开始沽出东南亚国家的货币，你也可能像索罗斯一样大赚一笔。市场存在的价值并不是告诉你现在正确的价格是什么，而是告诉你现在的价格存在错误，并提供一个让你修正这个错误的机会。
        如果你想要赚钱，尤其是赚大钱，你需要知道市场现在有没有发生错误，发生了什么方向的错误，找准了这个就等于找准了入场的时机。纳股票来说，比如股市极度低迷的时候，你需要理性的分析，现在的股票价值是否真的应该这么低？如果不是，那就是一个买入的时机，因为市场已经发生错误了。如果你不是依据这一点，那么你可能会在市场正确，甚至偏向高涨的时候买入，这个时候就不好说了：如果人们还要疯狂一段时间，你只要及时退出，那就是赚；如果突然有一个聪明人醒过来了（或者其实这个人一直都很清醒，就是他在推波助澜），开始修正这个市场上过于高涨的错误，那你就可能会赔。入场实际选的好，你不可能会赔；选错时机，你可能就会赔很多。
        顺便也说一下退出的时机。假如你以很低的价格买入一个股票，这个股票后来涨上去了，你没有抛，过了几天又跌回原来的价格，那么你就等于没有赚。市场发生过于低迷的错误，被你抓住机会进去了，很好。但是市场恢复正常了甚至向过于高涨的错误发展的时候，你没有退出，没有修正这个错误，那就是没有抓住赚钱的机会。但是从我目前的认识和经验看，没有抓住退出的机会不可怕，因为价格总会恢复正常，市场总会向正确的方向移动，只不过下次出现机会的时候你能够赚多少的问题。但是如果你在高涨的时候买入，那很难说什么时候市场才能再次疯狂到上次的样子，也许是1个月，也许是1年，还可能是10年甚至50年。有兴趣的可以研究一下，美国股市1929年最高点的时候买入股票，要到什么时候才达到当时的价值。

六、利益的收割和领域的转换
        利益的收割其实就是退出某个投资领域。如果你买了股票型基金就会发现，股票市场是风起云涌，一下子呼的一声冲上九层云霄，一下子咣当一下跌到十八层地狱。但这些都与你无关，如果你没有在九层云霄或者十八层地狱的时候卖出股票型基金的话。你还会发现，当你发现今天股票基金的净值又涨了，我该不该卖了呢？不卖！明天又涨了，还卖不卖呢？每天你都陷于这样的矛盾当中。当然，你如果能够发现错误要爆发的临界点是最好，但如果你没有这么高的技巧和能力，那么下面的一些办法还是有点作用的。不过前提是，你选择了一个正确的入场时机。
        由于你我不是神仙也不是索罗斯，无法准确预测市场的发展是很正常的。所以要找到错误爆发，市场开始相反方向运动的那一点有点不切实际。你我当然可以试着预测看看，积累点经验。但作为菜鸟级的人物，还是要有一些基本的策略去预防自己过分相信自己错误的预测。即，在入场之时，你就设定一个合理的最高收益率。如果收益率超过了你的设定，那就可以考虑先行收割离场。当市场朝着有利于自己的方向发展的时候，人总愿意期望未来继续向这个方向发展下去。但这种期望是不切实际的，总有一天会崩溃的。你不知道什么时候会崩溃，只好先设定一个防火墙，当事情跨越了这个限度的时候，至少要防止自己毫无道理的继续妄想下去。比方说，设定一个收益率为10%的预期值。超过这个预期的时候，你就退出。也许他还会继续升，最高可能回升到50%。没关系，只要你想想你到手的是10%，比定期的2%已经高出很多了，你也就没啥好抱怨的了。可能有人会一直持有这个股票基金，最高涨到50%的时候会嘲笑你一把。但是不要忘了，可能过几天还会跌会原形。
        设定这个收益率，只是一个防火墙。现实当中你还要观察现在市场是否处于一个正确的状态，如果市场仍然偏于低迷，只不过因为你手头上的投资是在更低迷的时候投入的，因而有超过10%的收益了，那么也不一定需要退出。更准确的说，制定这个收益率的防火墙，最好以市场相对正确的状态作为一个参考点去设定，而不是以错误的市场价格（比如过于低迷时进入市场的价格）作为参考点。
        你可能还是会想，为什么我不能够再等几天，也许就等到了更接近市场极度偏离正确的时机呢？我想要告诉你的是，寻找市场是否处于错误状态，以及偏离正确的程度是相对容易的意见事情；但是如果要寻找市场因为偏离而开始反方向运动的时间点，则困难的多。因为我们首先消息并不灵通，其次也没有很多资金资源去推动，或者说去决定着一个时刻的到来。人家消息灵通的，有资金的，想要赚钱绝对不会轻易露出退出的迹象给你看得，否则人家怎么赚钱呢，对不？所以，作为菜鸟，作为穷光蛋平民，赚钱的策略是，赚到了满意了就走，走了拉倒。然后我们再找下一个存在投资价值和机会的市场，在恰当的时机进去，等待下一次转趋合理利润的时间的到来。不要去学那些什么割肉离场的技巧，那些技巧不适合我们。我们要做到的是不要傻乎乎被套牢，不要傻乎乎有钱赚不赚就成了。我不相信找到一个合适的时机入场，再找一个合适的时机退出还整天会被套牢，顶多是要多等些时日，等这个赚钱的时间到来。
        利益收割了，这些钱应该怎么办呢？需要找下一个合适的投资场合，很多时候不同的市场之间是对冲的，或者说一个高涨另外一个就会相对低迷。债市和股市就有点这个意思：如果股市高涨，人们更愿意买股票，公司也更愿意通过上市来向市场圈钱，这个时候债市的成本相对就显得比较高了；当股市低迷的时候，人们都不愿意买股票，这个时候通常市道不景气，公司需要钱，债市更容易借到所需的资金，成本相对股市较低。前一种情况，债市的利率会下降，一直降到有公司愿意发行债券为止；后一种情况下，公司会不断地提高利率去吸引人们购买，直到承受不起为止。找准了了对冲的市场，则可以为你收割之后下一步的理财规划做好准备。
        其实说实话，菜鸟嘛，很可能不知道什么市场之间是对冲的，不知道市场什么时候发生错误，甚至不知道市场现在有没有发生错误。如果是最糟糕的情况下，你对什么的感觉都不佳，信心极度不足，没有任何经验，那么你可以：
1、获得合理利润即离场；
2、离场资金投入到货币基金中（或者类似的较为稳健的其他基金）；
3、一直等到你判断出市场原来还没有发生不利于你的偏离，或者你确认某个市场又出现类似于低迷的偏离，你再入场。

不要问我现在到底应该怎么操作，那是你的事情。你需要由你自己的判断，有你自己的分析。投资理财最重要的是相信自己，或者如果你足够有钱，比如20万人民币或者5万美金，可以到银行找一个一对一的服务，那你需要相信的则是你的投资理财团队。如果你不自信而信别人，最后很可能相信了一个其实什么都不懂的人，那还不如你自己学点知识，也比盲目相信要强。毕竟钱是你自己的，亏了是你自己负责。

下一次有机会就讲讲对资金流动性的分析，以及如何规划你的投资组合。