这篇博客分析了自2004年以来计算机应用行业的市盈率波动周期，指出市盈率的重大转折通常与盈利增速变化同步。文章提到，当前周期可能始于2011年，预计2013年上半年市盈率可能进入牛市，2014年达到40至50倍的高点。博客还强调，市盈率趋势受情绪和资金影响，与业绩短期变化可能背离。根据预测，2013年下半年市盈率不会创新低。
投资要点： 自 2004 年以来计算机应用行业的市盈率波动经历两个完整的周期，两个周期的形态、市盈率高点和低点、持续时间都非常相似。 第一个周期从2004 年第一季度开始，到2007 年第四季度结束，熊市阶段持续6 个季度，横向震荡3 个季度，牛市持续7 个季度。第二个周期从2008年第一季度开始，到2010 年第四季度结束，熊市持续3 个季度，牛市持续9个季度。两个周期分别持续16 和12 个季度。 市盈率的重大转折点伴随盈利增速的转折，即拐点由价值决定。
趋势由情绪和资金推动，一旦趋势形成，短期内可以与业绩变化方向背离。 我们推测当前这个周期从2011 年第一季度开始，熊市阶段到今年第二季度已经结束,现在处于横向整理阶段(类似2005 年)。2013 年上半年市盈率可能进入牛市。按上升阶段持续6 至8 个季度估计，下一个牛市可能在2014 年结束，届时计算机应用行业的当年市盈率高点在40 倍至50 倍之间。 根据上述判断，今年下半年计算机应用行业的市盈率不会创新低。我们在8月5 日的计算机行业周邮件中提出从8 月开始可能出现超额收益，最近申万计算机应用行业指数确实强于创出四年新低的全市场指数。如果2013 年第一季度计算机应用行业的净利润同比正增长，而不是自2010 年以来每年第一季度净利润同比下降，那么2013 年第一季度有可能形成市盈率的向上拐点(拐点由价值决定)
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