随着5G时代来临，云游戏成为可能，降低玩家设备成本并改变游戏体验方式。行业巨头如谷歌、华为、腾讯等纷纷布局云游戏，推动行业重构。云游戏将削弱传统渠道作用，加强游戏开发商的影响力，促使游戏产业从‘渠道为王’向‘内容为王’转变，有利于优质内容的创作和游戏产业的健康发展。国内云游戏市场潜力巨大，华为、阿里等云游戏平台崛起，为游戏开发商提供新机遇。
我们认为游戏行业正在走类似于传统行业的供给侧改革的路子。
随着供给侧的出清，游戏行业集中度将提升，这将对行业龙头形成持续性利好。
而随着海内外巨头加速布局云游戏，云游戏将加快落地，并将重塑整个游戏行业——
在游戏发行定价权降低的同时，行业利润分配将向上游游戏开发转移，具有综合竞争优势的头部企业将重新拿回主动权。
游戏行业将因由渠道为王向内容为王转变而重获新生！
云游戏浪潮已至，巨头纷纷布局
随着5G时代的到来，5G大带宽、低时延等特性使得良好体验的云游戏成为可能！
与传统游戏模式相比，云游戏能在很大程度上减小玩家的设备成本，且游戏内容无须进行本地下载，而是转换为在线即时的流媒体，也方便用户在不同终端进行串联和交互体验。
从行业发展走向看，游戏上云将成为趋势，云游戏将随着5G的发展逐渐成为游戏的主流形式。
伴随云游戏的发展，游戏行业将进一步打开新的增量空间。
据IHS Markit预计，到2019年底云游戏市场规模首次突破5亿美元，到2023年年底云游戏市场规模将达到25亿美元。
市场研究公司Niko则预测，中国将在2023年成为全球最大的云游戏市场，届时中国云游戏市场收入超过11亿美元。
随着云游戏商业化的到来，索尼、微软、谷歌、英伟达等海外巨头都先后推出了自己的云游戏平台。
早在2012年，索尼以3.2亿美元收购了云游戏行业先驱On Live的竞争对手Gaikai，开始准备自己的云游戏服务。
2014年，索尼推出Play Station Now，该服务使得玩家能够通过帐号在PC上以“云串流”的方式体验游戏。
值得注意的是，随着全球5G建设进程加快，2018-2019年，是云游戏从概念走向落地的标志性节点，这一时期，全球顶尖的IT技术公司纷纷入局。
2018年，微软于推出基于Azure的XBOX云游戏服务ProjectxCloud，使得玩家可以在各种设备上游玩XBOX游戏。
2019年，谷歌于GDC(谷歌开发者大会)正式公布云游戏平台Stadia，并于19年11月发售创始人版本和首发版本，20年将发布基础版本。
谷歌云游戏玩家只需在Chrome浏览器中登录Project Stream就可以玩主机游戏，更换电脑也能继续体验，实现了大型主机游戏“页游化”，且内测玩家评价画面相差不大。
相比海外，我国云游戏起步并不算晚，但由于宽带普及率上的差距，成熟度相对较低。
2011-2014年间，阿里云、华为云、格来云游戏、视博云、达龙云游戏、海马云等都是国内最早尝试云游戏的厂商。
但真正落地是最近两年的事。
2018年8月，阿里云宣布推出全新的游戏云3.0，同时推出覆盖游戏生态全链路的Game Master智能服务。阿里云副总裁孙磊表示，游戏产业与云的结合将进入一个全新的阶段。
2019年2月，国内手游两大巨头之一的腾讯，与Intel携手推出了基于PC和智能机平台的云游戏服务“腾讯即玩”。其借助云端服务器强大的图形处理能力，令玩家跳脱出硬件性能与平台的束缚，即时享受高品质游戏带来的乐趣。
2019年11月，另一大手游巨头网易的云游戏平台Beta版正式上线，其中包括《王者荣耀》《阴阳师》《明日方舟》等多款热门游戏，用户无需下载任何软件就可以在PC和手机的网页端进行游戏，非常方便，且目前是免费使用！
三大通信运营商凭借网络技术与流量上的优势，也在积极抢占云游戏这个热门赛道。
近期，三大运营商云游戏平台均已上线，移动的咪咕快游、电信的天翼云游戏、联通的小沃畅游，三大平台均实现了即点即玩的效果，收费方面主要是订阅制+时长收费方式。
除此之外，华为于2019年6月全球游戏大会上也发布了云游戏管理服务平台，平台可对游戏内容、游戏使用时长进行管控，所有云游戏运营商客户均可快速接入平台，获得全套自动化部署环境。
目前，华为云游戏是业界能同时支持企业级PC云游戏和安卓云游戏的唯一平台，也是业界独家的企业级鲲鹏云游戏服务器方案。
PC方面，华为已经与网易《逆水寒》合作，玩家不再需要通过PC下载75GB容量的游戏安装包，只需通过华为手机的云游戏功能，连接华为云电脑，便可快速在电脑上打开《逆水寒》并进行游戏。
安卓方面，华为云则提供了指令流技术，让手机承载一定的运算量，从而降低云端的压力和成本，也可以在已有的大量不带显卡的ARM服务器上直接运行。
在当时全球游戏大会上，华为云和Cocos联合展示了国内第一款用虚幻引擎制作的手游MMO《天空之门》的运行效果。4G网络下，游戏按照720P每秒30-35帧的速度从云端服务器投射到手机上毫无压力。
总体来看，当前国内外科技界领军者纷纷进军云游戏，显露出巨头们对于云游戏的未来都非常看好，这也不免让人对这个产业的未来寄以更多期待！
产业链将重塑，利好上游内容商
游戏产业最核心的价值有两部分，游戏开发和游戏发行。游戏开发主要涉及游戏公司，是游戏内容的提供商；发行商涉及发行渠道和IP版权方等。
在传统的游戏产业链中，由于游戏需要下载和安装到本地，一般手游用户会通过应用商店直接下载安装，因此游戏发行尤其是渠道商处于相对强势的市场地位。
目前，腾讯应用宝、360手机助手、百度手机助手等在应用商店中的市场份额占比较大。其中，应用宝市场渗透率可达48%——这意味着近一半的手游用户是通过应用宝来下载安装游戏产品的。
所以，在游戏产业流水分成中，应用商店分成就相对较高，可占总流水的30%-50%。反而游戏开发商拿到的是小头，只占总流水的14%-25%。
这就出现一个问题，那就是，在游戏产品题材与质量区分度不高的情况下，游戏发行反而能够决定产品的成败。
如此一来，大家可能会更加重视游戏发行，游戏质量则会因重视程度不够而下滑。
而长此以往，这会对游戏产业发展造成较大的破坏！
随着云游戏的兴起，这种极不正常的现象可能会逐步改观。
由于游戏不需要下载，应用商店的渠道作用会被削弱。而直播、短视频等新兴内容形态将成为云游戏推广新的载体。
这相当于削弱了发行方的定价权，游戏开发商的话语权得以提升，以往在游戏产业中占主导的“渠道为王”，很可能重新回归到“内容为王”，优质的游戏内容将获得更广泛的玩家基础。
这种情况下，游戏开发商获得分成比例将明显提高，相应的研发投入才会上去，从而更有利于对精品游戏的打造，也将推动游戏产业的健康发展。
由此我们看出，云游戏的兴起将会重塑游戏产业格局，未来产业链分成比例将会向上游头部游戏开发公司倾斜，具有核心竞争优势、产品表现优异、新品储备丰富的游戏龙头，可望在云游戏的发展大潮中逐渐胜出！
那么，当前，我国游戏行业的竞争格局是什么样的？什么样企业将搭乘上云游戏发展的快车？
从国内看，目前腾讯和网易在手游领域两强相争，二者合计可占整个市场近60%的市场份额。
但是，这两家公司的游戏产品并不全是自研，不少是代理其它厂商的游戏商品。
之所以众多游戏开发商愿意与他们合作，是看中了腾讯和网易都有极为强大的流量生态，可以借助他们来实现产品的最大化变现。
而我们认为，随着云游戏发行渠道的多元化，未来三大运营商、华为、阿里等云游戏平台都将成为游戏开发商的重要合作渠道。
据此可以引出两个论点。
首先，平台多了之后，各平台为了抢占精品游戏，对头部游戏开发商的重视度会加深，可能会通过让利等方式吸引它们入驻。
由此我们可以进一步印证，云游戏开发商将是云游戏发展最受益领域的观点。
其次，我们也可以推导出，腾讯和网易当前极高的市占率是有一定水分的，其它游戏厂商并不是想象中的那么弱。我们需要抛却偏见重新认识它们的价值。
那么，腾讯和网易之外，已在A股上市的研发能力较强的游戏开发厂商，有吗？
有的。根据伽马数据，除两大手游巨头外，在A股上市公司中，三七互娱、世纪华通、完美世界、游族网络、巨人网络、吉比特等综合竞争力靠前。
三七互娱
国内领先的游戏厂商，产品矩阵囊括ARPG、卡牌、SLG等不同类型，覆盖魔幻、西方奇幻、东方奇幻等不同题材。
2019年已上线《斗罗大陆》、《剑与轮回》、《精灵盛典》等自研手游，后续产品储备包括《超能球球》、《斗罗大陆3D》、《暗黑后裔》等自研手游，以及针对海外市场的西方魔幻SLG《代号MH》、中世纪SLG《OceanWars》等代理发行手游。
近几年公司研发投入持续加大，19年前三季度研发费用达5.16亿元，较上年同期增长29.41%。通过持续的研发投入，公司积累了大量的核心技术，持续推进研发“多元化”、“全球化”战略。
未来公司计划以游戏主营业务为核心，结合已布局的VR以及AR领域，关注5G、云游戏以及电竞等相关概念领域并积极开展尝试，为所投公司赋能并形成战略协同，提供更多全新体验的优质内容。
世纪华通
旗下盛趣游戏自主研发的网络游戏《传奇世界》，自2003年发行至今，在中国大陆运营已达十六年之久，并且如今火爆依旧。
今年6月，公司完成收购盛跃网络100%股权，获得旗下盛大游戏网游经营资产和核心人才团队，代表作品包括《热血传奇》系列、《传奇世界》系列、《龙之谷》系列等。
2019年公司陆续推出《命运歌姬》、《RWBY瑰雪黑阳》、《辐射：避难所online》等精品代理游戏为公司带来良好收益。后续产品储备涵盖MMORPG、偶像养成、ARPG、音乐、卡牌等多种类型。
值得注意的是，公司早已启动与中国移动咪咕文化的合作，双方将在5G云游戏生态建设等多个领域展开战略合作。
同时，公司旗下盛趣游戏依托研发优势，已提前启动云游戏的研发，预计公司云游戏有望率先实现落地。
完美世界
国内为数不多的实现了手游、端游、主机游戏全平台覆盖的研发厂商，2019年已上线《完美世界》手游、《神雕侠侣2》、《我的起源》等精品游戏，业绩实现较快增长。
后续产品覆盖MMORPG、回合制、ARPG、SLG、卡牌等多种类型，包括《我的起源》、《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》、《梦间集天鹅座》、《梦幻新诛仙》等。
特别是，公司作为国内优质的游戏开发商，在大屏、重度游戏开发经验和能力领先，在云游戏时代研发优势将得到更充分体现！
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