Bancor的原理及智能合约实现

写在前面

1. 本文涉及到bancor名词可能会让部分不熟悉bancor的同学看着有些confuse，先把区别写在前面：

bancor plan: 可以理解为凯恩斯提出的“国际清算同盟计划”

bancor protocol / bancor协议： 可以理解成bancor机制的核心算法

bancor.network：基于bancor协议的智能合约实现的去中心化交易所

1. 另外本文中关于token使用的「发行」一词的意思可以参考以下伪代码（相当于mint）：

function issue(address _user, uint _amount) {
   
    balances[_user] += _amount;
    totalSupply += _amount;
}

bancor诞生的背景

二战之后，凯恩斯为了遏制美元称霸世界提出的“国际清算同盟计划”中的重要计划，也有人称其为「bancor plan」。这个计划主张多边清算，取消双边清算。而bancor本身在这个计划中，也是各国账户的记账单位。

而bancor的初始分配则以二战前三年的进出口贸易平均值计算，这样加上英联邦的殖民地，英联邦可以分配到的bancor多达35%，可以让英国在战后黄金储备耗尽的情况下，和美国共享国际金融的领导权。

而bancor plan所倡导的多边清算，在区块链token化兴起的今天，被用来解决token市场的长尾效应。目前，几乎每一个项目都要发行自己的token，目前大交易所都采用撮合交易的方式，即买和卖同时都有需求，交易才能发生。因此一些关注度小的token都有很大的流动性风险。

什么是bancor协议

bancor协议不依赖于双边需求匹配，其运用连接器 (connector)作为桥梁，实现了异步价格机制。即用户可以随时按照自动计算得到的价格，把某一种token卖给”连接器”拿出抵押物（通常是eth）或者换取其他token；买过程也一样。（这里说卖给了连接器并不恰当，大家可以理解成把token发送给连接器，再由连接器来实现兑换的逻辑）。

token发行方可以锁定一些ETH在连接器中并自定义CW（connector weight, 连接器权重，以前也叫CRR，即恒定准备金率），发行出一定数量的自己的token，bancor里称之为智能代币（smart token）。一般如果买需求增加，smart token的价格就会相应升高；卖需求增加，smart token的价格会相应下降。至于涨跌幅度，可以根据项目方对自己token的定义结合项目需要，通过自定义CW来实现控制。

未来用户也可以锁定一些smart token来发行新的smart token。这样就会形成一个价值网络，在这个网络中的token都可以以某种路径实现双向兑换，且因为异步价格机制，因而并不依赖买卖需求双边匹配。

在这样的机制保证下，即使是关注度小的token也没有流动性风险，释放token市场的长尾潜力。

bancor协议中的名词解释

bancor协议的白皮书中涉及到很多名词，先做一下解释：

• connector（连接器）：可以认为连接不同token的兑换桥梁；
• connector token（连接器代币）：可以理解成抵押物。比如在bancor网络中token发行的最初阶段，就是通过锁定ETH来发行smart token的。在“抵押ETH发行token”这个过程中，ETH就是connector token。（当然在bancor的具体实现中，是通过ETHER TOKEN实现的，下详述）。
• smart token（智能代币）：理解成你想要发行的TOKEN。还是用“抵押ETH发行token”这个过程为例，smart token就是那个想要发行的token。
• CW（连接器权重）： 理解成调节价格敏感系数的参数。买入smart token时价格上升，卖出smart token时价格下降，但是涨跌幅度不是一个固定的值，可以用CW调节。

上图中可以看到：不同的cw值对应的smart token价格随供应量不同表现出的不同走势。

当cw为1时，价格恒定；cw为0.5时，价格随供给量成线性变化；当价格分别为10%和90%时，价格随供给量的增加，一个表现为敏感，另一个表现为不敏感。这样的曲线走向和经济学中的价格弹性有异曲同工之妙。（笔者在旁边标注的$E_s$表示的就是价格弹性系数）。

bancor中涉及到的数学证明

在bancor的白皮书中有提高，smart token的价格公式为：

$$price = \dfrac{connectorBalance}{smartToken's supply \times CW}$$
我们对上面的公式做个变形，用R表示 connector balance（比如说ETHER），用S表示 smart token的供给量，用F表示 CW, 最后用P表示智能代币的价格。

那么整个市场上的smart token的市值上限就是S*P，根据上面的公式定义，得到R = FSP，变换成之前的公式也就是

$$P = \frac{R}{SF}$$
当用户想购买非常少数量的 smart token，用 dS表示，那么该用户就需要支付 PdS，而用户正是connetor token作为支付货币，因此 connector balance增加的 dR = PdS。

这样我们又得到了一个公式 (F是一个常量) ：

$$dR = d(FSP) = Fd(SP) = F(SdP + PdS)$$
继续往下推导：
$$P dS = dR = F(S dP + P dS)$$

P