标准初始保证金模型 (SIMM)-CSDN博客

640?wx_fmt=png

本文有 2100 字， 33 图表截屏

建议阅读 12 分钟

本周比较忙，一直在看国际掉期与衍生工具协会（International Swaps and Derivatives Association, ISDA）发布的标准初始保证金（Standard Initial Margin Model, SIMM）的方法论，原文的连接如下：

https://www.isda.org/a/osMTE/ISDA-SIMM-v2.2-PUBLIC.pdf

SIMM 推出的目的是统一各大银行的初始保证金（Initial Margin, IM）算法，银行只要交易 OTC 衍生品，就必须实施这个模型。

金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。

保证金包括初始保证金和维持保证金，SIMM 计算的是前者，其模型原理非常简单，基本上就是对衍生品价值做泰勒展开，用 delta, vega 和 curvature 来近似于价值变动

∆V ≈ delta × ∆S

+ 0.5 × curvature × ∆S2

+ vega × ∆σ

虽说原理简单，但里面条款和用到的参数众多，看 ISDA 很容易看了后面就忘了前面，我根据自己理解，将里面所有公式都「结构化」和「可视化」，我想银行里面风险从业人员和数据商员工应该会 appreciate 吧。

下面 PPT 做了差不多 3 天，下周可以开始写程序来编写 SIMM 了。

SIMM vs FRTB SA

2016 年我已经编写了一个标准法下（standardized approach, SA）的市场风险资本计量的系统，读过 SIMM 发现两者很多定义非常像。

640?wx_fmt=png

接下来只要按顺序从

组合层面（Portfolio）
产品层面（Product）
风险类别层面（Risk Class）
风险度量层面（Risk Measure）
风险因子层面（Risk Factor）
参数层面（Parameter）

来分析就能把整套 SIMM 弄得清清楚楚了。

组合层面

组合包含若干金融产品，SIMM 将其分四类：

利率和外汇（RateFX）
信用（Credit）
权益（Equity）
商品（Commodity）

整个组合的 IM 就是在产品类别下每个产品的 IM 的简单加总。

640?wx_fmt=png

产品层面

每个产品最多可以暴露在 6 个风险类别（risk class）上。比如一个外汇远期会有外汇类 Delta 风险（标的资产）和利率类 Delta 风险（折现），比如一个 Quanto 商品期权会有商品类 Delta 风险（标的资产）、利率类 Delta 风险（折现）、外汇类 Delta 风险和商品 Vega 风险（波动率）。

因此，保险起见，将 6 个类别下计算的 IM，并用它们之间的相关系数得到该产品下的 IM，这个值就是上节每个产品 i 的 IM 值。

640?wx_fmt=png