来源:雪球App,作者: 写Python的田田,(https://xueqiu.com/7298445784/85273603)
把CFA二级书本中提及的企业估值方法在白板上全列了一遍。
一、
静心思考,绝对估值法(DCF、FCFF、FCFE、RI),且不说分子项的估计很“艺术”,分母项目几乎都会遇到短期复合增长率不会满足 "r > g"的局限,且r和g的变动会剧烈地影响结果。绝对估值法能得出的是一个range很大的域。
在各种绝对估值法中,又属FCF最好。营运资本的变化,其实反映了公司在产业链内的议价能力。比如格力这样的企业,营运资本就很少,因为它有能力维持一个很高的“应付账款”、而“应收账款”又很低。如果纯用DCF(股利折现模型),就会不能反映这样的议价能力。
二、
相对估值法(PE、PB、PS、PEG、EV/EBITDA)是最实用的估值方法,各有各的内涵,适用于不同的情况。
- PE法(Price/Earning):适用于盈利较为稳定,周期性较弱的行业,eg. 公共服务业- PB法(Price/BookValue):适用于拥有大量固定资产并且账面价值较为稳定的行业,eg. 钢铁业、航空业、航运业、化工业;流动资产比例高的行业,eg. 银行、保险
- PS法:如零售业-PEG法:适用于高成长性行业,如TMT、生物医药、网络软件开发
- EV/EBITDA法:适用于产生了大量折旧摊销的公司,通常这样