【导语】 5月份防老剂TMQ和6PPD价格在结束近3年来的震荡下滑后迅速上涨,但此次涨价与历史涨价不同的是在出口受阻及国内需求偏弱形势下,原料价涨施压成本引起防老剂供需错配,导致防老剂价格出现的被动上涨。
1. 防老剂价格触底后大幅反弹
图1
上图显示,防老剂6PPD及TMQ价格自2019年以来呈震荡下滑态势,两个牌号价格均在2020年5月份创新低,继而呈现触底反弹态势。其中2019年1月-2020年5月,防老剂TMQ价格的震荡跌幅为29.1%;防老剂6PPD价格的震荡跌幅为22%。
而2020年5月至2020年6月防老剂TMQ价格在触底后率先反弹,截止到6月15日反弹幅度在51.6%;继而是防老剂6PPD价格的触底反弹,截止到6月15日反弹幅度在20.4%。
那么防老剂6PPD和TMQ为什么在触底后会出现大幅反弹,尤其TMQ,仅一个月的时间,就反弹至2019年来的价格新高?
2. 近五年防老剂对原料的敏感度偏低
图2
上图为2015-2019年防老剂TMQ和丙酮的价格走势,通过线性回归分析,其中相关系数R²为0.27,说明TMQ和丙酮的价格存在一定的相关性,相关性不大,TMQ对丙酮价格的波动敏感性不高。
同样的,对防老剂6PPD和MIBK的价格分析如下:
图3
上图为2015-2019年防老剂6PPD和MIBK的价格走势,通过线性回归分析得出R²为0.7,说明6PPD和MIBK的价格存在较高的相关性,单从上图中可以看出:6PPD的价格波动明显滞后于MIBK的波动,滞后时间约为40天至60天。
3.防老剂利润被压缩 对原料的敏感度提升
卓创以TMQ的毛利润统计情况为例进行说明如下:
图4
防老剂TMQ毛利润在2019年5月份后即进入震荡下滑通道,并在2020年4月下旬后进入亏损状态,而在2020年5月中旬前后亏损较为严重,此时的毛利润约为-520元/吨。因此受到毛利空间出让殆尽的影响,短期内原料的价格波动对防老剂价格的影响增大,防老剂对原料的价格敏感度大幅提升。
4. 高敏感度下 原料价涨成为主因
图5
在国外公共卫生事件影响下,丙酮的下游异丙醇需求增加,进一步拉动了对丙酮的需求,带动了丙酮价格的上涨。4月初,丙酮价格触底反弹,截止到6月15日,丙酮价格累积涨幅207%。在丙酮价格上涨影响下,MIBK价格滞后15日,在4月中旬开始出现反弹,截止到6月15日,MIBK价格累积涨幅在92.6%。
5. 原料价涨施压成本 防老剂企业限量保价
通过上面的分析我们看到,防老剂6PPD和TMQ的价格上涨时间要滞后于MIBK和丙酮的价格上涨时间一个月左右,而且截止到目前,防老剂6PPD和TMQ的价格涨幅要远远小于MIBK和TMQ的涨幅。
主要原因是防老剂6PPD和TMQ的出口比重在50%以上,而在5月份之前,受国外公共卫生事件影响,这两个牌号的出口量均出现明显下滑(4月份TMQ的出口量环比下滑约52.2%,6PPD的出口量环比下滑约41.7%),出口货源转内销,导致国内市场防老剂6PPD及TMQ供应量过剩,市场竞争加剧。所以4月份丙酮及MIBK价格的上涨,虽已传导至防老剂6PPD和TMQ,使得这两个牌号的成本增加,但在需求偏弱的形势下,供需错配的影响大于成本上涨的影响。而在4月下旬后,防老剂6PPD和TMQ的下游需求仍延续偏弱态势,但这个阶段的丙酮和MIBK价格已使得这两个防老剂牌号处于成本倒挂状态,而且丙酮和MIBK逐渐趋于供应紧张,甚至断供的状态,加剧了丙酮和MIBK价格的上涨,使得防老剂企业不得不减量保价,甚至停车检修以减少亏损,这时的防老剂TMQ和6PPD市场出现供需错配,价格也进入了快速上涨通道。
6. 后市展望
就防老剂TMQ和6PPD的原料看,丙酮在国内外企业集中检修的形势下,供应紧俏的形势或延续至7月份,价格仍存上涨空间。而丙酮的上涨同时施压MIBK的生产成本,导致供应偏紧的MIBK价格存进一步上涨可能。而在丙酮和MIBK货源紧张及价格上涨的双重压力下,防老剂TMQ和6PPD价格存进一步上涨预期。
从供应面看,在原料货源难求及成本过高影响下,这两个防老剂牌号生产企业存进一步限产或停车的可能,使得这两个牌号的供应进一步收紧。
从需求面看,在持续的国外公共卫生事件影响下,这两个牌号的出口阻力仍较大。同时国内随着高温季的到来,下游轮胎等制品业将进入传统的生产淡季,对防老剂的需求或仍偏弱。
卓创预测,短期内成本端压力有不断增强的趋势,但受制于下游需求偏弱,防老剂TMQ和6PPD价格对原料丙酮和MIBK的价格上涨预期仍未完全落地,后续价格或仍维持上涨态势。
卓创橡胶
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