lg-1 x 怎么算_怎么从基金经理的持仓预估我们的收益（三）

之前我们讲了预期收益率N的其中两个要素：X和Z的取值方法。

来回顾一下，计算伊利股份的X值和Z值。

以7月16号伊利股份的数据为例。

首先是Z

伊利股份的股息率是2.13％，分红率常年稳定在50％以上。Z就直接取2.13％，没有问题。

然后是X

伊利股份，它在行业中并不是完完全全的霸主，行业中还有蒙牛这样强有力的竞争对手。

结合它的PE中位数，这里合理市盈率，我们可以取25。

伊利股份的当前市盈率，我们直接在理杏仁上可以查到，是29.59，近似30。

这里，由于伊利每年都有比较固定的政府补贴，所以看“扣非”的PE-TTM可以了。

当然，你保守一点取“扣非”的PE-TTM也没什么问题，计算结果不会有太大的误差。

接下来就是计算X值。

先用合理市盈率，除以当前市盈率。也就是25除以30，得到0.83。

再用0.83开三次方，得到0.94，最后用0.94减去1，得到-0.06。

X的取值，就是-0.06，也是-6％。

当然，比较保守的同学，X算出来是-7％，-8％，甚至是-10％，都没有大问题。

复习就到这里。接下来，就要开始我们今天的内容了。也是N的三个要素中，最麻烦的：净利润增速Y的取值。

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如果说X和Z的取值，是科学的计算。

那么Y的取值，就是艺术的估算。为什么这么说呢？

因为没有人能准确的知道一家公司未来的利润增速。当你对一家公司越了解，你取的Y也就相对越准确。

虽然我们说给Y取值，需要了解公司。但退而求其次，还是有两个比较初级的方法，可以辅助我们大致判断。

• 寻找那些历史上增长比较稳定的公司，放弃业绩增长不稳定的公司。

历史上利润增速比较稳定的公司，它未来的利润增速也会相对稳定。这样，我们对于它未来的利润增速预估，也就多了一些把握。

拿“养基股份”来说：最近几年，公司的净利润基本保持着每年10一20％的稳定增长，所以过往的利润增速有一定的参考价值。

所以这里“养基股份”的Y，我们可以在10％一20％里取。

• 看上市公司的老板，自己是怎么说的。参考老板的说法，再加上一定的安全边际。

对于“信誉比较好”的公司，我们可以参考在年报中，他们对自己下一年的业绩预期是多少。

比如，在“养基股份”2018年的年报中，管理层对2019年的目标做出了营业收入同比增长12％的规划。

近几年，养基股份的营收增速与净利润增速几乎相同。

所以，我们可以近似的认为管理层对利润增速的预期就是12％。

综合以上两个方法，我们对养基股份的利润增速Y，保守就可以取10％，乐观一点就可以取15％。

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上一篇当中，我们已经算出了养基股份的X是10％，Z是2.48％。

那到这里，我们可以把养基股份的N“组装”起来了。

保守的情况，Y取10％，则：

N = (1+X)x (1+Y)+ Z - 1

= (1+10%)x(1+10%)+ 2.48% - 1

= 23.48％

可以看到，养基股份的N超过了20％，可能是一个好机会。

最后，还是要再次强调一下。这种给Y取值的方法，仅仅作为入门的初级方法。

想要更精确、更有把握的给Y取值，了解公司是必不可少的。

预期收益率的上中下三篇，到这里就全部结束了。

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总结一下：

N对我们投资有很大的指导意义。它能够帮我们分辨出一笔投资的优劣。

以及提醒我们什么时候该上车，什么时候该下车。

这里的关键，在于，投资不是单纯的数学题。

只有当你足够了解一家公司之后，你计算的N，才会变得有意义。脱离了公司经营的任何数据和计算，都是没有“灵魂”的。

而且计算N，不会减少股市的波动，也不能确保你每年的收益。

所以，在股市中锻炼心态，也是投资的必修课。

最后让时间，来给我们满意的答案～

投资有诀窍，养基也能稳稳赚，我是老马~