15年计算机行业指标为何偏高,研报提调高印花税被约谈？长江证券：别信谣言...

主板与中小创业分化严重

我们进一步对利润可消耗月数精细化，去考虑不同大类板块自身的利润可消耗月数，以对当前风格进行判断，并试图找出风格切换的可能时间点。

当然，因为资金进入市场是在不同板块之间进行轮动，而不同板块的盈利情况不尽相同，并且某一段时间，资金对特定板块的偏好较强，因此，考虑不同板块的利润可消耗月数可能效果会不如全体A股。

但是利润可消耗月数本身就是一种极值指标，是去考量成交量的潜在极值空间，因此，我们认为，不同板块历史上的利润可消耗月数依旧具有较强的参考价值。

我们按照计算全部A股的方法，计算了上证主板、上证50、创业板综与中小板综的利润可消耗月数。

选取创业板综、中小板综而不是创业板指与中小板指的原因在于，创业板指与中小板指仅包含创业板与中小板各100只股票，无法代表整体板块的全部盈利状况。选取创业板综与中小板综能够包含板块内所有股票，由所有股票的盈利和成交数据算出来的利润可消耗月数更有代表意义。

截至2015年4月，上证主板的利润可消耗月数达到59.4个月，介于2006年11月78.3个月与2006年12月52.6个月之间，仍处于温和水平，后续上证主板成交量依旧有放大空间，若要达到2007年5月24.5个月的水平，在印花税由单边0.1%上调至双边0.1%的情况下，以2015年1季度可得的利润水平，月成交量需要达到28万亿，按每月20个交易日计算，日度成交量可达到1.40万亿，目前最大成交量出现在2015年4月20日，成交量为1.15万亿。后续依旧有2500亿的上升空间。

图8：上证主板利润可消耗月数

截至2015年4月，上证50的利润可消耗月数达到116.8个月，介于2006年10月与2006年11月之间，仍处于温和水平，后续上证50成交量依旧有较大放大空间，若要达到2007年5月54.6个月的水平，在印花税由单边0.1%上调至双边0.1%的情况下，以2015年1季度可得的利润水平，月成交量需要达到7.7万亿，按每月20个交易日计算，日度成交量可达到3861亿。目前，最大成交量出现在2015年4月20日，成交量为3965亿，但整个4月日均成交仅2576亿，4月20日的特大成交仅是特例。后续上证50日均成交依旧有1285亿的提升空间。