浅谈格雷厄姆的《证券分析》

本杰明-格雷厄姆是价值投资的祖师爷，是巴菲特的师傅，我丝毫不敢对他不敬。他的两本书《证券分析》和《聪明的投资者》是每位做投资者必读的经典之书。

国内读者对《证券分析》作者格雷厄姆的认识，大多因为他是巴菲特的导师。实际上，格雷厄姆被誉为“现代证券分析之父”、“华尔街教父”。20世纪20年代早期，格雷厄姆就开始传播“安全边际”原则。他曾撰文称：“投资者是以自身来对抗未来的不确定性，因此应该以低于‘内在’价值的成本进行投资。”遗憾的是，他自己也并未能始终坚持这一原则。1929年，格雷厄姆在“大萧条”中遭遇滑铁卢，本金亏损一度高达70%，几近破产边缘。虽然他的公司度过了大萧条，但他仍然为自己没能始终遵守“安全边际”原则感到自责。

• 如果你不相信价值投资，这本书说的事情简直是莫名其妙．
• 如果你不相信理性可以战胜市场，高抛低吸同样也是人生的乐趣．
• 如果你不相信分析决定价值，注定了脑袋决定口袋．

基本概念

金融市场的4类问题：

 1）投机

 2）投资：债券与优先股投资；普通股投资

 3）投资银行与公众的关系

 4）金融中的人性因素

巨额利润往往只是昙花一现。这是因为，一方面，收益与风险之间不存在数学关系，而且自我保险在投资中基本不可能，我们还要考虑到周期性风险因素。对一家好公司而言，它的优先股和它的债券一样好；对一家差公司来说，它的债券和它的优先股一样差。另一方面，证券价格逐渐敏感，市场报价对有关公司状况的任何实质性恶化都