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作者：星辰
导读：
中国工信部电子标准院区块链研究室主任李鸣：
ICO让一群与技术无关的人参与到区块链技术和交易中，给政府监管带来了很多挑战。
所谓入场有风险，投资需谨慎。在经历了一波牛熊转换之后，我们也重新开始认识到，所谓的区块链数字货币，其实就是变相的证券投资。
而这个新生的“资本市场”，由于金钱诱惑和监管漏洞，危机四伏，让初出茅庐的千禧一代投资小白们受尽折磨。特别是万恶之源的ICO发币，让不少黑心商人通过此渠道诈骗大量资产。
1、ICO乱象下的投资现状
去年的ICO热让很多第一批进入市场的人赚到了人生第一桶金，体验了一夜暴富的滋味。可随着牛熊转换，更多的人被套在大量ICO融资下的韭菜币上。
为什么会套住？说的好听是相信项目，价值投资，团队在做事。说难听点就是，项目本身就是传销产品。
1、做项目的都在想什么呢？
还能想什么？项目融资方只需要要高位套现走人就行了，目的达到了，之后的币价涨跌跟项目本身是一毛钱关系都没有的。
唯一有联系的就是，他们可能这个阶段的资金用完了，那么就发几个利好消息，重新拉一下盘口，准备下一次的套现。
这也是为什么国内政府始终不愿意支持ICO和交易所发展的原因，这么搞最后赚钱的人只有那1%，剩下来的人都是需要承担归零风险的。
当然也不是100%归零，毕竟有些人始终不肯割肉。其次再加上一些项目有投资团队的参与，操盘手们会用从股票中学会的知识运用在虚拟币市场中，从而为自己的公司和客户牟利。
所以熊市的竞争，实际上是各个量化团队和操盘高手们团队之间的竞争。散户不懂投资技术知识，不懂得分析买入和卖出信号，进去就是被套的主。
2、没有监管,没有抵押背书=不靠谱！
我们知道，传统金融和区块链金融的唯一区别是，传统的金融项目，都是有融资方资产抵押和担保，加上银行托管，各种背景的信用背书。
这些文件一般都是一式多份，在机构中有备案，能够查得到的。每份合同文件上盖有公章，发生风险有份参与的公司都要附上责任，承担相应的风险和损失。
但是数字货币却不同，融资方没有任何的风险成本，甚至可能就没下成本。他们只需要找几个文章写得稍微漂亮一点的投资专家润色一下文字，就可以随时发个项目出来。
比如最近的热点事件USDT泰达币，泰达币一直被作为美元稳定币的定位宣传，从出来到现在一直维持足够的传播热度。这只币为什么这么火，归根结底是1:1的概念打的响。
市场上没有几个人敢打这个概念，敢打这个概念的宣传文案又没我写的好。所以，消费者没有选择的余地，那么只能选择你了。
但事实上，泰达币的信用风险一直存在，因为其声称的严格遵守1:1托管在Noble Bank的准备保证金压根没有有效的第三方做验证。美金是受其公司Tether Liminted直接保管，说是定期审计，但用户又无法查询得到。
所以说，你觉得是在投资，其实投资的不过是一个饼子，或者说是其背后高写作水平的金融财经作者。文章写得好，饼画的够圆，让读者看得爽，他们也就觉得这个项目肯定非常靠谱，结果一股脑把钱都投进去了。
为什么写一份白皮书的工作能炒到月薪10w价格
结果赚钱还是亏钱就各安天命，运气好牛市赚点钱，运气不好刚好迎来熊市，就只能自我安慰了。
从最初的“拿住，技术性调整”到后面的暴裂无声，每个人的心理都经历了一次次的过山车之行。直到最后终于低下头承认，原来我也不过是一个什么都不懂的小韭菜而已。
接下来的结果也很明显了，要么割肉退出币圈，要么就是拿起一本本“股票投资圣经”，刻苦钻研投资知识，以期在未来的日子把亏掉的钱重新赚回来。
但是，哪里有那么容易呢？随着一个个韭菜币的归零，即使你真正炼成投资圣手，想从一个毫无成交量的假币里重新赚到钱，那可能性几乎是负值。
所以最后的投资者们都会开始进场比特币、以太坊、EOS、瑞波币这些有着有高市值和高交易量的币种，因为这些币种是有着真正的“区块链共识”的数字价值币。
然而万万没想到，这些币种也恰巧是目前量化机器人和操盘高手们集中的区域，这意味着你一个投资小白，面对的敌人竟然是高你N个级别的大佬，这让人家怎么玩嘛？
市值排名前几位的“价值币”
可以很明确的说，一切想要逃避监管或公布项目重要信息，同时又想通过ICO等方式集资的项目都是耍流氓。因为没有监管，就意味着人家不需要负责，他们只需要用各种营销手段从你手中赚到钱就行了。履不履约一切看缘分良心和项目进度了。
所以说数字货币这个市场做不做的起来，有没有大前途，最根源的问题还是在监管，在项目方和投资者之间的信息对称上。1CO的融资方式已经被证明了并不靠谱，所以被淘汰也是时间上的问题。
美国参议院数字货币监管听证会
2、STO能拯救区块链世界吗？
那么，受监管的区块链项目融资会是怎么样的？目前最受关注的当属STO证券化代币发行方式了。
1、STO是什么？STO和IPO的区别
STO是英文Security Token Offer 的缩写，意思指证券型的通证发行。证券化的目的很明确，就是通过发行STO，让数字货币其能在合法合规的监管体系下，正式公开进行TOKEN通证的募资。同时，也意味着对过去ICO的“脏乱差”彻底说拜拜。
一般来说，ST（Security Token，证券型通证）会对应着现实中的某种金融资产或权益。比如公司股权、债权、黄金、房地产投资信托、基金、保险或者区块链资产系统中的分红权等等。
如果从传统金融视角来看，STO实际上就是IPO在区块链时代的升级版，可以理解为IPO 2.0。
IPO1.0通过可信证券化的股权投资，获取上市公司的分红，而作为IPO2.0的STO通过发行数字化的通证代币，投资者通过持有通证同样获取公司的经营分红。而不再只像过去一样看行情和新闻的脸色行事，只能作为一种投机赌博的手段。
分红机制会成为STO代币机制的核心卖点。持有通证能持续不断获取公司项目和产品经营中产生的收益，而不是仅仅依靠项目投机和新闻热点产生的资产流动性来投机，从而获取风险收益。
你可以想象，如果你持有很多数字货币，这些货币就像房子一样，每年每月甚至每日都会给你收益分红。
它的收益分红源源不断的产生，从另一个角度再次证明了项目的真实性与可靠性，因为除非具有成熟的投资闭环和盈利模式，项目是不会一直产生收益的。
所以，当你的“房子”不能产生收益时，你也会开始怀疑经营ST的公司实体背后发生了什么问题。它会给你最及时的内幕消息和信息反馈。
所以，除了少数高风险高收益偏好者，喜欢稳定收益的投资者就不会轻易出售手中的代币，而STO发行的通证代币也能维持稳定的市值，更利于STO金融市场的良性发展。这样看来，STO与传统金融市场的股票IPO似乎一模一样了。
2、IPO+区块链合并=STO？
然而作为区块链技术支持下的证券型产品，其肯定有独特而且创新的卖点。实际上的创新点就是，STO将会把IPO筹资流程做上区块链。
STO将利用区块链分布式存储、智能合约、通证系统等技术下的信息溯源，自动化合约执行等，再结合传统IPO的资产抵押和信用背书，让STO融资真正超越1CO，实现项目方和投资者更透明化，信息对称的融资环境。
举个例子，比如一些公司在上市时会需要通过资产审核和财务审计流程，这个时候可以通过智能合约把审计结果部署到区块链。只要在链下收集好数据传到智能合约中，很多报表就可以自动生成，让投资者可以实时公开地查询到企业财务状况。
这样，我们在寻找和选择投资币种的时候，就会有一个合理的评判标准，而不会无脑跟着项目方营销性质的文章。例如所谓的“白皮书”所吹的“枕边风”来投资项目了。
另外，与传统证券不同的是，ST在上市交易后可以做到实时交割。即一旦在交易所交易完成并提现到自己钱包后，ST就已经完成交割了。而传统证券完成交易后还需要通过清算中心操作进行清结算，耗时可能需要几天。
其实，ST相比传统证券还有一个最大的优点。就是，ST作为一种数字化的通证型代币，是可编程的。所以对比上市企业的传统证券具备更多优秀功能。
比如将ST应用到股东大会、董事局投票，企业再也不需要组织线下会议了，只需通过投票智能合约就能直接在链上投票。这些新的可编程特性使得传统证券变成了智能证券，STO具备了取代IPO的技术优势。
跟开会说一声拜拜！
而且，区块链通证和智能合约的代码一直在更新迭代，我相信未来ST发行后除了能完成信息溯源、分布式账本，自动执行，点对点交易等旧的区块链技术以外，ST证券产品会随着区块链一起迭代进化。而这些都是传统证券无法做到的。
3、STO发行的监管现状
最后，说说STO发行下的代币最重要的特点，也就是监管层面，这同样也是STO发行最大的风险点。
监管层面的事务能决定金融市场的投资产品是否发展还是陨落，ICO失败案例就是个深刻的例子。
目前的STO监管现状其实可以分为两个部分，一部分是全球的金融监管层面，另一部分是主权国家自身的金融监管政策。中国暂且不谈，一直以来对区块链公开融资方面还是保持反对态度。我们可以谈谈欧洲和美国等地区的监管层面信息。
欧洲地区对数字货币监管层面比较靠前，欧盟央行虽然称其无权对加密货币进行监管，但也明确表示禁止欧元区国家发行并使用自己的加密货币。所以目前看来，欧洲央行对加密数字货币，还是保持着比较中立的态度的。
但是所谓中立其实即代表间接的支持，因为欧盟里有个国家已经成为数字货币发达国家，这个国家就是马耳他。马耳他开放的数字货币金融政策，成为世界各国数字货币交易所和项目方为规避本国政策风险而成为热门的加密公司注册使用地。
汪洋中“一枝独秀”的马耳他
不过就STO发行方面的话可能预期性不强，至少做领头羊的可能性不大。因为欧洲一向重视技术和监管，并不是传统意义上的金融强国。
而美国就相对比较厉害了。因为STO发行后，必须要有实体资产支持，可以是任何形式的有价资产，如房地产业，股票债券等。所以，持有token就相当于变相持有这些有价资产。假设公司破产，也可以通过资产抵债偿还TOKEN损失。
目前，美国地区已经有Securitize，Polymath和Harbour等公司作为传统资产代币化运动领导者，还出现了像Spice VC和Blockchain Capital这样的代币化基金。
美国的金融监管体系为STO发展创造了非常有利的条件，美国证券交易委员会SEC虽然曾多次拒绝比特币ETF申请只因不承认比特币等数字货币为证券，因为比特币目前的定位更像是一种商品。
但反过来想，只要存在资产证券化发行，有合理的资产抵押和审计的数字代币通证，美国SEC就不得不加持其监管政策了。而且，市场上也确实已经出现证券型通证代币和ST交易所了。在美国特拉华州，企业已经可以合法地通过STO发行代币。
ST必须受到美国证监会SEC的监管，此类代币也必须在STO交易所交易流通。比如全球首个接受SEC监管的证券代币交易所TZERO，在TZERO之上进行ST代币的销售是符合美国证券法的。
因为有了美国证券交易委员会和其他监管机构对证券化代币的监管，投资者可以更放心的投资项目代币。
3、尾声
站在区块链和数字货币的风口来看，STO这种顺应政府监管政策的融资新方式将在未来成为数字货币转型的新风向。目前，虽然有关STO交易的东西都处于起步阶段，各国相关法律法规也未出台。
但从大趋势来看，随着1CO的没落，而区块链项目方和传统企业急需解决资金链断层问题，那么势必转型发展STO证券化通证。而这种融资方式因为具有充分的企业审计和资产抵押，以及信用背书，不仅吸引币圈投资者，更吸引传统金融投资机构和不懂区块链的普通人。
像目前主流金融市场上的纳斯达克、纽交所、伦交所等证券交易所都将因为数字货币转型为证券而加入竞争，所以未来的金融市场会非常精彩。
看在未来，STO与真实资产相挂钩，将创造更加大型的潜在金融市场。各类数字通证token和ST交易所也将顺应跟随潮流，等待转型，变得更加正规化。
所以，STO正式上市将意味着所有ICO项目100%会归零！唯一的解决办法就是将老的通证转移到新通证上，制作基于ST市场的数字货币。至于怎么转移，就靠做通证经济的专家们继续研究了。
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