CAPM1:有效市场假说

最近又回头学到CAPM，其外表看是个金融学模型，而且还是假设极其之多（限制及其苛刻）的模型，但奇怪的是CAPM的地位几十年后还是如此稳固，其原因或许是研究者认为市场在走向成熟，假设总有满足的一天，但我觉得其实可能是CAPM是个汇聚各类思想的集合体，从各角度出发都能得到结论。
从内在看，它或许还是个金融学模型，但无疑用到了统计学及数学知识，期中部分的推导、验证方法在其他领域也被使用，是个很有趣的模型，值得好好记录。
首先先记录下CAPM的重要假设之一：市场有效假说，也是CAPM为什么被认为条件如此苛刻的重要原因。

市场信息的种类

种类	内容
历史信息	证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息。
公开信息	公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及政府和有关机构公布的影响股价的信息。
内幕消息	指没有发布的只有内幕人知悉的信息（董监高）

资本市场有效程度的分类

1.弱式有效市场

含义	只反映历史信息**（弱式市场下技术分析无用）**
标志	有关证券的历史资料（如价格、交易量等）对证券的现在和未来价格变动没有任何影响，证券市场达到弱式有效。
验证方法	（1）“随机游走模型”；（2）“过滤检验模型”。

（1）“随机游走模型”
如果相关系数为接近零，说明前后两天的股价无关，即股价是随机游走的，市场达到弱式有效。

（2）“过滤检验模型”。

任何利用历史信息的投资策略所获取的平均收益，都不会超过“简单的购买/持有”策略所获取的平均收益，市场达到弱式有效。

如果证券价格的时间序列存在系统性的变动趋势，使用过滤原则买卖证券的收益率将超过“简单购买/持有”策略的收益率，赚取超额收益，则证券市场尚未达到弱式有效。

2.半强式有效市场

含义	不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息，（技术分析与基本面分析是无用的）
标志	对于投资人来说，在半强式有效的市场中不能通过对公开信息的分析获得超额利润。公开信息已反映于股票价格，所以基本面分析是无用的。
验证方法	（1）事件研究；（2）共同基金表现研究。

（1）事件研究
如果超常收益只与当天披露的事件相关，则市场属于半强式有效。

（2）共同基金表现研究
如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收益。
（共同基金亦称股份不定投资公司。一种为小额财产所有者提供投资，经销可随时兑换成现金的股票的投资信托基金组织。）

3.强式有效市场

含义	不仅反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息**（内幕消息是无用的）**
标志	无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息。
验证方法	对强式有效资本市场的检验，主要考察“内幕者”参与交易时能否获得超常盈利。