小摩突发：比特币已超过黄金

作者/来源：businessinsider and the block

编译：秦晋

摩根大通表示，比特币目前在投资者的投资组合中的占比已超越黄金。比特币正在取代黄金。

3月7日，摩根大通发布一份报告称，从某种程度上来说，在投资者的投资组合中，比特币已经比黄金更受欢迎，这主要是受到比特币价格新高影响的推动。长期以来，比特币一直与黄金相提并论，被视作数字黄金。

这份由Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通分析师团队在周四发布报告指出，在建议比特币在投资者的投资组合中应与黄金相匹配的论点中，风险是经常被忽视的关键因素。这种观点认为，比特币的市值需要攀升至3.3万亿美元--即用于投资的黄金的价值--从而意味着比特币的价格将翻一番以上。

分析师表示，大多数投资者在配置资产类别时都会考虑风险和波动性。鉴于比特币的波动性约为黄金的 3.7 倍，他们得出结论认为，期望比特币在投资者的投资组合中与黄金的名义价值相匹配是不现实的。

分析师称，如果假设比特币在风险资本（指定用于投机活动的资金）方面与黄金相匹配，那么隐含的分配额将缩减至0.9万亿美元，这一数字是用3.3万亿美元除以3.7得出的。

这意味着比特币价格为45000美元，大大低于当前水平。分析师说，换句话说，目前比特币的价格为66000美元，按波动调整后的价格计算，投资者的投资组合中隐含的比特币配置已经超过黄金。

分析师表示，在以投资为目的持有的3.3万亿美元黄金总量中，只有7%或2300亿美元是以基金形式持有的，剩余部分都是以金条和金币形式持有的。

分析师指出，以黄金为基准，采用相同的3.7波动率，这表明比特币 ETF的潜在规模约为620亿美元（即2300亿美元除以3.7）。他们补充说，这代表了比特币现货ETF 潜在规模的「现实目标」，随着时间的推移，可能在两到三年内实现。不过，他们指出，大部分隐含的净流入可能来自于从现有工具到ETF的持续流入。

除去灰度GBTC之外的其他比特币现货ETF自推出以来已经累计流入190亿美元--这几乎是摩根大通此前预计的2024年全年360亿美元流入的一半。

算上迄今为止从GBTC流出的100亿美元，现货比特币ETF的总体净流入额为90亿美元，分析师仍认为这是一个「可观」的数字。

不过，他们对这90亿美元是否都是进入加密货币领域的新资金表示怀疑，因为散户投资者很可能正从现有工具和场所转向新的现货比特币ETF。

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