金融小白进阶记——金融加速器

本文探讨了金融加速器理论,如何通过信贷市场摩擦和逆周期代理成本放大小冲击导致的大波动,涉及现金流转导和资产抵押传导机制,以及非对称性特征,如技术冲击、企业规模效应和金融阶段差异。

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金融加速器理论

1.目的
在研究实体经济与金融市场的关联性时,用来解释小冲击大波动现象。
2.传导机制

金融加速器理论的前提是信贷市场摩擦,即存在代理成本问题,企业的内部资金和外部资金不具有完全替代性。同时,代理成本具有逆周期性(经济繁荣,少量减少,经济衰退,大幅增加,————相反),在经济周期中起到放大作用,也即金融加速器效应。
通过两个渠道传导:

一是直接影响企业的现金流,称为企业现金流传导渠道:未预料到的负向冲击,减少总产出,降低企业现金流,内部融资供给减少,若要维持投资水平,需增加外部融资额。现金流减少使得贷款违约风险上升,代理成本增加,外部融资溢价增加,企业下一期投资产出减少,进一步恶化企业资产负债表,放大初始波动。

二是间接影响企业资产价格和抵押品价值,称为资产抵押传导渠道:未预料到的负向冲击,如货币紧缩、资本品需求下降、资产价格下降,企业进行贷款时提供的抵押品价值减少或资产负债表状况恶化,外部融资溢价增加,企业投资和产出减少,进一步恶化资产负债表,放大。

3.非对称性

  1. 不同冲击产生的金融加速器效应不同。技术冲击、政府支出冲击、货币冲击等。

  2. 不同规模企业的金融加速器效应不同。大型国有企业有政府隐形担保,中小企业在危机中受到的影响更大。

  3. 不同金融阶段的金融加速器效应不同。衰退时期作用更明显。经济繁荣时,企业内融充足,外融成本变化小;经济衰退时,企业资产负债表变差时,外部融资成本大幅上升。

原文章见:https://www.wenmi.com/article/pyqfa600uotf.html

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