沃尔玛股票在盈利后是买入还是卖出?

来源：猛兽财经   作者：猛兽财经

 

沃尔玛的股价

今年早些时候，沃尔玛（WMT）的股价创下了略高于每股 160 美元的历史新高，但在第一季度业绩后大幅下跌。

虽然在提前公布第二季度业绩后，沃尔玛的股价在7月份再次出现了下跌。但实际业绩要稍好一些，股价也从低点实现了稳步反弹，这或许也是受投资者对整体市场信心改善的影响。

沃尔玛的预期收益是多少？

当沃尔玛在7月份提前公布财报时，曾预测本季度的综合净销售将增长7.5%，全年增长4.5%。沃尔玛当时预计，不包括资产剥离的营业收入将下降至多12%，调整后的每股收益将下降12%(同样不包括资产剥离)。

沃尔玛股票的关键指标

在本季度，沃尔玛实现了8.2%的销售增长和6.8%的营业收入下降——这两个指标都轻松地超过了预先公布的结果。
 

 

调整后每股收益为1.77美元，仅下降了0.6%。这些结果表明，沃尔玛第二季度的业绩远强于预期——这或许证明了沃尔玛的股价上涨是合理的。

在美国，沃尔玛实现了6.5%的可比销售额增长，而电子商务业务的净销售额也增长了12%。考虑到这些业绩还是在疫情期间保持社交距离的法规下实现的，在疫情期间能实现这样的结果还是非常难能可贵的。

在本季度，沃尔玛的食品杂货销售额也继续保持了两位数的增长，健康和保健业务也实现了较高的个位数增长，但其他领域的销售额出现了中等个位数的下降。猛兽财经认为这对投资者来说是一个很好的时机，因为沃尔玛除了整合零售业务外，还整合了杂货业务，许多购物者可能更喜欢在购买杂货的同时购买日用品。

在本季度，山姆会员店(好市多(Costco)的翻版)也实现了非常强劲的增长，可比销售额增长了17.5%。

 

尽管沃尔玛的整体销售增长稳健，但由于采取了积极的措施来减少库存，沃尔玛的营业利润率却受到了压力。这些库存问题并不是沃尔玛特有的，正如上季度塔吉特（TGT）所证明的那样。沃尔玛管理层在电话会议中指出，服装和家居产品是拖累利润率的主要原因，与去年相比美国库存较去年增长了26%，反映了连续750个基点的改善。其中40%的增长归因于通货膨胀。

尽管面临宏观上的不利因素，沃尔玛今年迄今仍拿出了88亿美元的现金来回报股东，其中包括31亿美元的股息和57亿美元的股票回购。

猛兽财经注意到，由于自由现金流较低，沃尔玛不得不用手头的现金来为一些回报提供资金，但该公司在季度结束时仍然拥有稳健的资产负债表，其净债务为318亿美元，债务与EBITDA的比率不到1倍(这还是在为其200亿美元的长期投资提供信贷之前)。

盈利后的预期

展望未来，沃尔玛预测下季度净销售额将增长5%，全年净销售额将增长4.5%。

 

沃尔玛预计，扣除资产剥离后，经调整后的每股收益将下降10%，以反映通胀带来的影响。

长期来看，沃尔玛是一项好的投资吗?

沃尔玛的大卖场为日用百货和杂货提供一站式商店——所有商品都以折扣价出售。或许，亚马逊和其他电子商务竞争对手会对这一商业模式造成威胁，但沃尔玛持续发展的Walmart+彻底消除了这种担忧。沃尔玛在本季度宣布将向Walmart+ 的订阅用户提供流媒体服务Paramount+。虽然我们认为，这次个产品并不是那么重要，但它表明沃尔玛非常重视发展其订阅平台。

市场普遍预计沃尔玛的收入将在多年内保持较低的个位数增长。

 

预计这将带来高个位数的利润增长。

虽然沃尔玛不是那种预计会带来巨大收益增长的股票，但它在市场份额上的一致性使其成为一项不错的长期投资。

沃尔玛股票是买入、卖出还是持有？

该股目前的预期市盈率约为24倍。对于快速增长的电子商务业务，我们提醒大家不要把它的价值放在各个部分的总和上，因为电子商务业务有可能会蚕食掉一些面对面的销售。与8%的预期盈利增长率相比，以隐含的3倍市盈率计算，24倍的市盈率看起来相当高。但作为回报，投资者得到的是一个占主导地位的零售平台。更重要的是，我们预计沃尔玛最终会增加大量杠杆，可能高达 EBITDA 的 3 倍债务。这将意味着约600亿美元的额外债务能力——假设利率为4%，这可能导致每股收益增长12%。这是一家可以提供10%到12%的总回报(基于收益和增长情况)的公司，并通过增加杠杆获得额外的长期推动力。对于一个典型的抗衰退商业模式来说，这不是一项糟糕的投资。虽然我们看不出有什么理由相信股市会出现倍数扩张，但沃尔玛目前的股价似乎提供了两位数的远期回报。

沃尔玛的主要风险包括竞争和多重压缩。沃尔玛正在与塔吉特（TGT）和好市多(Costco)等其他大型零售商竞争，并且这些竞争对手有可能会占据更多的市场份额。尽管正在进行的股票回购计划理论上应该会给股价增加一些支撑，但该股的交易价格并不便宜。如果股价跌至市盈率的15倍，我们也不会感到惊讶，这将使其更具吸引力，而且仍在我们认为合理的估值范围内。那些寻找至少在表面上感觉安全的股票的人可以考虑在持续的市场波动中投资沃尔玛 -我们认为沃尔玛股票更适合长期投资者。

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