第一波养老目标基金来袭及9个看点回顾

千呼万唤始出来!8月6日，嘉实、广发、中银、博时、华夏、富国、南方、万家、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达红利申报的14只养老目标基金正式获得证监会批文。据悉，14只养老目标基金将很快启动公开发售。

　　首批14只养老目标基金出炉

　　自3月2日证监会发布《养老目标基金指引》后，养老目标基金的申报和审批进展一直备受关注。时隔一个月后的4月11日，42只养老目标基金首批密集上报。据证监会最新数据显示，截至7月13日，共有28家基金公司申报了57只养老目标基金，其中获得反馈和修订意见的有29只，此次最终入选的14只养老目标基金就是从这29只产品中脱颖而出的。

　　首批养老目标基金分别为：华夏养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）、南方养老目标日期2035三年持有期混合（FOF）、富国鑫旺稳健养老目标风险（FOF）、博时颐泽养老目标风险稳健策略（FOF）、万家稳健目标风险策略（FOF）、鹏华养老目标日期2035三年持有期混合（FOF）……

　　对于产品类型，蓝鲸财经统计发现，首批养老目标基金分别包括目标风险策略基金和目标日期基金。其中目标风险策略分别涉及到了保守、成长、稳健、平衡等风险等级，目标日期策略则包括了2035、2040、2050等多个目标期限供投资者按需挑选。

　　某拟任养老目标基金经理向蓝鲸财经解释道，两者区别主要在于目标风险策略基金的风险等级比较清楚，权益类和固收类资产的比例基本恒定，而目标日期基金的期限跨度会比较长，权益类资产的比例会随着约定时间的临近而逐渐降低，风险也会逐渐降低。

　　“两种类型比较来说，目标风险策略基金更像是一种工具，是具有清晰的风险登记和权益比例的一种工具，而目标日期策略基金更像是一个打包产品，是一个根据你退休日期提供的一体化产品。”富国基金向蓝鲸财经形象地向蓝鲸财经解释道。

　　某基金公司向蓝鲸财经表示：“养老目标基金具有注重分散风险、对接长线资金的天然定位。有利于提高资本市场的有效性、实现散户机构化等方面改变行业生态，提高投资者长期投资收益。FOF的筛选机制也能更加凸显好的基金经理、好的基金产品的投资价值，减少风格漂移现象，基金规模和基金业绩之间能够形成正循环，从而促进基金管理公司回归主业，促进公募基金行业的规范度，进一步提高资本市场资源配置的有效性。”

　　个税递延惠及养老目标基金

　　值得一提的是，个税递延政策的破冰也为养老目标基金带来重大利好。

　　4月12日中午，财政部等五部委联合发布了关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知，宣布自5月1日起在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限暂定一年。

　　通知规定，对试点地区个人通过个人商业养老资金账户购买符合规定的商业养老保险产品的支出，允许在一定标准内税前扣除;计入个人商业养老资金账户的投资收益，暂不征收个人所得税;个人领取商业养老金时再征收个人所得税。

　　这不仅标志着我国的养老金个税优惠政策在千呼万唤中终于破冰，个人养老第三支柱正式启动，而且为首批养老目标基金送来了重大利好。

　　《通知》明确指出，一年试点期间，银保监会、证监会要做好相关准备工作，完善养老账户管理制度，制定银行、公募基金类产品指引等相关规定，指导相关金融机构产品开发。另外，当试点结束后，根据试点情况有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。这意味着公募基金一年试点结束之后，等同于保险产品，也可以做为一个市场主体参与个人税延养老账户。

　　中欧基金向蓝鲸财经表示，此次《试点通知》的主要出发点在于推进多层次养老保险体系建设，是对养老保险第三支柱进行有益的探索。随着中国老龄化的加剧，“第一支柱”基本养老保障金每年收不抵支的情况愈发严重，而“第二支柱”中企业年金的覆盖面相当有限，推进养老保险第三支柱建设的重要性不言而喻。

　　“一年后试点结束，当公募基金被纳入个人商业养老账户投资范围之时，也是我们面临基民检验之时。只有通过提供不断完善的公募养老产品和服务，才能真正践行养老社会责任。”沪上某公募工作人员向蓝鲸财经表示。

　　也有基金经理向蓝鲸财经表示：“相比于养老金投资经验丰富的保险公司，特别是公募比保险晚一年纳入个税递延，公募基金的发展空间还是很大的，一方面要借鉴保险战略资产配置的经验，另一方面也要结合公募基金在净值化产品的管理经验，对于股债市场的基本面进行深入研究。”

　　各大公司积极备战销售

　　但对于这一政策加持、潜力巨大的创新产品，多位业内人士却向蓝鲸财经表示了他们对其销售效果的担忧。

　　“一是因为今年A股市场震荡加剧，投资者避险情绪蔓延，各类新发行的基金都不好卖;另一方面也是考虑到养老目标基金倡导的是长期投资，产品有较长的持有锁定期，市场究竟有多大的认可度还不好说。”沪上某公募人士解释道。

　　也有业内人士向蓝鲸财经表示，由于养老目标基金将采取FOF模式，而首批公募FOF截至今年二季度不仅规模缩水超50%，2018年以来更是收益告负，这可能会对养老目标基金的销售造成一定影响。

　　在销售承压的背景下，蓝鲸财经了解到，多家基金公司早在7月中旬就开始积极备战养老目标基金。沪上一基金公司表示，近日正在围绕养老目标基金所倡导长期投资开展投资者教育。另一家基金公司向蓝鲸财经透露，近期已经在在和公关公司对接，加班加点准备养老目标基金的营销方案，希望通过视频、漫画等新颖的形式为养老目标基金助力。

　　“一旦获批，8月份就会发行大战，特别是对我们公司来说优势不是很突出，所以压力还是很大的。”上述基金公司工作人员向蓝鲸财经表示。

看点1：养老目标基金采取FOF形式
条款：养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应当采用基金中基金形式或中国证监会认可的其他形式运作。

点评：养老目标基金在发展初期将采取FOF等形式。

看点2：养老目标基金应采用资产配置策略

条款：养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。采用目标风险策略基金，明确风险等级及其含义，并在招募说明书中注明。

点评：鼓励采用成熟稳健资产配置策略，控制基金下行风险。

看点3：最短封闭运作周期不短于1年

条款：养老目标基金应当采用定期开放的运作方式或设置投资人最短持有期限，与基金的投资策略相匹配。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限应当不短于1年。

点评：该条款规定显然更鼓励基金投资者长期持有基金。历史数据显示，持基时间越长获正回报概率越高。

看点4：主动管理子基金（除商品基金）运作周期不少于2年且规模不低于2亿

条款：养老目标基金的基金管理人应当制订子基金（含香港互认基金）选择标准和制度，重点考察风格特征稳定性、风险控制和合规运作情况。
点评：这条值得关注，对于成立时间短、规模偏小的基金需要谨慎。

看点5：管理人要求成立满两年+非货币规模200亿元
条款：鼓励具备有条件的基金管理人申请募集养老目标基金，如：公司成立满 2 年、最近三年平均公募基金管理规模（不含货币） 200 亿元以上等。

点评：之前征求意见稿中没有对规模有要求，最近三年非货币平均公募规模超过200亿元，符合相关规定的基金公司大约有56家。

看点6：基金经理要工作5年以上

条款：基金管理人应当优先选择相应条件的投研人员担任养老目标基金的基金经理。

点评：养老目标基金承担着管理投资者养老金重担，需要经验丰富的基金经理管理。这意味着工作5年以上基金经理吃香，新手无法管理养老目标基金。

看点7：养老目标基金可以设置优惠费率

条款：养老目标基金可以设置优惠的基金费率，并通过差异化费率安排，鼓励投资人长期持有。

点评：此前征求意见稿中有养老目标基金的产品费率原则上应不超过同类型产品的60%，而正式稿未提及。可能对这块费率活动空间较大，鼓励优惠费率来支持投资者长期投资。

看点8：养老目标基金需要注意销售适当性

条款：基金管理人、基金销售机构向投资人推介养老目标基金，应当遵循三条原则。点评：非常强调要和投资人年龄、退休日期、收入水平、投资期限等相匹配。

看点9：其他基金不可以随便使用“养老”此前不合规的需三个月内修改名称

条款：指引实施后，基金名称中已经包含养老字样的公募基金，不符合本指引要求的，基金管理人应当在 3 个月内履行程序修改基金名称，养老产业投资主题基金除外。一般基金不能叫养老，只有养老目标基金在名字里可以用，目前市场上有的养老主题基金要尽快改名。