对冲基金表现大盘点（一）：DE Shaw

对冲基金表现大盘点（一）：DE Shaw
原创： 东英资管 全球对冲汇 1月8日

2018年落下帷幕，对冲基金们的年度YTD净值也先后对投资者宣布。恰逢开年，全球对冲汇小编在此盘点世界领先的对冲基金表现，究竟他们是强者恒强，还是面临新的行业洗牌呢？

让我们先从哥伦比亚大学计算机科学教授David Shaw创立的D.E. Shaw开始吧。

David Shaw

DE Shaw创始人

这位斯坦福大学博士，纽约哥大计算机教授认为他可以将科技用于证券交易中，他带领的计算机革命主导了整个金融业，被大家称为量化之王（Quant King）。

当前，DE Shaw仍然是业内规模最大，最成功的对冲基金，共管理着超过500亿美元的规模，自投资以来已帮助投资者赚取超过270亿美元。亚马逊创始人Jeff Bezos曾受雇于DE Shaw，亚马逊最初的想法和概念正源自于这只基金。

01

巨无霸的傲人表现

据知情人士透露，去年DE Shaw旗舰综合基金（D.E. Shaw Composite Fund）的回报率为11.2％。拥有巨无霸规模，但是仍然保持两位数增长，2018年除了桥水基金有这个表现之外，DE Shaw是少数几家公司之一。

旗舰综合基金主要从计算机和自主策略（Discretionary）结合的角度获取收益，并在过去10年中有7年获得两位数的回报。2017年该基金的回报率为10.3％。去年12月，该旗舰综合基金上涨3.5％，轻松超越标普500指数，该指数在月内下跌9％。

好的基金永远不缺投资人。这个旗舰产品自2013年以来就关闭了，未曾对新的外部投资者开放。

回顾同期的市场表现，根据对冲基金数据公司Hedge Fund Research的早期数据，全年平均下来，全球对冲基金下跌6.7％，同时间内，标普指数下跌6.2％。

02

D.E. Shaw 的市场策略

尽管作为量化先驱，DE Shaw一直探索新策略的可能性。近几年，他们逐渐转向其他非对冲基金策略，包括新的“风险溢价”策略，并计划为投资者开发相关产品。

六年前，DE Shaw推出了一个名为Orienteer的战术资产配置基金，该基金参与投资各个市场的风险溢价。据知情人士透露，DE Shaw允许投资者们利用Orienteer开发一些股票市场溢价策略。

“风险溢价”是经济学者们对某些投资方式的命名，这些投资方式的特征是：随着时间的推移，它们会产生高于市场的回报。例如，在债券市场中，收益率较高的风险债券往往表现优于更安全的债券；而在股票市场，人们倾向于选择富有吸引力的股票，而不是稳定表现的股票。

风险溢价是全球投资行业的热门话题。因为越来越多的养老基金，慈善基金，保险公司和主权财富基金都正在从更传统的债券，股票或对冲基金资产配置模式转化为具体的因子配置。

经过几年的研究，DE Shaw在去年8月向20亿美元的Orienteer基金推出了一些新的股票风险溢价策略。据知情人士透露，该公司将在今年年初向投资者开放这些策略。

DE Shaw的策略体现了风险溢价策略的需求量，这些策略通常比寻求产生Alpha的资金收取更低的费用。

贝莱德估计各种因子导向策略的市场有1.9万亿美元，分为公募基金 “自主开发因子”（1万亿美元），或者像DE Shaw这类对冲基金开发的“增强因子”（2,090亿美元），以及7,290亿美元 “Smart Beta” ETF。

由Clifford Asness领导的对冲基金集团AQR Capital Management是因子投资的最大支持者之一，并且在风险溢价的支撑下建立了一个价值2260亿美元的投资帝国。

尽管AQR旗下基金在2018年遭遇了不少挑战，但随着量化策略的大规模发展，因子投资策略的成功已经引起其他资产管理公司的效仿。

Oppenheimer Funds ETF产品开发负责人Mo Haghbin认为“这是一种主动管理的重新定价”。

2018年，90%以上的全球资产都在下跌。

德意志银行最近的报告指出，2018年全球累计负回报的资产占比高达93%，是1901年有统计以来最糟糕的一年，秒杀了此前最差的1920年的(84%资产负收益)以及经济大萧条的1929年。

但是，我们也看到诸如DE Shaw和桥水基金这类老牌对冲基金，在逆势之下依然展现出亮眼的业绩。

而策略的独到性，有效分散投资，控制风险仍是他们的共同特征。