养成正确的投资心理

  最近，行为学者也致力于对股市投资人的投资行为进行研究。「行为财务学」（ behavioral finance ）是一种新兴的金融市场理论，尝试以人类的行为方式去解释股市的行情变化。

德国曼海城「行为财务学研究小组」召集人马丁?韦伯（Martin Weber）教授在接受《明镜周刊》的访问时曾指出：投资人最常犯的错误是，在行情持续上扬的情况下太早卖出﹔行情滑落的时候又太晚出清哠。这不只是股市新手，专家也同样如此。

而当买进股票时，错误同样出现。大部分投资人在股市开始上扬时都显得小心翼翼，因为他们对于这样的股市荣景还不太相信，但很快就会懊恼：为什么在股票还便宜的时候，只是随意地买了一点点股票，而不敢痛快地玩一把。尽管价格已到了高点，投资人仍会投入大量资金，以期将错失的赢利补回来。提起勇气额外加码买进的理由是：大家都在买这支股票，所有的消息都是正面的，又得到那么多专家的极力推荐，应该不会错。可惜事实却是，当大家鼓足勇气进场的时候，股市行情已经开始走下坡了。

如果将「行为财务学」研究用于股市，当然便成了透过对人类行为的认知研究，解释股市的波动变化问题。这样的研究不失有趣，可惜还没达到可让人们藉此预测股市的地步。在股市，心理学家们关心的显然不是投资人自己如何评估股票或股指，而是分析大多数股市参与者的看法及相应的股市操作行为。这不是件容易的事。分析那些非理性的投资人行为比计算卫星绕地球轨道还要复杂。

到目前为止能够确定的是，股市绝对不是遵照经济规律运作的，是从中「背离并产生出看似偶然、不理性及无法理解的结果」唎。个中原因，大家应该都清楚：「集体的愚笨」。这个概念是小团体研究者史耐德（H. D. Schneider）在一九八五年提出的，他指出：团体决定的质量绝对不会比个人的好。来自波士顿的坚尼斯（I. L. Janis）在一九七二年也就群体决策问题做过多项研究。他发现，当一个团体内相互质疑时，对风险性便不再那么敏感，人们很快会将自己的意见弃之一旁。即使是由专业人员组成的团体也会出现同样的问题，认为意见共识是正确决策的担保。

但实际上，特别是在股市里，事实却恰恰相反：一片乐观的行情通常引发跌市﹔相反地，一片悲观低迷的景气中，行情却往往上扬。

下列股市「心理陷阱」显示了许多投资人不理性的投资决策产生过程：
● 股市行情高点时进场，从众心态作祟。
● 媒体大幅报导，投资人过度乐观。
● 大量买入──股市荣景期助长了贪婪。
● 有选择地接受事实—只接受那些与自己先前认定符合的事实。
● 「加码买进」，造成投资过度。
● 恐慌出售（「马上脱手抛掉，能多快就多快！」）。
● 情绪性买入（行情图表又呈上升趋势了！我总不要一辈子都为错过股市荣景婉惜吧？）
● 固执的坚持（「现在可不能抛，一抛损失就都收不回来了。」）。