原因解密 “4.67年” VS“4个月”

原因解密   “4.67年” VS“4个月”

“中国基金经理的任职平均时长少于生一个孩子的时间，实际上是120天左右”。120天的任职平均时长有多短呢？按惯例员工新入职试用期基本是3个月起，如果经常出差的话，可能你每次回公司看到的都是新面孔。在这120天里，二级市场基金管理人能做些什么？这和一级市场基金管理人的任职时间相比有什么相同、不同点？遗憾的是，通过大量的搜索和查阅现有文献，我们并没有找到相关报道或言论。但问题总得解决，作为前期数据员的我通过自己搜集的数据，浅作分析，希望能为这些问题的解决略尽绵薄之力。

在私募基金管理人公示中我们得到了74500个基金管理人样本数据，通过对任职单位、任职岗位和在职时间的筛选，将数据锁定在1924个样本。就此样本我们得出初步结论：一级市场经理平均任职时间为4.67年，大概4年半；二级市场经理平均任职时间却只有短短的120天。这就像参加跑步比赛，虽然都有一条起跑线，但是谁会知道你是会在“起点”，“中点”或者是“终点”来结束自己的比赛呢？

“接近起点”VS“接近终点”

不论是一级市场还是二级市场，两个市场都会用长期价值投资的理念来引导投资者的行为。由于二级市场高度、显性的价格波动，从业人员职业周期相对更短，所以从业人员在二级市场上做投资所面临的业绩的时间维度也被缩短到1年左右。一年内还没有成绩，就会面临被解聘的风险，这是非常残酷的！从这样短暂的任职时间数据中很容易推断出二级市场的人员流动性很强的结论。站在公司的角度就像这个比喻：“当你坐高铁，你从头等舱窜到餐车再去车尾，全程驾驭姿势，到站后你和老乡说，怎么样，厉害吧？我开来的”，在二级市场中基金经理总体就很难贡献出更大的价值。

 

而一级市场基金经理的任职情况却截然不同。从数据分析来看基金经理的任职时间平均在4.67年，大概在4年半左右。一级市场的运作模式普遍是5+2模式，约为7年。这对基金经理而言是很大的考验。在它的时间维度大概是二级市场时间维度13倍的背景下，4.67年的任职时间已经足够长，可以说在这条赛道上也是临近“终点”。并且此时基金经理离职大概在一期的尾声，剩下一些基础性工作，在这个时候选择离职，已经可以算是一个尽职、合格的基金经理人。

当然一二级市场上利益一致性会有很大的不同，这也是影响一二级市场基金经理团队稳定性的重要因素。一级市场中大家利益是一致的，往往把上市当成最终目标或者是阶段性事业目标的终点，所以他们追求公司长远健康发展，奔向公司利益最大化。而二级市场收益方式主要为获取价格波动差价，难以分享公司发展壮大的诱人红利，在得到一定的利益或公司没有发展前景的情况下频繁跳槽应该是很常见。

“接近中点”VS“接近终点”

“一级市场从业人员要更懂企业，二级市场从业人员要更懂行业；一级市场从业人员要更守规则，二级市场从业人员要更会创造”。

就中国基金协会7月19日发布的优秀基金管理产品及管理团队的任职时间进行统计，从业15年的优秀基金管理人的历任基金经理任职时间约为2.9年。2.9年相当于全部二级市场基金管理人平均任职时间的8.8倍。但是这个数据的前提是从业长达15年，这本身对于二级市场基金管理人就是一个相当大的挑战。所以从这个数据来看，拥有良好团队稳定性的二级市场基金管理人还需要更多的行业积累，毕竟2.9和4.67还是有一定的距离。

“最后的胜利”

其实一二级市场都有一个共性：为企业，为产品。这个赛道上到达终点未必是最后的胜利，大家共赢才是。不管你是在赛道的什么位置，整个团队才是这个赛道的主人。单纯地从数据角度上去看，一二级市场基金经理的任职时间有很大的差距，这对团队稳定性的影响是巨大的。

而从基金经理的角度上看，不管是4.67年、2.9年或是4个月大家都会在利益一致的基础上努力。所以任职时间的长短还是取决于团队当中的利益处在哪个阶段。团队的稳定性是取得最终胜利的重要砝码。

但站在市场的角度上，4个月与4.67年的差距就不会那么简单。4.67年在一级市场上可以说是很好地体现了团队的稳定性，但是4个月的任职时间意味着基金经理在二级市场频繁地跳槽，这难道不会影响二级市场的正常运作吗？而一级市场基金经理任职4年半后，可以说终点已经在眼前了，但是为什么会选择放弃呢？