北港证券：此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现

北港证券表示，本年7月，中央政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期办理信号效果激烈。此外，政治局会议关于活泼本钱商场、当令调整优化房地产方针等方面的活泼表述，有望在必定程度上改进商场的悲观预期，对人民币汇率形成支撑。归纳来看，在政治局会议催化、股债商场料将逐渐迎来本钱流入、美元指数偏弱震动的三重利好下，咱们认为此轮人民币汇率持续价值降低的拐点已现。短期内，内外部要素均有所平缓，人民币汇率有望偏强运转，后续增值的起伏或仍取决于经济修正的程度和持续性。

 

　　全文如下

债市启明丨人民币汇率是否已迎来拐点？

　　本年7月，中央政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期办理信号效果激烈。此外，政治局会议关于活泼本钱商场、当令调整优化房地产方针等方面的活泼表述，有望在必定程度上改进商场的悲观预期，对人民币汇率形成支撑。归纳来看，在政治局会议催化、股债商场料将逐渐迎来本钱流入、美元指数偏弱震动的三重利好下，咱们认为此轮人民币汇率持续价值降低的拐点已现。短期内，内外部要素均有所平缓，人民币汇率有望偏强运转，后续增值的起伏或仍取决于经济修正的程度和持续性。

▍政治局会议开释汇率预期办理强信号。

2023年7月24日，中央政治局会议强调“要坚持人民币汇率在合理均衡水平上的基本安稳”。近期，关于人民币汇率的偏弱运转，央行已动用部分汇率工具箱，包括方针层揭露说话以及上调全口径跨境融资微观审慎调节参数至1.5。其间，从商场的前史表现来看，调整跨境融资微观审慎调节参数的信号意义或强于实际意义，其往往需求与其他方针相互配合，才能更好地凸显对人民币汇率的影响。此次政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期办理信号效果激烈，叠加会议关于活泼本钱商场、当令调整优化房地产方针等方面的活泼表述，或为人民币汇率形成支撑。

▍人民币被迫价值降低压力趋缓。

　　美国6月的工作和通胀数据均低于商场预期，导致美元指数下行，并带动离岸美元兑人民币汇率在数据发表当日出现较大跌幅。根据芝商所的Fed Watch工具显示，到7月25日，商场预期美联储7月26日加息25bps是大概率事件，而9月持续加息的概率偏低。若美联储加息靴子在7月落地，人民币汇率所面对的被迫价值降低压力将趋缓。但值得注意的是，未来美联储的钱银方针操作仍依赖于8月和9月美国经济数据指引，一起美联储官员说话以及欧洲钱银方针紧缩节奏和经济基本面等要素或仍构成扰动，美元指数短期内或偏弱震动，但难有显着下行趋势。

▍总结：

2023年7月24日，中央政治局会议强调“要坚持人民币汇率在合理均衡水平上的基本安稳”，时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期办理信号效果激烈。此外，会议提出“要活泼本钱商场，提振投资者决心”，未来本钱商场根底制度的持续完善或将逐渐吸引外资流入。一起，当令调整优化房地产方针、施行一揽子化债方案、将稳工作提升到战略高度等方面的活泼表述，也有望在必定程度上改进商场的悲观预期。海外方面，静待美联储7月加息靴子落地，落地后、人民币被迫价值降低压力将趋缓。归纳来看，在政治局会议催化、股债商场料将逐渐迎来本钱流入、美元指数偏弱震动的三重利好下，咱们认为此轮人民币汇率持续价值降低的拐点已现。短期内，内外部要素均有所平缓，人民币汇率有望偏强运转，后续增值的起伏或仍取决于经济修正的程度和持续性。

▍危险要素：

　　地缘政治的不确定性或扰动人民币汇率；国内经济基本面修正不及预期；海外兴旺经济体阑珊程度超预期；海外首要央行钱银方针变化超预期。