亿通速配：高股息策略投资正当时 外资公募提示防范陷阱

2024年开年以来，A股继续动摇，分红基金的成绩却一路高歌，高股息战略也因而成为热门话题。

近日，承受记者采访的多位外资公募人士表示，高股息战略契合当下商场需求，跟着利率下行，股息率相对更有吸引力。在当前经济结构调整阶段，生长股吸引力下降，出资者也更偏好安稳的收益来源。不过，在挑选高股息股票时应尽量谨慎，防止堕入股息圈套。

契合当下商场需求

据Wind数据计算，到2月23日，上证盈余指数今年以来的涨幅达12.82%，而同期上证指数的涨幅仅为1.01%。另据交易所数据，到2024年1月30日, 2023年以来全商场盈余主题ETF规划添加超过300亿元，添加幅度高达141.69%。

高股息战略为何走红？在富达基金出资战略总监孟峤看来，在当下商场环境中，高股息战略遭到追捧主要有三个原因：一是利率下行，股息率攀升；二是常态化分红方针助力；三是出资人重视稳健收益、低波战略。

股债息差的继续扩展，成为推动盈余战略继续走强的关键因素之一。2018年以来，我国无风险利率呈下行趋势，到2月8日的10年期国债收益率已逼近2.43%，而A股上证盈余和港股恒生高股息指数股息率则不断提高，分别达6.07%、8.04%。

此外，方针导向也有诸多支撑。例如，证监会明确要求上市公司充分运用股份回购、大股东增持、常态化分红、并购重组等东西，主动提高出资者报答。方针活跃引导上市公司分红，也提高了公司的派息意愿。

在路博迈基金量化出资部总经理周平看来，除了利率继续下行，当前经济仍在弱复苏，这两个特色都对高股息战略有利。低经济增速降低了出资者对未来赢利添加的预期，即生长股确实定性下降，且低利率让高股息变得更有吸引力。

施罗德基金副总经理兼首席出资官安昀也表示，在高添加时期，由于生长风格时机较多，企业会更倾向于挑选加大出资，添加更多的运营杠杆来做大出资规划。假如添加时机减少，预期资本报答率降低，对股东负责任的企业就会更乐意把现金直接回馈给股东。俗话说，二鸟在林，不如一鸟在手，此刻乐意且有才能分红的企业，也就更好地满足了出资者追求确定性的这种出资偏好。

走出独立行情相对容易

实际上，高股息战略在海外商场已是一种较为老练的出资战略。

孟峤告知记者，从美国商场来看，以标普500总报答为例，对比标普500贵族股利总报答，显着能够看出高股息股票在熊市与经济回暖期的体现相对较好。同时，利率下行时期，盈余的相对超额收益会愈加显着。

日本商场也不破例，MSCI日本高股息指数在商场下行期一枝独秀。“对比1990年以来日本股市的走势，咱们发现，虽然日经225指数在‘失去的三十年’体现低迷，在2010年后才逐渐回升，但高股息指数走出了非常独立的行情，超额净值曲线安稳向上。”孟峤说。

A股商场上，盈余战略自2009年以来在绝大多数的商场环境下能够跑赢中证800指数。尤其在商场全体震动下行、基本面不确定性大且偏弱的时分，盈余战略往往有非常好的超额收益体现，这也为出资者提供了相对安稳的收益时机。

安昀告知记者，股息是一种非强制性的票息，且会跟着公司盈余才能和分红方针浮动，因而在不同经济时期，股息的体现能够从企业盈余和时机成本这两个维度进行剖析。详细来看，在经济的复苏期和生长期，企业的盈余预期较好，出资时机也较多，出资者对于生长性的考虑会超过确定性。此刻，持有高股息股票的时机成本较高，很难跑赢全体行情。不过，在经济滞胀期，通胀上升，但企业盈余下降，此刻股票、债券和现金都受损。其间，股票相对来讲受损更大，面对盈余和估值的“双杀”，但高股息股票因为估值本来就较低，且有分红补偿，有或许就会跑赢其他股票风格，只是未必跑赢现金。相反，在经济衰退期，企业盈余和通胀都下降，债券和现金比较获益。股票由于盈余预期下降会受损，但高股息股票估值较低、安全边际较高，会相对跑赢其他股票风格，只是未必会跑赢债券。

高股息圈套需辨认

多位外资公募出资人士表示，在筛选适宜的高股息战略出资标的时，寻觅具有较强股息付出才能、可继续的标的，同时精确辨认出股息圈套至关重要。

孟峤以为，要精确评估一家公司的股息付出才能和可继续性，需要采取主动办理的方式，深度盯梢上市公司的基本面情况，才能以更好的战略对上市公司股息付出意愿和才能做出前瞻性判别。

在周平看来，股息付出才能主要与公司的赢利率、赢利的安稳性、股息付出份额、债款水平等有关。他特别提示出资者，一些公司的股价在大幅下跌后，以前史分红来计算的股息率反常高，这类高股息圈套需要防范。股息来自于企业的运营赢利，假如有理由置疑公司的运营赢利将大幅下降，那么高股息率就很或许不是时机而是圈套。

安昀以为，有三类企业在高股息战略中值得重点重视。第一类是壁垒较高，资本报答率较好，但生长时机变少的企业；第二类是现金流较为富余的企业；第三类则是管理结构较好，对股东负责任的公司。“有盈余有现金是一方面，愿不乐意分红又是另一方面。咱们要挑选管理结构较好，能够很好对股东负责的公司去等待分红。”安昀说。