长江电力：“你们随意，我躺赢”

“只要长江不断流，我们就躺着挣钱。”这是某股股吧里的股东们喊出的。

今天说的这个公司“没什么意思”，十年来股价一直涨一直涨，涨了5倍，

（最）重要的是，持有体验特别好，几乎没有什么大的回调。分红就更不用说了，上市以来，公司累计分红1600多亿。

是的，今天我们要说就是这家印钞机公司——长江电力。

最近市场回调，但长江（电力）的股价创出历史新高，真让人不得不服。

凭啥这么牛？我们来看财报。

2023年，公司营收781.1 亿，

同比增长13.4%；归母净利润272.4 亿，同比增长14.8%。延续了2022年的增长态势。

但是，看天吃饭的水电在2023年其实并不是（最）好的年份。以三峡水库为例，2023 年，三峡水库来水总量约 3428 亿立方米，

仍然远低于2020年的5217亿立方米。发电量仅为 802.71 亿千瓦时，也远低于 2020 年全年 1118.02 千瓦时的发电量，处于历史低位。此外，2023年长江上游乌东德水库、溪洛渡、向家坝发电量分别同比减少4.64%、4.97%、1.33%。

不过，由于公司并购了云川水电，由“四库联调”升级为“六库联调”，公司全年发电量合计 2762.63 亿千瓦时，同比增长 5.34%。同时，在秘鲁、巴基斯坦等地的国际业务贡献净利润 14.5 亿，

公司投资全年贡献净收益 47.5 亿，最终实现归母净利润逆势增长。

今年一季度公司通过降低债务规模和融资成本，财务费用降至28.51 亿，

同比减少 9.4%

在来水量仍然偏枯的情况下，实现营收156.41 亿，

同比增长 1.58%；归母净利润 39.67 亿，同比增长 9.80%。

其实，对于长江电力来说，来水量的波动不会对企业造成根本性的改变。公司的核心竞争力是长江的区域垄断性。六个水电站，就像六台流动的印钞机，

只需要做好保养维护，控制好成本，“躺着”挣钱就行了。

而且，一般水电企业都按照15到25年左右来折旧。但是大坝往往能用50年以上，甚至像美国的胡佛大坝都快90年了，

仍然正常使用。这也意味着公司目前的折旧是隐藏了部分利润的，他的毛利率会随着时间的推移而增加。

十年穿越周期的大牛股已然出现，但它给我们什么启示呢？首先，越简单的生意越好，投资就要投垄断，特别是刚需赛道的垄断龙头。 其次，财务费用、折旧都可以隐藏利润，找到这样的公司。