药明康德：头顶达摩克利斯之剑

头顶达摩克里斯之剑，CXO龙头——药明康德的日子好过吗？

在行业下行周期、美国法案阴霾压力之下，药明康德交出今年上半年的成绩单，营收净利双双下滑，净利润更是同比减少20.2%。

看起来情况糟糕，但显然让被法案吓怕了的投资者换了魂，好像一切也没有想象得那么糟？

因为高达431亿的在手订单，同比增长33.2%，

且公司表示这部分超过80%会在未来18个月内就转化成收入。什么概念呢？23年药明康德营收巅峰也才403亿。

而且单看二季度业绩表现来看，无论是营收和净利都是双位数环比增长，似乎是出现了拐点信号。

细分业务方面，化学业务依旧占收入大头，特别是主要服务于减肥药的TIDS板块取得57%高速增长，

随着减肥药市场逐步扩大，这块业务大概率能一直跑在增长的快车道。不过国内新药研发服务收入DDSU部分同比下滑25%仅2.6亿，看来国内创新药市场还在过冬。

这点从其全球收入占比也可以看出，海外收入占比仍在80%左右。

虽然这半年美国生物医药制裁法案疯狂发酵，对药明的整体业绩影响有限，收入仅略微下降1.2%。

但因为从今年半年的新增客户来说，总共有500家，而去年的全年数据是1200家，不出意外的话今年的全年新增客户数量是会下降的。从收入结构上看，来自美国客户的营收仍然有107亿人民币，

占比高达62%。

说明法案的影响现在虽然雷声大雨点小，但只要法案一直不落地，利空影响的预期就一直无法证伪，成为悬在药明头上的达摩克利斯之剑。

不知道是不是这个原因，在今年上半年，药明康德三位大股东合计减持2.53亿股，

创18年上市以来半年减持记录。最懂公司情况的大股东非但不增持还在低位疯狂减持，实在是不符合它自身预期。

不过换个角度想，股东们做的可能不是计算题而是判断题，而且出题人还是对手，对了可能小赚、错了满盘皆输。如今靴子还没完全落地，风险很可能卷土重来，那时，“要命康德”可能会继续要命。