CFA - Ethical & Professional Standards 职业伦理道德

3.1Professionalism 专业性

---

三种常见考试形式：

1.阐述论证 给出一个具体情节的描述，判断主人公是否符合该准则，及细则

2.区分行为是否符合准则

3.推荐做法

细则序号的标注方法：罗马数字+大写英文字母

原版书中，每条细则分为Content, Guidance, Recommendation三个部分。

这里只列出的重要的Recommendation部分，其他的略去了。详情参考原版书。最重要的部分是Guidance。

四条细则

• IA Knowledge of the Law 知法守法

• IB Independence and Objectivity 独立客观性

• IC Misrepresentation 不当陈述

• ID Misconduct 不当行为

3.1.1 Knowledge of the Law

3.1.1.1 Content

①Members and Candidates must understand and comply with all applicable laws, rules, and regulations (including the CFA Institute Code of Ethics and Standards of Professional Conduct) of any government, regulatory organization, licensing agency, or professional association governing their professional activities.

成员和考生必须理解并遵守任何政府、监管组织、许可机构或专业协会管理其专业活动的所有适用法律、规则和法规(包括CFA协会道德规范和专业行为标准)。

②In the event of conflict, Members and Candidates must comply with the more strict law, rule, or regulation.

如果发生冲突，成员和考生必须遵守更严格的法律、规则或规定。

③Members and Candidates must not knowingly participate or assist in and must dissociate from any violation of such laws, rules, or regulation.

成员和考生不得故意参与或协助违反此类法律、规则或条例的行为，并且不得与之有任何关联。

knowingly 知情地，故意地

3.1.1.2 Guidance

①Relationship between the Code and Standards andapplicable law

准则和标准与适用法律之间的关系

• Applicable law is the law that governs the member’s or candidate’s conduct.

适用法律是管理成员或考生行为的法律。

• Must follow the more strict of the applicable law or the Code and Standards.

必须遵循更严格的适用法律或规范和标准。

如国际上没有规定，但是在某国从事证券行业需要证券从业资格证，该国的法律更为严格，这个时候就要遵循该国的法律。

②Association with violations by others

与他人违法行为的关联

• Report to supervisor or compliance department.

向主管或合规部门汇报。

• Must dissociate from the illegal/unethical activity.

必须与非法/不道德的活动分离。

E.g., removing member’s or candidate’s name from research report, asking for a different assignment, etc.如从研究报告中删除成员或候选人(自己)的名字，要求不同的任务等（不做这个了，去干别的工作）。

• In extreme case, dissociation may require resignation.

在极端情况下，分离可能需要辞职。

• Inaction may be construed as participation.

不作为可以被理解为参与。

• It is encouraged (not required) to report violations by fellow members and candidates to CFA Institute.

鼓励(不要求)向CFA协会报告会员和考生的违规行为。

• No requirement to report violations to government authorities.

没有向政府当局报告违法行为的要求。

• Should consult legal and compliance advisers when there is doubt whether a violation occurred.

当对是否发生违规有疑问时，应咨询法律和合规顾问。

③Investment products and applicable laws

投资产品和适用法律

• Understand and comply with the laws and regulations of the countries of origination and expected sale.

理解并遵守来源国和预期销售国的法律法规。

• Review whether associated firms responsible for distributing products also abide by the laws and regulations.

审查负责分销产品的关联公司是否也遵守法律法规。

④Others

• No requirement to be experts on all the applicable laws.

无需成为所有适用法律的专家。

只是知法守法，不是让成为法律专家。

---

3.1.2Independence and Objectivity

3.1.2.1 Content

• Members and Candidates must use reasonable care and judgment to achieve and maintain independence and objectivity in their professional activities.

成员和候选人必须使用合理的谨慎和判断来实现和保持其专业活动的独立性和客观性。

• Members and Candidates must not offer, solicit, or accept any gift, benefit, compensation, or consideration that reasonably could be expected to compromise their own or another’s independence and objectivity.

成员和候选人不得提供、索取或接受任何礼物、利益、补偿或合理预期会损害其自身或他人独立性和客观性的对价。

consideration n.报酬；酬资；酬金；对价

---

3.1.2.2 Guidance

①买方影响角度

Buy-side clients may influence sell-side analyst’s independence because:

买方作为客户可能会影响卖方分析师的独立客观性。

买方卖方补充介绍：

买方指的是市场上有资产，去购买金融服务、产品的，

卖方指自己研发一些产品、服务，然后去销售的

通常来说，买方就可以想成是基金公司里的基金经理，卖方就是投行或者证券公司里的研究员

假设某研究员的研报看空了某一只股票，则这对该股票大量持有的基金经理是不利的。

• portfolio managers have significant positions in the security under review.

投资组合经理在所审查的证券中拥有重要的地位。

• a downgrade may affect the manager’s compensation.

降级可能会影响经理的薪酬。

• bad performance may affect the manager’s professional reputation.

糟糕的表现可能会影响经理的职业声誉。

这三点综合起来，基金经理可能会无法接受而向分析师施压，以求影响或改变研究报告内容。

这个时候作为卖方分析师，一定要顶住压力，保持自己的独立客观性，道德层面一定不能妥协。（现实中的威逼利诱会更复杂）

②投行关系角度

Investment banking relationships

这里是在同一个公司内的，投行部门与研究部门的分析师之间的关系，也会有施压和被施压的关系。

如某客户要上市，投行为了讨好、拿到客户（要IPO的公司），来要求研究部门的分析师给客户写一个好看的报告（积极、利好、未来股价涨涨涨…）， 研究部的分析师被施压。

• Analysts must not be pressured to issue favorable report on current or prospective clients by their firms.

分析师不得被迫发布对其公司当前或潜在客户有利的报告。

• Having analysts work with investment banking colleagues is appropriate only when the conflicts are adequately managed and disclosed.

只有当冲突得到充分管理和披露时，让分析师与投资银行同事合作才是合适的。

（就是说，只有冲突被化解了才能合作）

• Compensation arrangements and “firewalls(防火墙）” are used to minimize conflicts of interest. (e.g., separate reporting structures)

薪酬安排 和 “防火墙” 用于最大限度地减少利益冲突。(例如，独立的报告结构)

薪酬安排，即把蛋糕分得投行部门和研究部门都满意。

防火墙，如独立的报告结构：如通常投行部门的老大不能接任研究部门的老大，如果是同一个人，两边的员工都向这一个人汇报，就很难办。这种情况下通过设置防火墙，去向不同的领导汇报，将其隔离开。

再或者吧投行部门和研究部门放在不同的大楼，不同的城市，不能直接沟通，经过批准才可以对话。

以及在社交媒体上设置防火墙，不能直接对话，要经过批准才能。

③公司后台角度

Performance measurement and attribution

绩效衡量和归因

Performance analysts must not allow internal or external influence to affect their independence and objectivity.

业绩分析师不得让内部或外部影响影响其独立性和客观性。

业绩影响到利益相关方，利益相关方的态度从而影响到分析师自己，分析师要保持不受影响。

④ 上市公司角度

Public companies

上市公司

Analysts must not be pressured to issue favorable reports by the companies they follow.

分析师不得被迫发布他们关注的公司的有利报告。

分析师不要被上市公司的诱惑，保持独立客观性

⑤ 评级机构角度

Credit rating agency opinions

信用评级机构意见

Members and candidates must preve