中航资本|保险业负债端和投资端都将显著改善

机构指出，稳妥业运营具有显著顺周期特性，近期长债利率已继续上行，未来随着经济复苏，负债端和出资端都将显著改进。

中心逻辑

1.寿险年报和一季报临近，下调出资收益率假定、负债端增加降速或对股价带来一定限制，权益财物弹性成为寿险标的重要影响因素，看好权益弹性杰出、负债端平稳标的出资机会。

2.本年险资密集举牌上市公司，主要系1）在低利率、财物荒环境下，潜在“利差损”压力增大，经过权益出资增厚出资收益有较大的现实需求。2）出于优化财务报表考虑，在新管帐准则下，举牌上市公司之后的管帐计量方法改变，可以提升险企利润表安稳性。3）多项支撑中长期资金入市的政策推出，也让险资举牌动力增强。本年1月，六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》要求，提升稳妥资金出资A股的份额。与此同时，险资增持银行股，主要是根据银行股所展现出的低估值与高分红率特性。此外，银行尤其是国有大型银行的运营状况相对安稳，这与险资的出资理念高度符合。

3.头部险企继续增持港股银行股，低利率下有望充分获益本钱利得和较高股息，为出资端供给弹性。本年以来，平安人寿继续增持港股银行股，接连举牌邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股，头部险资积极布局估值低位、运营稳健、分红继续性高、获益经济复苏预期的银行股，有望在低利率环境下为权益出资端供给稳健继续的收益来历。

利好个股：

中航资本研报认为，稳妥资金长期出资试点有助于发挥长期资金优势，头部险企或更加获益于权益出资空间的翻开，主张关注：我国太保、新华稳妥、我国人寿等。