一夜「暴负」，原油宝大劫案中 DeFi 能做什么？

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WTI 原油五月期货合约有史以来以 -37.63 美元/桶结算，震惊市场，一时间引起轩然大波，而某行依旧用此价格对持有“原油宝”多仓的投资者进行轧差交割，数以万计投资者血本无归，甚至还倒欠银行巨款，总额超过三百亿元。

 

*图片来源于网络

 

既然说是巨款，最极端的案例到底会亏多少钱？根据雪球测算，如果有人以 0.01 元的价格投入 1 万元抄底，结果结算价却是 -266 元，倒欠银行 2.66 亿，实际杠杆达到了 2.66 万倍。更魔幻的是，4月22日某行发布关于原油宝业务情况说明：原油宝产品挂钩境外原油期货类似期货交易的操作，按照协议约定合约到期时，会在合约到期处理日依照客户事先指定的方式，进行移仓或到期轧差处理。翻译过来就是：我规规矩矩做事，你后果自负。

 

*图片来源于网络

 

穿仓事件沸沸扬扬，几乎所有人都把“原油宝”爆仓当作投资失败的典型，但如果明白“原油宝”交易原理，就可以明白真正爆仓的不是投资者本人而是某行，甚至投资者们甚至从未进入过原油期货市场，也从未走出中心化银行。

 

*图片来自投资者刘伟（化名）

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原油期货作为高风险投机性业务，并不合适作为银行主要经营业务，银行如何寻找新的利润增长点？

 

由此故事开始，针对个人投资者的原油宝诞生了。以银行为例，先在美国市场开设大账户，在中国作为代理为客户提供原油期货个人投资渠道，并且在银行内部模拟了交易环境，自己充当了原油宝投资人的对手盘，就像外汇市场一样，买入和卖出有一定的价差，看起来是在赚价差，但实际上原油宝跟外汇买卖不一样的是，银行不仅仅赚了价差。

 

由于面对投资人大量零散的报价，银行普遍采取的是汇总再分配的机制，将客户的交易指令执行下去，但真正的仓位如你所想都是在银行手中，从未归到任何投资者个人名下。可见原油宝根本就不需要保证金，完全可以看作是一款理财产品，某行在原油宝市场中即做了买方也做了卖方，即挣了做市商的钱，还挣了代理费。而芝加哥交易所改变了游戏规则，负值出现，银行爆仓了，某行却没有选择持续补仓与及时清盘，而是选择拒接交易指令继续持仓，最后让投资者承担了有史以来不具有任何合理性的原油期货价格。

 

这样的事，其实早在外汇市场上屡见不鲜。一些线上外汇交易平台都普遍存在暗箱操作，所谓的 “外汇” 交易平台根本没有真正对接到国际外汇市场上，投资人指令并不会真的执行，这笔外汇也从来没有属于你，投资者以为自己在做外汇交易，其实只是在和平台对赌。由于资产价格不透明，平台会根据自己的利益操纵价格。如果投资人侥幸存活，平台不能赔付的情况下，大概率是会卷钱走人。

 

而交易平台如果基于区块链，最基础的功能就是保证所有公开交易的数据透明。Acala 的联合创始团队 Laminar 正是基于区块链的交易平台，具有安全、公开透明的特点，解决了价格操纵、挪用用户资金等问题。（可参考《把万亿级链下资产带到波卡生态 | 专访 Laminar 陈锡亮》）

类似于原油宝事件，如果事件重演，投资者通过 aUSD 进行买卖 WTI 原油五月期货合约，哪怕遭遇了负价事件，当过了价格轧过安全警戒线，在没有及时补仓的情况下通过智能合约就会直接清仓，但是也仅仅局限于 Laminar 账上的余额和保证金，并不存在说会因为爆仓倒欠一夜“暴负”的情况。

 

Laminar 测试网交易操作视频

 

因为所有数据和资金都将上链，因此 Laminar 保证了用户的资金安全，任何第三方都不能随意挪用。Oracle 也会及时报价，喂价的来源都是透明、公开、具有公信力的，一旦出现了操纵价钱的行为，不仅会被发现还会被链上记录，并且所有交易规则都是公开透明的，不会有暗箱操作，用户赚的钱都是锁住的，因此不会有用户赚了之后无法提现的情况。

 

 

另外，我国个人投资者原油交易门槛比较高，个人账户需要具备 50 万现金资产，此后还需要考试和真实交易经历作为门槛，而以美国普通个人投资者无法能直接买到此类高风险期货产品，都是通过 ETF 基金方式进行间接投资，而以美国最大的原油期货 ETF United States Oil 为例，需要像上市公司一样提交季报、年报等，还需要向 LP 每月提交持仓报告。

 

而未来你只需要在 Acala 上通过 Hozon 协议抵押已有的数字资产类似比特币、DOT 等资产就可以生成 aUSD ，账户中的 aUSD 可以直接通过 Laminar 交易外汇、贵金属和股票这样的传统投资标的，解决了传统金融服务开户门槛高、流程复杂的问题，让全球任何人随时随地可以享受到金融服务，这种技术 “破圈” 让金融机构增加获客渠道的同时，也会给金融市场重新注入新的流动力。

 

而从交易种类上来说，类似于原油这种超高风险的品种，不应该是没有金融基础知识的散户直接上手的，因此产品的风控和对于用户的提醒交互设计就成了关键。Laminar 目前已有的多家金融合作伙伴都是专业的金融机构，并且合作方的一些专业的金融交易员也会参与到 Laminar 的开发和产品的风控环节中，将产品中的风险披露当作“标准动作”，充分披露了投资者投资这款产品将可能面临到的风险，其中包括投资风险、二级市场相关性风险及其他风险。

 

 

*来源：forum.makerdao.com

 

此外，4月7日 Maker 基金会在 MIP1 中列出了发展的关键问题，其中就提到了 Synthetic Assets （合成资产），想利用稳定币可以购买到市面上更多资产，包括传统资产股票，贵金属等，而 Acala 在2019年成立之时 Laminar 就是创始团队，不难看出从中长期来看，合成资产都将纳入更多链下传统标的这必将成为趋势。未来投资者只需要拥有 aUSD ，通过 Laminar 就可直接连接国际外汇、贵金属、原油等市场，让投资者通过 Acala 和 Laminar 成为投资标的的主人，享有公开透明的自主选择权，从而弥补传统金融市场的空白。

 

目前以太坊上去中心化金融 DeFi 规模还远不及成熟传统金融市场，也因此显示了背后巨大的成长空间，DeFi 也将作为类似原油宝事件中心化金融框架漏洞的补充，开辟全新去中心化金融的蓝海。Acala 也将通过 Laminar 将链上和链下资产交易者搭建桥梁，实现更好的资金流动性、更多的资产敞口和更多样化的交易种类，加速去中心化开放金融的发展。